利好不适症 巩固更有利

原标题：利好不适症 巩固更有利

投资快报：上周，我们的结论是“合力共振，加速上涨”，果然，指数一气呵成，重回3000点。但是，这几天利好密集，但大盘却步，为什么?

张德良：很正常。原因有三：

一是市场情绪上，有一种“利好兑现”的情结。

二是技术上，3000点正好是500日均线位置。此前讲过多次，上证指数的大趋势，500日均线有一定指示意义。也是第三天站在500日均线之上，有点“高反”。因为，7月初，当时也站上500日均线，但只二天，便掉头向下。这一次，已有三天，就看能否适应。

最后，就是热点转换上，也需要一些时间。消费服务、科技创新与大金融大基建，近日有种集体启动的征兆，但这是需要巨大成交量作支持，或者说，有巨大增量资金推动才可以实现，但，实际情况是，大盘整体成交量并没有放大。缺乏更多增量资金的时候，市场肯定就会选择结构调整，大盘进入区域震荡。

总体上，需要巩固，巩固更有利于行情持续深入。

投资快报：是啊，技术上需要巩固，增量资金也需要时间。白酒龙头，周三的集体放量大跌，我想，就是这种结构性调整吧?

张德良：是的。作为领先股群体，白酒龙头需要调整，但不宜过份。

白酒龙头寡头，为本轮行情的领先股群体之一。自2016年3月以来，一直处于不断创新高的牛市状态，一直以来，大家都期待它调整，但又怕它乱来。

光炒白酒，确实是不完美的股市。经济转型，科技创新是着力点，这，更需要资本市场，更需要资本的力量，更需要股市。此前，大家调侃的，靠喝酒，喝不出未来，是有道理的。

但白酒股，作为一个ROE稳定、现金流稳定的消费群体，其价值理应得到合理评估。当前，整体估值已达到合理位置，也有了一定的估值溢价。此时，调整是正常的。只是调整力度，一下子不能太大。

从趋势角度看，核心均线(大体为60日均线)一旦跌穿，会影响其他群体的人气基础，大盘震荡幅度就会加大。

投资快报：明白。深化资本市场全面改革的十二个重点任务已出台，从中我们有什么启示?

张德良：这是纲领性的。自2018年10月，刘鹤副总理接受央媒专访提出“要推动股市健康发展”以来，一系列改革举措的归纳，大家要高度重视并全面体会。

总体上，从完善市场基础制度，上市公司质量，多层次资本市场，更多中长期资金，以有中介机构能力、高水平开放，还有化解风险、加大法治供给，还有，公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围、建立具有中国特色的证券集体诉讼制度等具体制度安排，进行全面部署。无疑，对资本市场的长期健康发展奠定扎实基础。

站在投资机会角度，要重视这几点：优胜劣汰、并购重组、分拆上市、权益类基金、公募基金等。

优胜劣汰，就是要聚焦优质龙头企业，无论是消费服务，还是科技创新，还是基础衣服，都要选择龙头、寡头。指数上，可选择聚集优势企业的成份股指数，像沪深300、上证50指数ETF等。

当然，并购重组也酝酿机会，不过，把握起来有点困难。建议关注信息技术为核心的产业整合，像集成电路领域，像兆易创新、韦尔股份、北京君正、闻泰科技等，都有产业并购重组，并购应该是科技创新企业成长的主要路径。当然，近期股价涨幅较大，会有一些调整，但中长期要持续关注。

同时，也要重视股东背景，关注央企整合或军工资产或优质资产的注入。近期中国软件、华东电脑、中船科技表现出色，还有太极股份、久远银海、岷江水电、振华科技、四创电子、中钢天源、中航电子等。

投资快报：“资本市场在金融运行中牵一发而动全身”。这一次资本市场改革，也是宏观政策调整的重要组成。宏观政策上，要注意哪些变化?

张德良：记住二个：一是加大逆周期调节。二是高效集成推进改革。

先看逆周期调节。8月31日，金融稳定委员会第七次会议，已明确要“加大宏观政策的逆周期调节力度”(一个月前，为“适时适度”)。加大逆周期调节，会有利于大金融、大基建。但这类品种市值大，在宏观经济下行压力大的背景下，这些品种并不容易出现高弹性，需要耐心，或者说，不宜追涨交易。

再看改革进程。根据9月9日中央深改委第十次会议已明确，当前要“系统集成、协同高效”，这是十八届三中全会(2013年11月)提出的三步走改革进程，2013-2015年为前期，重点是“夯基垒台、立柱架梁”。2015-2018年是中期，重点是“全面推进、积厚成势”。也就是，从现在开始，改革进入集成、高效推进的新时期。改革的总目标是三位一体，完善市场体系、转变政府职能、创新企业体制。对于股市而言，机会是全方位的，特别是创新企业体制。

一系列的改革，将有助于经济转型，也有利未来经济增长拐点的形成，方向已明确，当前需要的，就是时间。