棕榈油期货走新高 贸易商相机而动

棕榈油期货走新高 贸易商相机而动
2019年11月16日 12:02 经济参考网

原标题:棕榈油期货走新高 贸易商相机而动 来源:经济观察网

经济观察报 记者 陈姗 棕榈油期货、现货价格不断攀高,多头行情已经启动。

11月11日午后,在股市集体“打折”,期市整体“飘绿”的场景下,大连商品交易所(以下简称“大商所”)棕榈油期货多个合约逆市封涨停,成为金融市场上的一抹亮色。次日,棕榈油期货主力合约继续冲高,盘中最高触及5566元/吨,创下自2017年12月以来的新高水平。

方晨阳看着电脑屏幕上期货盘面近一个月走出的流畅行情,心里暗暗松了一口气——正如他预期的那样,从10月中旬开始,棕榈油现货、期货价格一路走高,他手里的5000吨棕榈油越来越值钱了。

方晨阳是瑞亨顺达国际贸易有限公司(以下简称“瑞亨顺达”)农产品研发经理,主要负责制定公司农产品的购销策略,包括在期货市场上进行套期保值。今年10月份之前,瑞亨顺达经营的油脂油料主要是大豆、豆粕、豆油等,棕榈油贸易并未涉及。10月中旬,他们采购了第一批棕榈油。

“今年是我们第一次尝试做棕榈油,因为看到了市场中的一些机会。”方晨阳对经济观察报如是说。而他口中所说的“机会”是指印尼生物柴油政策以及干旱天气可能触发的棕榈油多头行情。

多头行情触发

近几年,全球棕榈油产量和需求量呈现稳步增长的态势。

南华期货研究所统计数据显示,马来西亚棕榈油产量从2008年的1726万吨增长至2019年2100万吨左右。同期,印尼产量从2050万吨,增长至2019年的4300万吨。印尼和马来西亚产量占全球产量约85%,占全球出口量近90%,近几年棕榈油的供应压力主要来自印尼产量的快速增长。

由于价格便宜,全球棕榈油的需求也在稳步增长。数据显示,2008年全球棕榈油消费量为4272.6万吨,2018年增长至7259万吨,平均年增271万吨,预计2019年继续增至7447.8万吨。棕榈油主要进口国为印度、欧盟和中国,三国之和占全球进口量近50%。中国近几年棕榈油进口量徘徊在500万吨。

印尼作为全球最大的棕榈油主产国,其棕榈油产量在全球占有举足轻重的地位。今年10月12日至19日期间,方晨阳跟随考察团对印尼棕榈油主产区进行了调研,也是在这次调研中,他洞察到了棕榈油贸易背后隐藏的商机。“排水沟基本干涸,外采果质量变差。”这是方晨阳在种植园看到的场景。他向记者表示,今年受干旱天气影响,印尼棕榈油出现减产。“我所在分队调研的区域主要是在南加里曼丹,但对沙巴沙捞越和巴东地区的几家种植园的情况也进行了了解。南加里曼丹相对去年预计减产在10%左右,苏门答腊地区棕榈油的情况比去年同期总压榨减少5%-6%,沙巴沙捞越同比去年略有上浮。”方晨阳说。

据方晨阳介绍,今年东南亚相对偏旱,几乎接近2016年的干旱水平,2016年11月16日正式进入雨季,今年则是在11月初。若参照2016年的干旱情况予以100分衡定,今年干旱情况则为80分。

降雨偏少如何影响产量?方晨阳解释道,棕榈树施肥需要通过降雨渗透进土壤,最后被植株吸收,长期干旱无雨的环境下会导致雄花和低品质果明显增多,外采果质量变差。

除了产量下降之外,方晨阳还关注到印尼政府在10月17日宣布将于2020年1月1日启动B30生物柴油计划(在运输行业使用生物燃料含量为30%的生物柴油),使得印尼明年起月棕榈油消费量增加22万吨左右,如果执行到位,全年将达到300万吨的消费增量,消费端受提振。

此外,下游厂商出于对未来棕榈油价格上涨的担忧而在产区提前“收货”(采购备货)的现象也加深了方晨阳对后期棕榈油价格的看好。

“调研途中,我觉得这个机会就出来了,当时就已经开始着手准备了。”方晨阳表示,调研结束回来以后,他们做的第一件事就是去买了5000吨现货,当时的价格大约在5000元/吨,现货与期货盘面的基差(现货与期货的差价)约为100。

