花旗:销售不及预期 下调安德玛(UAA.US)目标价至26美元

花旗:销售不及预期 下调安德玛(UAA.US)目标价至26美元
2019年11月07日 16:06 金融界

原标题:花旗:销售不及预期 下调安德玛(UAA.US)目标价至26美元 来源:智通财经网

智通财经APP获悉,花旗发表研报称,预期安德玛(UAA.US)2019财年每股收益为0.34美元,将2020财年每股收益从0.56美元下调至0.51美元,以反映对北美地区增长更为保守的看法。将目标价从29美元下调至26美元,意味着2020财年EV/EBITDA约为23倍,评级“买入”。

花旗指出,总体来说,安德玛第三季度的销售和GM表现均好于预期,但对第四季度的业绩预期仍比此前预计的有所下降。联邦政府对其会计操作的调查可能会在短期内拖累股价,但无法真正改变情况或影响该行对其业务的看法。安德玛2017-2019年收入较为疲软(现金流没有变化)从这一点来看,问题在于该品牌在清理了几年分销渠道后还能否加速增长。

该行相信,在新任首席执行官的领导下,安德玛能够实现这一目标,并将其定位为一个极具吸引力的类别中为数不多的主要参与者之一(通过对品牌市场营销活动的再投资来帮助实现这一目标,该公司已经好几年没有这样做了)。预计其2020财年EV/销售额约为1.3倍,与HBI、PVH和RL的EV/销售额水平相当,远低于同行运动品牌高达3倍的平均数。花旗认为目前的风险/回报是有利的。

增量信息:(1)公司管理层认为调查没有重要到需要披露的程度,并表示普华永道和外部法律顾问自调查开始以来已签署了3个10-k文件。(2)DTC和批发均有望在第四季度实现正增长。(3)鞋类第三季度的增长仅略低于原计划水平。安德玛发现第三季度来自批发客户的回报减少,这导致第四季度的促销销售额低于此前预期。(4)近几年来首次向品牌市场营销活动进行增量投资。(5)在亚太地区,尽管DTC在第三季度表现强劲,但分销商订单的转移仍是导致销售疲软的最大原因。(6)该公司预计第四季度将在亚太地区实现强劲增长,但目前给出的前瞻是2019财年营收同比增长18%-19%,低于此前的指引区间低点(20%)。(7)预计第四季度的降价销售将有所增长,但不及先前预期。(8)第三季度的降价销售额下降,利润率也较弱。预计降价促销销售的利润率在第四季度将有所改善。

花旗

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