监管回应换购ETF：无变相或违规减持 利于市场稳定

　　原标题：监管最新回应换购ETF：不存在变相或违规减持，有利于市场稳定

　　夏悦超

　　今年是ETF发行的爆发之年，随之大热的还有上市公司股东换购ETF的现象。不过，近期市场有关该换购ETF行为的探讨愈发火热，已经引起监管层的重视。

　　11月13日，上交所和深交所就市场近期频频出现的ETF股票认购行为作出了最新回应。

　　上交所在关于严格规范ETF股票认购业务的答记者问中表示，下一步将按照证监会部署要求，进一步加强ETF规范运作的监管，完善基础制度建设，持续丰富产品种类，优化市场机制，保障ETF市场健康发展，保护投资者利益，努力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　深交所相关负责人表示，下一步将按照证监会部署要求，进一步加强ETF规范运作的监管，完善基础制度建设，丰富产品种类，加强交易监管，提升风险防控能力，保障ETF市场平稳健康发展，积极引导中长期资金入市，努力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

　　换购ETF遭降温

　　所谓ETF股票认购（即换购ETF）是ETF特有的发行方式，投资者可以在募集期使用单只或多只ETF标的指数成份股认购ETF份额。

　　今年以来，上市公司股东换购ETF的现象越来越频繁。自3月份中兴通讯和三七互娱的股东先后将持有本公司的股份换购成ETF基金份额后，截至10月31日，年内亦有多家上市公司开始采用这种方法“变相减持”，至此，上市公司股东通过换购ETF累计变现金额已达上百亿元。

　　不过，在今年10月份，有两只新发ETF基金在募集阶段接受上市公司股东通过所持成分股直接换取该ETF基金份额，导致基金净值短期出现大幅波动跑输基准，而这一情况已经引起监管的注意。

　　此前，某公募人士向《国际金融报》记者透露，超额换购行为已经受到监管部门重视，部分基金公司或已经接到窗口指导，接下来该行为将会受到限制。

　　11月份，四维图新和网宿科技两家上市公司先后发布关于部分董事或股东终止以本公司股份参与认购ETF基金份额的公告。按照10月份的公告，这两家上市公司原本是想拟以持有的本公司股份参与认购富国中证科技50策略ETF份额，达到丰富投资组合，优化资产配置的目的。至于为何放弃认购ETF份额，这两家公司均未在公告中具体说明原因。

　　对二级市场影响较小

　　2017年5月，随着《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》、《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》（下称“减持新规”）的正式发布，对上市公司股东减持股份做出了具体规定。

　　上交所和深交所方面对上市公司股东以股份认购ETF，严格参照减持新规的规定，对相关股东用股票认购ETF份额的行为进行监管。具体而言，上市公司大股东、特定股东认购ETF份额使用的股份，计入减持新规规定的减持额度，即相关股东认购ETF份额所支付的股份和其通过二级市场减持的股份合并计算，不得超过当期可减持的股份额度。此外，参与主体还需承诺在一定期限内不转让股票认购获得的ETF份额。

　　那么，上市公司股东换购ETF是否存在变相减持行为？

　　上交所和深交所均表示，上市公司相关股东使用股票认购ETF的行为，不存在变相减持、违规减持的情形。

　　ETF股票认购对市场影响几何？

　　上交所表示，ETF股票认购能在一定程度上缓解投资者直接减持对市场的冲击，更有利于二级市场稳定。ETF股票认购可以集合众多投资者持有的股份，降低建仓期成本。从实际情况来看，目前大部分参与ETF股票认购的投资者认购后长期持有ETF份额，未进行大额减持，且部分投资者还持续增持。基金管理人也基本采用了较为缓和的调仓节奏，在逐步卖出认购股票的同时，买入其他成份股，整体资金并没有流出市场。因此，相比于投资者将所持有的股票直接在二级市场竞价卖出或大宗转让，ETF股票认购平滑了对股票价格的冲击，更有利于二级市场稳定。

　　深交所表示，减持新规实施以来，股东通过股票认购ETF的规模有限，股票认购金额占同期股票减持总金额的比例低，对二级市场整体影响较小。

责任编辑：王帅