美债收益率倒挂 表明美联储可能降息太慢了

原标题：美债收益率倒挂 表明美联储可能降息太慢了

在美联储公布首次会议的会议纪要之后，市场走势温和，但传递的信息很明确，即市场仍担心美联储降息力度不够，不足以拯救经济。

在美国东部时间下午2点美联储发布会议纪要后不久，2年期和10年期美国国债的收益率曲线趋平。周三下午晚些时候，市场又短暂倒挂，2年期美国国债收益率升至10年期美国国债收益率之上。上周也曾短暂出现过这种情况，但收盘时这种情况并未出现。收益率曲线的其他部分已经反转，并保持这种趋势，但2年期和10年期收益率利差是最受关注的。

美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）将于周五发表讲话，他面临着澄清美联储当前政策立场的压力。市场专家期待鲍威尔来解决市场内部的辩论，辩论的主题是美联储是只降息几次，还是开始一个更长期的降息周期。

鲍威尔将于美国东部时间周五上午10点在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会上发表讲话。

收益率曲线反转如果持续一段时间，会被认为是强烈的衰退警告。

National Alliance的安迪-布伦纳（Andy Brenner）指出，“看起来美联储将会固执己见，收益率曲线已经开始反映出这一点。”

美联储在上次会议的会议纪要中称，十多年来的首次降息是一次“重新调整”，并强调未来降息并非“预先设定的路线”。美国联邦公开市场委员会（FOMC）在7月31日降息25个基点，在会议结束后，鲍威尔将降息成为“周期中期调整”，会议纪要中也使用了这一说法。

巴克莱（Barlcays）首席美国经济学家迈克尔-盖本（Michael Gapen）指出，“如果中期调整不在杰克逊霍尔的讲话中，人们会将其解读为打开了更多次（而非两三次）降息的大门。”自美联储上次会议以来，债券收益率（与价格走势相反）下跌或进一步跌至负值区域。

10年期美国国债收益率在美联储上次会议前为2.07％，周三下午为1.58％。2年期收益率大致相同，但走势比较波动，并触及1.58％的高点。

“如果联邦公开市场委员会没有显示出大幅降息的强烈紧迫性，就会回到增长放缓、通胀率疲弱的状态，并且就会出现美联储可能无法提供所需支持的风险，这就是收益率曲线倒挂的原因”，蒙特利尔银行（BMO）利率策略师乔恩-希尔（Jon Hill）说道。“然而，一些经济数据显示出复苏迹象…对金融稳定性的担忧是合理的。在经济数据转变之前，这个周期非常早期时的降息可能会导致承担过度风险。”

美联储官员的投票结果已出现明显的分歧，两名官员希望降息50个基点，另有几名官员反对降息，包括两名反对者。预计美联储将在9月会议上降息25个基点。

布伦纳指出，“这降低了人们对鲍威尔周五讲话的预期，可能会使鸽派的倾向更具爆炸性。”