“减速”的阿尔特还能领先吗？

原标题：“减速”的阿尔特还能领先吗？ 来源：《金融投资报》

　　业绩在近三年突然放量、研发投入“开倒车”、多款车型被指“借鉴”成熟车型......《金融投资报》记者注意到，作为国内汽车设计领域处领先地位的阿尔特汽车技术股份有限公司（简称：阿尔特）在发布招股说明书后遭到市场多方质疑。

■ 本报记者 林珂

研发投入不增反降

　　汽车设计行业是典型的知识密集型和技术密集型行业，阿尔特表示，在技术研发方面，公司高度重视核心技术和专利开发，研发投入较大。《金融投资报》记者注意到，虽然公司一再强调在知识密集型和技术密集型行业中研发的重要性，但公司研发投入却在不增反降。

　　招股书显示，阿尔特 2016年-2018年研发费用分别为7595.51万元、9030.03 万元、7328.09 万元，占营业收入分别为19.63%、16.70%、9.22%。公司在研发投入情况中指出，研发投入总体呈现稳定增长趋势，但由于营业收入增长较快，研发支出占营业收入的比例逐年下降。

　　值得一提的是，阿尔特表示研发投入总体呈现稳定增长趋势，但实际上在2017年研发投入小幅增长后，2018年研发投入同比出现了近两成的下滑。在研发投入已下滑背景下，稳定增长趋势的结论从何而来遭到业内诟病。同时，还有业内质疑称，阿尔特将研发投入占比下滑归结于营业收入增长，但实际上，即便剔除营业收入增长因素，公司2018年研发投入占比依旧明显下滑。在研发投入下滑背景下，阿尔特是否能守住行业领先地位还是未知数。

募投项目未先行建设

　　阿尔特在招股书中指出，如果本次募集资金到位时间与项目进度要求不一致，公司将根据实际情况以其他资金先行投入，募集资金到位后予以置换。

　　从造型中心升级扩建项目、整车工程开发中心升级扩建项目、前沿技术研发项目3个募投项目来看，对阿尔特设计、研发、服务等能力都有明显提振，且有着不错的盈利能力。按公司披露，上述3个项目将合计使用募集资金4.02亿元。

　　对于阿尔特募投项目，有市场人士质疑指出，公司所处行业竞争激烈，而此次公司募投项目对提升公司竞争力有明显帮助。然而，公司在不差钱的前提下并未对募投项目进行先行建设，此次上市“圈钱”意味浓。

　　从阿尔特3个募投项目来看，拟使用募集资金最高的需要1.93亿元，最少的实体项目需要1.03亿元。截止2018年末，公司货币资金3.31亿元，显然可以通过自有资金对募投项目进行先行建设，甚至完成某些项目建设，但公司却始终未对募投项目进行先行建设。市场质疑认为，公司不使用自有资金先行建设的原因很简单：如果用自有资金投入项目后，如不能顺利上市融资只有自己埋单，故迟迟不愿出手建设募投项目。

业绩增速大幅放缓

　　从业绩角度来看，近三年阿尔特表现十分抢眼，特别是净利润连续几何式增长。但2016年前，公司却处在数年持续亏损的窘境当中。但2016年-2018年，在IPO业绩披露期内，公司业绩突然大幅好转，精准的时间点引来业内质疑。

　　具体来看，2016年-2018年，阿尔特营业收入分别为3.86亿元、5.4亿元、7.94亿元，2017年、2018年同比增长分别为40%、47%，营业收入增长平稳；同期净利润分别为 1148.56 万元、3793.82 万元、10493.10万元，2017年、2018年同比增长分别为230%、177%，净利润则出现连续翻番增长。整体来看，阿尔特在营业收入保持四成左右持续增长背景下，净利润连续几何式增长显得十分突出。

　　从阿尔特列举的同行业可比公司来看，目前仅有一家公司未摘牌，该公司2019年上半年营业收入、净利润增速均下滑至个位数水平。从阿尔特披露的2019年半年报来看，公司营业收入同比增长55%，净利润同比增长34.65%，扣非净利润同比增长16.76%。不难看出，经历2016年-2018年高速增长期后，阿尔特净利润增速已开始大幅放缓。

　　除上述疑问外，作为国内汽车设计领域居领先地位的阿尔特，独立设计的汽车和成熟车企车型“撞脸”的情况频频发生，公司设计能力也频受业内质疑。12月5日阿尔特就将接受发审委的检验，公司是否能顺利登陆A股，5日晚间将有答案。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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