会有三季报行情吗?

原标题：会有三季报行情吗?

本周上市公司三季报的披露已拉开帷幕，首家发布公司安纳达已披露业绩。尽管该公司的三季度业绩并不起眼，但从上市公司的整体业绩看还是不错的，截至10月9日，已有536家公司披露了业绩预告。其中249家“预喜”，“报忧”的公司有217家。那么，会有三季报行情吗?

还是多一点谨慎为好

黄湘源

喜欢东张西望的A股，在一会儿看政策面的脸色，一会儿搭资金流的脉息之后，终于又回到了基本面。不过，原本就该名正言顺的这一选择，如果不免挟带了一些无奈，那么，基本面的信息无论可以找出多少的利好，充其量恐怕也不过是相当有限的了。

诚然，首份中报的靓女不靓，并不等于今年的中报没有一点足以振奋人心的喜讯。次第发布的业绩公告显示，业绩预增的上市公司并不在少数。其中，业绩预增超过100%的也大有所在。仅本月10日发布这方面利好消息的就有和顺电气，世嘉科技、风形股份、环球印业等，其中世嘉科技预计净利润8470.14万元至11036.85万元，增长幅度为230%至330%。此外，三季度业绩预告上修也是值得关注的一个现象，比如圣农发展的净利润增长中值由之前的210.81%上修至236.39%，亿纬锂能则由142.5%上修至204.94%。符合上修条件的公司也有5家。根据机构对124家上市公司所给出了的2019年全年业绩预期，目前，已有万马股份、湖南发展、麦达数字、创维数字、报喜鸟、星期六预告三季度净利润中值已经超出券商一致预期所给出的全年净利润预期，亿纬锂能、皖维高新、京新药业、益生股份、汤臣倍健、兆驰股份、青岛金王、威海广泰、雄韬股份、华致酒行已经完成机构预期全年净利润的90%以上。难怪在一些机构看来，挖掘财报业绩大幅好于机构预期股票的投资价值，非但不可能无所作为，何尝不更应该反而大有可为?

对一些机构这种市场风险偏好有望在一定程度上得到修复的乐观预期，也许并没有一概否定的必要。不过，市场也不能老是喜欢从一个极端走向另一个极端，一说悲观就比谁都悲观，而一旦乐观起来则似乎一点问题都不可能再会发生了似的。一些机构口中的所谓牛市预期，与其说是业绩牛，不如说是估值牛。靠虚高估值而不是靠实业、科技和业绩的硬核所支持起来的牛市，不仅是靠不住的泡沫牛，更有可能将会是非常危险的画饼牛。如果把目前市场在3000点上下来来去去的折腾也看作一种坚忍不拔的牛市韧劲，则更不免荒唐得有点可笑。其实，有谁会那么喜欢从好不容易才攀上的3000点上方又跌回到3000点下方呢?不过，人心思涨，也要真正涨得起来才是。用未必真正涨得起来的牛市梦忽悠散户投资者，又何异于画饼充饥?

回到基本面，并不是一到中报或年报发布期间才不妨想起拿来一用的一种实用主义的应景式游戏。目前的技术面虽然仍可与高昂的市场情绪共舞，但后续市场的主要矛盾终将回到基本面预期的证伪。真的假不了，假的当然也真不了。当前，刚刚设立的科创板上市公司股票估值被抬到了天上，在这个过程中承销商提供的投资价值报告无不扮演了推波助澜的角色。针对这一现象，中国证券业协会最近发出通知，要求针对部分投资价值研究报告质量控制不严格，内容不规范等问题，强化券商的履职担责，促进新股发行合理定价。“投资价值报告应秉承专业、严谨的研究方法和分析逻辑，基于合理的数据基础和事实依据，审慎提出研究结论，分析与结论应当保持逻辑一致性。”这一要求如果说不啻切中了一些投资价值报告脱离基本面的要害，那么，在某种意义上，又何尝不也是对牛市论的辛辣讽刺?!

巴菲特的老师，价值投资的开山祖师格雷厄姆有一句名言：“牛市是普通投资者亏损的主要原因”。忽悠人的牛市论更是如此。牛市论过去或不难在政策面对牛市的偏爱下获得袒护，如今，政策市尽管还并没有真正离去，政策面也许也未必再会像过去那样热衷于吹嘘什么政策牛改革牛。跟业绩基本面离得太远的牛市论，目前也不会有太大的市场。当你忘记基本面的时候，基本面不会离开你;当你凝视基本面的时候，基本面也在凝视着你。站在基本面的角度，即使不妨看多，也应该多一点谨慎。这才是正确的市场观，同时也不失为务实的投资之道。

从三季报看年报行情

皮海洲

随着国庆长假的结束，上市公司三季报的披露也拉开了序幕。10月9日晚披露三季报的安纳达，成为两市首家披露三季报的公司。

虽然三季报的披露在A股公司中拔得头筹，但安纳达三季报的业绩并不靓丽，总体表现为增收不增利。报告显示，安纳达第三季度实现营收281,062,421.02元，同比增长7.82%;实现归母净利润13,847,323.63元，同比下降12.58%。而其前三季度的业绩更不乐观，前三季度，安纳达实现营收789,065,090.07元，同比下跌7.94%;实现归母净利润39,465,063.73元，同比下降40.87%。

正因为安纳达业绩不尽人意的缘故，10月10日安纳达股票也大幅低开，股价全天在低位盘整，全天下跌2.22%。基于安纳达的走势，不少投资者因此担心起来，会有三季报行情吗?

