道氏技术：钴价上涨 股价低估

原标题：道氏技术：钴价上涨 股价低估 来源：www.capitalweek.com.cn

本刊特约作者 荣柏/文

道氏技术（300409），主营业务为新能源电池材料和建筑陶瓷釉面材料的研发、生产与销售。旗下佳纳能源是国内重要的钴盐和三元前驱体制造商之一，公司已建立起原材料采购、湿法冶炼、钴盐及三元前驱体生产销售的完整产业链。而随着新能源汽车和动力电池行业的快速增长，市场对钴盐、三元前驱体需求快速增加，佳纳能源产业链优势愈发明显。

2019年公司半年报显示：报告期内，公司实现营收16.76亿元，比上年同期小幅下降0.04%；扣非后实现净利润-6944.85万元。其中，2019年二季度当季实现营收约9.08亿元，环比增长19.17%，实现归母净利润0.2亿元，环比扭亏为盈。

2019年上半年，国内金属钴均价仅28.9万元/吨，同比下降53%。受此影响，公司钴盐、前驱体业务2019年上半年毛利分别为1395、5067万元，同比分别下滑58%、92%，两块业务毛利润合计同比减少2.24亿元，成为拖累公司业绩的主要原因。

不过，进入下半年，整个钴产业的供求状况出现了一定的变化。一是嘉能可等国际钴业巨头产量释放不及预期；二是刚果金“民采矿—粗钴”供应商减产；三是全球最大钴矿Mutanda计划2019年底开始停产。整个钴行业供应过剩的状况将大幅改善，价格悲观预期也得以缓解。生意社的数据显示：华东市场钴的价格已经从7月初的21万元/吨，上涨至目前的30万元/吨，反弹幅度达42.86%。

鉴于钴价基本见底，市场也纷纷调高了道氏技术2019年的业绩预测。安信证券的研报显示：预计公司2019—2021年可实现营收37.31亿元、46.19亿元、56.68亿元；实现净利润0.54亿元、2.26亿元、2.91亿元；实现每股收益0.12元、0.49元和0.63元。

如果按照这一业绩预测，目前公司13元左右的价格对应2019—2021年的PE分别为108.33倍、26.53倍和20.63倍。考虑到公司的行业属性及行业地位，以及钴价走势的企稳，目前的股价处于低估状态。根据猎牛座的估值模型：截至2019年9月17日，公司的合理估值为16.37元，低估幅度在20%以上。

实际上，一些先知先觉的主力机构早在今年6—7月间就开始介入道氏技术了，其中表现较为积极的是陆股通资金。WIND数据显示：截至2019年6月底，陆股通资金持有公司股票212.92万股，这也是近4个季度以来，陆股通资金首次持有公司股票。而截至2019年9月17日，陆股通资金的持股数增加至303万股，持股占流通股的比例也由0.84%提高至1.19%。

一方面公司股价被低估，另一方面陆股通资金正在积极布局，再加之其子公司青岛昊鑫对标公司天奈科技科创板上市在即，道氏技术即将迎来一个比较好的市场环境，其股价的估值回归也值得期待。