光大证券首席经济学家彭文生：GDP增长是否“保6”不是关键

原标题：光大证券首席经济学家彭文生：GDP增长是否“保6”不是关键

12月10日，在光大证券主题为“新经济、新平衡”的2020年度策略会上，光大证券首席经济学家、光大集团研究院副院长彭文生作了主题为“下个十年：数字经济”的公开演讲，他认为，中美两国是数字经济发展的领先者，但两者有很大不同。美国发生的是资本偏向型数字经济，中国是劳动偏向型数字经济，反映了两国在人口规模和密度以及劳动力成本方面的差异。

彭文生认为，GDP是工业经济时代的产物，就当前来讲，争论GDP增长是否应该“保6”意义不大，数字经济时代传统的GDP的重要性下降，我们更应该关注就业、教育、医疗保障、研发投入等直接反映民生和经济发展潜力的指标。

以下为彭文生演讲主要观点：

1. GDP增长是否“保6”不是关键

数字经济提升资源配置的效率，但现阶段在中国资本与劳动力之间的替代弹性比美国要低，劳动生产率提升不仅靠传统的有形资本深化(机器替代人)，更重要的是无形资产比如平台模式提高劳动力的产出效率。

数字经济的另一个含义是GDP作为衡量经济增长的指标的准确性下降，无形资产投资（理论上讲是投资的一部分）的重要性上升，但其统计和估算还没有形成体系和规范。GDP是工业经济时代的产物，在数字经济时代需要建立新的指标体系。就当前来讲，争论GDP增长是否应该“保6”意义不大，数字经济时代传统的GDP的重要性下降，我们更应该关注就业、教育、医疗保障、研发投入等直接反映民生和经济发展潜力的指标。

2. 中国利率降到零不会那么快

中国的人口老龄化速度快，加上债务和贫富差距问题，一个自然的担心是中国会不会步美国、日本等发达国家的后尘，低通胀伴随低利率，甚至进入零利率时代，这个速度有多快。数字经济在中国偏向劳动，在美国偏向资本，中国的供给过剩问题应该比美国要轻，CPI通胀不会像单纯从人口、金融周期角度判断的下降那么快。从过去几年看，中国的劳动报酬占比上升伴随着CPI/PPI上升，美国的劳动报酬占比下降，伴随的是CPI相对价格下降。这也体现在中国的收入差距缩小、财富差距扩大，创新带来部分资本回报上升和劳动者收入上升，而美国的收入差距和财富差距同时扩大。

3.  宏观政策需要：紧信用、松货币、宽财政

从宏观经济政策来讲，要把逆周期调控和经济结构调整结合起来看。经济周期性下行阶段，逆周期调控可以体现为“松货币、宽信用、宽财政”；金融周期下半场，则体现为“紧信用、松货币、宽财政”；要改善金融结构，则需要紧缩间接融资，发展直接融资，还需要宽财政的配合。因为创新资金来源有两个，一是直接融资，二是财政投资，前者是商业化的投资，后者是公共品的投资。当前宏观金融环境的大方向，紧信用、宽财政、货币相对中性，在数字经济时代也同样适用。