这种担心显然是一种多余。其实不论安纳达业绩的好坏，走势如何，随着上市公司三季报的披露，其对应的行情还是会同步到来，无非是这个季报行情如何展现而已。

今年三季报行情总体上或表现为一种修正式行情。业绩差的公司在季报公布后股价跌一跌，业绩好的公司在季报公布后股价涨一涨，但总体上没有太多的持续性。至于爆雷公司，则会大幅下跌，而业绩暴增的公司，股价当然会有更靓丽的表现，不过这样的公司不会太多。毕竟目前上市公司的信息披露比较透明，而且机构投资者的调研活动从未间断，上市公司业绩爆冷的情况只会是个例，而不会成为一种常见现象。

之所以是一种修正行情，究其原因在于上市公司的业绩相对透明。不久前刚刚披露了半年报，而且半年报又对三季报的业绩进行了预测，并且有的公司还单独发布了三季度业绩预告。在这样的信息披露面前，上市公司的股价已经对业绩进行了初步的体现。所以当上市公司正式公布三季报时，也就只是对股价进行一次调整而已。甚至不排除亏损小于预期的公司，股价会有所上涨，而盈利低于预期的公司，股价会因此有所下跌。

至于季报行情缺少持续性，则是由于缺少持续性的炒作题材所决定的。提到上市公司季报，当然要重视的是上市公司业绩，但在股价已经反映了业绩走势的情况下，炒作题材就显得尤为重要。而业绩所对应的题材主要就是高送转与高派现。但这两个题材基本上只属于年报题材。三季报基本上与这类题材无关，因此三季报的行情难有持续性。

不过，尽管三季报的行情没有持续性，但这并不代表股市行情会因此而寂寞。因为三季报有一种桥梁的作用，由于在时间上它与四季度重合，与年报行情紧紧相连，因此，三季报就在投资者与年报行情之间架起一道桥梁。投资者可以根据三季报以及三季报所披露的信息中来着手准备年报行情。那些业绩平庸的公司，当然会被未来的年报行情所遗弃，而那些业绩优秀、有可能高派现或高送转的公司，在未来的年报行情中将会得到表现的机会。所以，尽管三季报的行情会较为平淡，但三季报本身却很重要，未来的年报行情或就从三季报中走来。

别对行情抱有太多的幻想

曹中铭

10月9日晚，中小板公司安纳达率先披露了三季报，也揭开了沪深股市上市公司三季报披露的序幕。与早先的“靓女先嫁”不同，近些年来，业绩一般或出现下滑的上市公司，也频频在定期报告披露中拔得头筹。

安纳达三季报数据显示，在今年1月份-9月份实现营业收入7.89亿元，同比减少7.94%;归属于上市公司股东净利润3946.51万元，同比减少40.87%。无论是营收还是净利润，都出现下滑，这样的业绩显然难以让其投资者满意。然而，从目前已预告业绩的上市公司看，报喜的仍然占据较大的比重。

截至10月9日，已有536家公司披露了业绩预告。其中251家“预喜”，占比46.83%，“报忧”的公司有217家。在251家“预喜”公司中，业绩略增的55家，扭亏44家，续盈8家，预增144家。具体来看，预计2019年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润同比增长超过1000%的有5家，预计超过100%的有81家，预计超过50%的有150家。整体而言，“预喜”公司的业绩增幅非常耀眼。

今年的股市呈现出先扬后抑的走势。年初在股市探底2440点之后，一波反弹行情悄然而至，上证指数曾创出3288点的年内高点，期间最大涨幅达34.75%。但步入4月份之后，股市便开始步入调整，且由于受到多方面因素的影响，上证指数曾跌破2800点的整数关口，目前的股指则在3000点下徘徊。

基于市场整体上的低迷，投资者对于股市产生一波行情其实也是充满了期待的。虽然不再奢求牛市，但对于股市的反弹行情，甚至是三季报行情，显然还是抱有希望的。事实上，A股此前在上市公司披露季报、半年报之后，基于上市公司业绩增长等方面的因素，市场也常常掀起炒作的热潮，此即为所谓的“业绩浪”。不过，从近些年的市场表现看，市场对于“业绩浪”的炒作早已失去了兴趣。

对于三季报行情，市场观点也不一。有观点认为，在多家上市公司业绩出现增长的背景下，三季报行情将是可期的，目前某些个股的上涨，说明三季报行情已经启动。但也有观点认为，三季报行情只是投资者的一厢情愿。由于整个市场大环境并不佳，行情向上拓展空间缺乏强劲的动力，再加上目前人气低迷，三季报行情的开展并不具有市场基础。

个人以为，虽然投资者希望三季报行情能够启动，但却不要有太多的幻想。首先，虽然上市公司业绩预告“预喜”的占比不低，但相对于3700家上市公司而言，536家上市公司并不能从根本上说明什么问题。以536家上市公司的业绩预告来分析所有上市公司的业绩状况，明显有“一叶障目”之嫌。

其次，从市场行情本身看，进入下半年以来，股市成交一直低迷。一波行情的发动，成交量无疑是基础，没有成交量的支持，行情向纵深发展是不可能的。目前低迷的成交量，其实也反映出市场的低人气。市场人气低迷，是不可能产生一波行情的。

其三，下半年以来的个股走势看，科技股一枝独秀，其他个股也有表现的机会，但整体上缺乏向上的动力。借助于科创板开市的东风，科技股无疑是今年表现最好的板块。即使是10月份首个交易日遭遇“开门黑”，其表现仍然可圈可点。而且，今年科技股也产生了多只黑马。但科技股只是市场的一个板块而已，科技股的表现并不足以带动一波行情。

因此，对于三季报行情，投资者最好保持一份谨慎的心态。当然，从今年的市场表现看，个股机会还是不少的，精选个股或许才是上策。