网易有道能助丁磊称霸在线教育市场吗？|丁磊_新浪财经

原标题：网易有道能助丁磊称霸在线教育市场吗？来源：36氪

古时，商鞅见秦孝公，论治国之道，分别讲以「帝道、王道、霸道」，孝公念战国之时局，后采用法家之「霸道」，实行商鞅变法，成功让秦国跻身强国之列。

今时，在大家进入放假状态之后，10月1日凌晨，网易丁磊以「有道」向纽交所递交IPO申请，股票代码「DAO」。

在竞争激烈如春秋战国一般的在线教育市场，网易的教育板块意图独立上市，丁磊决心以「有道」纵横捭阖。

本次IPO，有道拟融资3亿美元，承销商包括花旗集团、摩根士丹利、中金公司、瑞士信贷、汇丰银行，并且同步进行私募配售，网易最大的机构股东Orbis承诺购买价值1.25亿美元的A类普通股。

当晚网易股票备受提振，最高涨幅达5.68%，收盘涨幅为2.11%。

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一、四大模块，构建产品矩阵，打造网易教育生态

早在2018财报电话会上，丁磊就表示，教育将成为未来网易重要的发展方向。

网易教育板块的发展最初全靠2007年上线的有道词典这款产品，后在2011年上线有道云笔记；2012年开放网易云课堂，2016年上线有道精品课及中国大学慕课。

最终，形成以学习工具、教育课程为主，互动教学APP和智能学习硬件为辅的业务版图；凭借网易平台的支持以及四大业务的相互联系，有道在流量获取方面天生具有优势；通过工具引流，课程变现，APP及硬件着眼于未来，网易有道的这套教育生态涵盖了基本的学习场景。

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2018年4月，有道完成由慕华投资领投，君联资本参投的首次战略融资，估值11.2亿美元。

进入2019年，有道整合网易云课堂、中国大学慕课，内部资源聚合完毕，便扣响纽交所大门。

网易公司持有网易有道66.2%股份，为控股股东，其中，丁磊持有30.1%股份，为最大个人股东，有道CEO周枫持股20.6%。

二、收入增长迅速，学习产品服务与广告业务双轮驱动

网易有道总体收入主要呈现规模小、增长快，学习产品、广告服务双轮驱动的特点。

1、在线广告稳定增长

2017年收入主要来自在线广告收入，通过各类产品提供链接、视频等效果广告。

广告客户数量2017年达到3000个，但2018年接近腰斩，数量下滑到1800个，进入2019年上半年，由于整合网易云课堂和大学慕课，客户数量重新恢复到2200个，收入也突飞猛进，今年上半年的收入已经超过之前的全年收入。

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2、精品课程推动学习产品服务迅猛增长

2018年开始，随着有道精品课程业务的增长，学习产品服务贡献大部分营收，其中在线课程包括有道精品课程、网易云课堂以及大学慕课，学习服务主要是有道词典、云笔记等APP，智能设备则为有道词典笔、翻译王等。

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3、用户增长稳定，平均学生付费大幅增长

收入的增长源头离不开用户的积累。有道2018H1到2019H1注册学生数量从930万人增长到1210万人，MAU持续增长，2019H1同比增长12.78%，已经是2017年的1.42倍。其中，有道精品课程付费学生数量2019H1同比增长6.4%，而且K12付费学生2019H1达到10.5万，同比增长80.8%。

关键是由于切入的K12，其课程以及其他外语课程单价较高，平均学生付费从2018H1的508元上升到今年的751元，涨幅接近50%。

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但由于采取提高免费试听供应，扩大用户基础的营销策略，付费率从2017年的4.2%下降至2019H1的2.8%。然而就效果来看，付费用户数量及客单价还在增长，说明目前「扩大群众基础」的做法，还是能够促进业绩的增长。

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三、在线教育空间虽大，但竞争激烈如同春秋战国

有道收入增长迅速，但是在线教育行业，营销和研发需要大量投入，而且各家竞争激烈。虽然有道在招股书上描绘了一幅广阔的市场空间，2023年智能教育市场规模将达到7198亿元，年复合增长率达到47.4%。

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1、虎狼环绕，竞争激烈

但看四周，传统势力新东方、好未来已经上市多年，新贵VIPKID同时拥有马云、马化腾的投资背景，语言学习领域英语流利说、无忧英语虎狼环绕，此场景不亚于当年的春秋战国。因此，由于激烈的竞争，很多在线教育品牌仍然处于亏损局面。

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2、激烈竞争迫使营销不断投入

有道经营费率虽然逐年呈现下降趋势，2017年到2019H1分别为64.0%、59.5%以及58.5%，但往往一个营销费用就能把整个毛利润吃掉，2019H1公司毛利率29%，毛利润1.59亿元，再看营销费用就达1.86亿元；而且其增速与营收的不相上下，2019H1同比增长达到97.4%远远大于总营收增速的67.67%。