方晨阳介绍,除了看好价格上涨以外,预期现货价格涨幅将强于期货也是他决定买现货的一部分原因。为了规避持有现货的单边风险,他们通过盘面进行部分套期保值,一边锁定风险一边赚取基差扩大的利润。在期、现货价格同时上涨的行情中,期货套保端虽然出现亏损,但现货紧俏,基差走强,整体还是盈利。

从10月中旬以来,方晨阳在棕榈油行情中看到了预期慢慢兑现的过程。卓创资讯数据显示,天津港棕榈油现货价格从10月15日的4750元/吨涨至11月12日的5630元/吨,涨幅达到了18.5%。“棕榈油算是我们的副业,但今年副业倒是赚得比较多。”方晨阳说。

上涨的逻辑

记者从中国海关总署公布的数据获悉,今年1-9月,中国棕榈油进口量为387万吨,较去年同期大增55.2%,前三季度进口量已经超过去年全年水平。数据显示,2017、2018年棕榈油进口增速为9.8%和3.1%,2018年全年进口量为357万吨,其中1-9月进口量249万吨。近年来,中国棕榈油消费呈现稳步增长的趋势,但今年1-9月较去年同期增长幅度显然超出了稳步增长的范围。

对此,南华期货资深农产品分析师顾崴对经济观察报表示,2019年1至9月进口量较2018年同期均有增长,主因是豆油棕榈油价差在2019年长期维持在1000元/吨附近,棕榈油相对便宜的价格逐步增加了终端消费。他指出,2019年进口放量主要集中在1月、7月和8月,这些时段也是棕榈油价格较低的时候。

据记者统计,大商所棕榈油主力合约从今年7月最低4164元/吨持续涨至近期最高5566元/吨,涨幅超过30%,近一个月累计最大涨幅接近20%,已经站上了近两年的高位。

棕榈油价格出现如此大的涨幅,背后的真相是什么?顾崴对经济观察报表示,近期由于价格修正、印尼生柴政策以及干旱天气影响,触发了棕榈油多头行情。

首先前期上涨是市场对低估价格的修正。棕榈油期价从2008年最高11390元/吨调整至2019年最低不足4200元/吨,调整超过10年,调整幅度超过60%。从绝对价格看,棕榈油甚至比矿泉水价格还低,当终端消费增加时,终于引发了价格回归。

其次是需求增加促进了价格的上涨。在低廉的价格吸引下,全球需求增长。最后印尼B30政策和干旱天气使市场形成了增销减产的预期,进一步促进棕榈油价格上涨。马来西亚棕榈油公布的10月产销数据显示,产量179万吨,环比降2.53%,库存235万吨,环比降4.1%。数据公布当日大商所棕榈油期价封于涨停,市场认为该数据印证了干旱天气已经开始影响棕榈油产量。

引发市场担忧

截至11月14日收盘,棕榈油期货主力合约价格已由高点回调百余点至5438元左右,在方晨阳看来,由于前期价格涨得过快,短期可能会面临一波回调,但从长趋势来看,他认为明年5月份增产季之前棕榈油价格还是会继续维持比较高的水平。减产目前来看较为确定,2005合约最高或达到6800元/吨附近,还有1000多点的上涨空间。

方晨阳对经济观察报表示,考虑到明年产地的产量传导到国内,反映到到现货上供应端会紧缺,到时候基差可能会更好点。因此,公司明年可能会加大棕榈油的贸易量,同时通过期货市场加大套保力度,减少盘面裸头寸风险。

顾崴对棕榈油后市的观点与方晨阳基本一致。顾崴表示,影响棕榈油走势的还有油脂之间的替代性。考虑到明年生猪饲养和贸易谈判进度,预计下半年后豆油供应会增加。此外,每年6月份也是南美大豆上市的时段,而棕榈油库存在每年5至6月份后也将会周期性增加,因此,顾崴认为明年上半年是做多棕榈油的较好时期,预期行情至明年上半年都是震荡上涨的走势。“价格上涨和库存降低后,反而会影响印尼生柴政策,同时涨价后,种植户利润增加,也会刺激积极性,导致产量增加。”顾崴指出,印尼国内种植面积仍在增长中,产量基数大,土地私有化让国家难以有效调控。他表示,若印尼产量再维持二、三年的高速发展,再推生物柴油政策也无济于事,届时或再次引发供过于求的局面。

棕榈油 生物柴油

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