身处新周期起点 聚焦科技新周期捕捉最快“飞机股”

身处新周期起点 聚焦科技新周期捕捉最快“飞机股”
2019年12月06日 05:14 中国证券报

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  原标题 聚焦科技新周期捕捉最快“飞机股”

  □本报记者 余世鹏    

  创金合信科技成长股票的基金经理周志敏近日表示,当前科技行情处在一个以5G为龙头、物联网为形式的产业新周期起点上。其中,科技股投研主要聚焦电子、通信和计算机三大行业。虽然各行业研究难度不一,但目的在于寻找成长性强、具备可靠产品和优越商业模式的“飞机股”,而依靠市场主题概念炒作、缺乏内生性的“风筝股”,则要注意回避。

  处在科技新周期起点

  “经过多年发展,中国科技行业在全球的地位不断上升,科技的大潮滚滚向前,中国越来越接近浪潮之巅。”周志敏举例说,半导体行业的快速迭代推动了下游终端性能的快速迭代和多样化。另外,数据采集、传输和处理能力及处理思想也造就了云计算、大数据和人工智能产业的蓬勃发展。

  周志敏表示,当前,科技行业的上市公司,正处在一个以5G为龙头、物联网为形式的产业新周期起点上。“未来一年,我最看好5G和物联网领域的投资机会。”

  周志敏认为,2019年是5G元年,5G牌照已经发放,商用也已开启,目前运营商进入网络建设的初期阶段。与2019年相比,2020年5G建设的规模大概率会有较大幅度增长。“在业绩方面,2019年一些偏产业链上游的公司业绩已经爆发,明年产业链中下游企业则有望进入业绩推动时刻,如设备商行业、网络建设服务行业、5G终端行业等领域。”

  另外,周志敏表示,前几年处于“随风潜入夜”状态的物联网行业,目前已到了“润物细无声”阶段。

  聚焦三大投研领域

  谈到科技板块的投研思路,周志敏表示,A股的TMT领域大约有20个三级子行业,行业差异较大。但就科技股投资而言,周志敏主要聚焦的领域有三个一级行业,分别是电子行业、通信行业和计算机行业。

  首先,电子行业缺少品牌厂商,主要由零部件厂商和制造服务厂商构成。因此,电子行业的研究要点,主要看新产品的导入和成熟时间,盯紧重要客户的新产品计划和变动情况。周志敏指出,虽然电子行业包含十余个三级子行业,但几乎都可以从量、价、利三个指标入手研究。

  具体来看,周志敏表示,当公司的新产品量“从无到快速增长”阶段时,其价格和盈利能力往往比较强,这个阶段适合介入。但一旦下游需求饱和,销量增长放缓,行业竞争加剧,价格和盈利能力都可能发生显著回调,这个阶段则应该回避。

  其次,周志敏分析称,通信行业的下游需求主要来自于三大运营商的资本开支,存在明显的周期性,因此通信个股的主流风格也是偏周期的。如果个股当前所处位置是在周期底部,那就敢于做左侧布局;如果是在顶部位置,那就不要抱有持续增长的幻想。随着云计算产业近年来的蓬勃发展,通信行业中相关公司的业绩增长持续性和确定性比较强,相比之下周期性则比较弱,这类公司可以当作成长股去看待。

  与电子和通信行业相比,周志敏认为,计算机行业是比较难研究的板块。计算机行业自有品牌公司较少,并且也主要受下游资本开支影响。但与通信行业不同,计算机行业的下游几乎涉及国民经济的各行各业,如金融、电信、交通、政府、教育和企业等。因此,投资者需要对各个下游行业的现状和动向有所了解,对触发资本开支变化的因素有一定敏感性,这样才能尽早地把握研究和投资方向。

  “计算机公司的收入主要来源于项目订单,下游客户往往分散,结算周期也不确定,季节性效应明显。因此,其业绩预测难度大,业绩不稳定也会导致估值水平评估较为困难。另外,计算机个股受行业催化剂影响大,主题投资风格明显,股价波动大,对交易水平的要求也更高。”周志敏说。

  莫把“风筝”当“飞机”

  据天天基金网显示,截至2019年12月2日,周志敏管理的创金合信科技成长A今年以来的收益率为63.69%。海通证券基金业绩排行榜显示,截至11月29日,创金合信科技成长A近6个月涨幅为38.97%,在全部348只主动股票开放型基金中排名第6;年内涨幅达62.28%,同类排名为27/319。

  优异业绩的背后,是周志敏清晰的投研思路,以及对科技股市场风格判断有独到视野决定的。

  根据风格特点不同,周志敏将个股分为“风筝股”和“飞机股”两大类。其中,“风筝股”缺乏内生性,随市场主题机会起落沉浮。投资这类股票的重点在于判断“风”来的时机和方向;而“飞机股”一般具有自身的产品和商业模式,起落有明确航线轨迹,这类股一般不会随风向改变,可以通过科学的研究方式去观测追踪。

  “在我做投资研究的大部分时间里,都是在寻找飞机股,寻找那批飞得最快、最高的飞机股,这是一个负责任的成长股基金经理的工作基石。在方法合适的前提下,好风时节可以尝试‘放风筝’,但要提醒自己,永远不要把风筝当成飞机。”周志敏表示。

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责任编辑:王涵

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