佳源国际高杠杆扩张负债攀升23%   频繁境外高息发债利率近14%

原标题：佳源国际高杠杆扩张负债攀升23%   频繁境外高息发债利率近14%

●长江商报记者 江楚雅

近日，佳源国际（02768.HK）发布前11个月销售简报。公告显示，今年前11个月，该公司累计实现合同销售金额约253.64亿元，同比增长约41%；实现合同销售面积约219.27万平方米，同比增长约33%；合同销售均价约11568元/平方米，同比增长约6%。

今年初，佳源国际定下了全年280亿元的销售目标。据此计算，佳源国际前11个月完成了全年目标的90.58%。

今年来，佳源国际频繁高息发债。5月22日、7月11日，公司分别发行了本金总额2.25亿美元的优先票据，票面利率分别为11.375%和13.75%。10月以来，公司三次发布海外融资公告，规模合计2.68亿美元，利率高达13.75%。12月3日晚间，佳源国际再披露两宗美元优先票据融资，金额共计6750万美元，利率均为13.75%。

对于连续高息境外发债，佳源国际资本市场及投资者关系部相关负责人曾回复长江商报记者称：“公司在5月及7月完成2022年到期共计4.5亿美元优先票据的发行，部分筹得资金用于置换于短期内到期的优先票据。”

前十一月完成90%业绩目标

佳源国际官网资料显示，1995年创始于浙江嘉兴，历经24年的发展，目前已经成长为一家集房地产开发、电器零售、文化旅游、医疗养老、市政园林等产业为一体的控股集团型企业，成为浙系房企崛起的一个典范。

作为物业开发商，公司在中国各大城市开发大型住宅及商业综合体。截至2018年12月31日，集团在中国拥有的物业组合共45个，开发区域涵盖了南京、扬州、常州、南通、泰州、镇江及苏州等城市。

近年来，佳源国际一直处于快速扩张的过程中。佳源国际总裁张翼曾对外表示，佳源国际将通过三到五年，通过快速开发、销售来实现快速增长，达到千亿元销售额。数据显示，2018年，佳源国际合约销售金额约201.8亿元，较2017年大增约94.6%。

12月4日，佳源国际发布前11个月销售简报。公告显示，今年前11个月，该公司累计实现合同销售金额约253.64亿元，同比增长约41%；实现合同销售面积约219.27万平方米，同比增长约33%；合同销售均价约11568元/平方米，同比增长约6%。

11月单月，佳源国际实现合同销售金额约31.685亿元，同比增长约32%；实现合同销售面积约23.35万平方米，同比增长约1%；合同销售均价约13571元/平方米，同比增长约31%。

今年初，佳源国际定下了全年280亿元的销售目标。据此计算，佳源国际前11个月完成了全年目标的90.58%。

11月31日，克尔瑞发布《2019年1-11月中国房地产企业销售榜TOP100》榜单，佳源集团以663.1亿元的销售额，列居第47名。

佳源国际表示，通过“快速开发，快速销售，快速回款”的策略，根据市场情况灵活调适，实现高质量的协调发展以持续提升盈利能力。

负债攀升连续高息境外发债

高杠杆扩张也导致公司负债攀升。根据上半年财报显示，截至报告期末，佳源国际负债总额约379.78亿元，较2018年上半年末负债总额307.53亿元增长23.49%。其中，流动负债总额约252.91亿元，非流动负债约126.87亿元。截至2019年6月30日，佳源国际资产总额约497.62亿元，资产负债率为76.32%。净资本负债率为108%。

截至6月30日，佳源国际有已质押/受限制银行存款以及银行结余及现金总额约为57.28亿元，同比增加6.7%。当中，受限制/已质押银行存款约为16.79亿元。同期，公司有银行及其他借款约121.11亿元，其中，须于一年内偿还的借款约为48.13亿元，一年后偿还的借款约为72.99亿元。

债务压力下，佳源国际连续高息境外发债。5月22日、7月11日，发行了均为2022年到期的优先票据，发行本金总额均为2.25亿美元，票面利率为11.375%和13.75%。10月以来，公司三次发布海外融资公告，规模合计2.68亿美元，利率高达13.75%。

12月份，佳源国际还进行了两笔高息融资。12月3日晚间，佳源国际披露两宗美元优先票据融资，金额共计6750万美元，利率均为13.75%。

对于连续高息境外发债，佳源国际回复称，公司在5月及7月完成2022年到期共计4.5亿美元优先票据的发行，部分筹得资金用于置换于短期内到期的优先票据。同时，佳源国际在回函中提到，在债务结构方面，长短债比例约7:3，平均债务年期为2.34年，短期债务风险显著下降，财务结构逐步优化，融资渠道多元化将助力公司平稳发展。

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