华润啤酒上半年盈利优于预期

汇丰发表研究报告称，华润啤酒(00291)上半年核心除息税前利润(EBIT)同比增长24%，优于市场平均预期(20%)，而其收入增7%至188亿元人民币，盈利增24%至18.7亿元人民币，均优于该行预期，故上调其目标价13.6%，由29.92港元调升至34港元，维持“持有”评级。该行表示，润啤与喜力的整合为下半年的关键因素，协同效应仍有待显现。集团计划在下半年完成整合，并进一步建立主要的客户分销模式。喜力主要有4个全球品牌，加上4个润啤的高端品牌，形成一个“4+4”的产品组合。由于润啤的团队和销售渠道缺乏经营高端品牌的经验，整合需时，协同效应待显现。集团续控制成本，预期下半年会关闭4至7间工厂，成本方面仍有更多控制空间。

瑞银发表报告称，药明康德(02359)今年上半年收入同比增长33.7%，优于该行预期的增长27%。而经调整经营利润同比增长17.2%至11.6亿元人民币，大致符合预期。该行上调药明康德股份目标价，由87港元升至93港元，维持“买入”评级。该行表示，集团上半年利润增长放缓，主因是股票期权费用增加，以及积极投资新设施和营销，但由于集团扩展产能，因此对其长达盈利能力感到乐观。

中金发表研究报告称，中国中药(00570)上半年收入为69.4亿元人民币，同比增长27.0%，归母净利润为8.6亿元人民币，同比增长13%。该行维持其2019年/2020年每股盈利预测0.34/0.4元人民币，对应同比增长18%/19%，并维持跑赢行业评级和4.62港元目标价，较当前股价有39%的上行空间。该行指出，上半年公司配方颗粒业务收入达到45.7亿元人民币，占总体收入的65.9%，这是由于部分产品价格上调，及提取工艺的集约化生产带来中间产品出膏率有所提高，使单位生产成本下降。公司成药业务增长由非处方药驱动，该分部的收入为17亿元人民币，同比增长30%，占总收入的24.6%。而中药饮片在上半年同比下降5.4%，该分部的收入为6.05亿元人民币，占总收入的8.7%。

花旗发表报告称，青啤(00168)股价面对市传复星国际减持股权和7月销量疲弱等两大负面因素，因此维持其“中性”评级，在啤酒行业中继续偏好润啤。不过，该行上调青啤2019至2021年盈利预测5%至7%，目标价由43.52港元升至54.2港元，相当于其2020年预测企业价值对EBITDA比率14倍，较全球同业有20%溢价。该行指出，青啤今年第二季核心净利润(撇除一次性减值亏损)同比增长29%，高于该行预期，相信主因受较佳毛利率所带动。虽然对中国啤酒前景看法正面，但关注华润啤酒(00291)收购喜力中国后对青啤之高端啤酒业务带来的竞争压力。

美银美林发表报告称，奥园(03883)估值吸引，将2019-2021年每股盈利预测上调7%、9%及9%，目标价由11.6港元升至12.6港元，维持“买入”评级。该行表示，奥园重建项目总额接近2200亿元人民币，以潜在可售资源计，当中74%位于大湾区城市，预期来自市区重建项目转换至土地储备的可售资源在2019年、2020-21年及2022年将分别达人民币720亿、1040亿及440亿元人民币。整体而言，该行预期公司盈利增长能力将维持强劲，因为合约销售稳固，土储优质及有大量旧改资源，单位地价成本合理。

瑞信上调对石药集团(01093) 投资评级，由“中性”升至“跑赢大市”，目标价由14.45港元升至15.84港元，此按现金流折现率作估值，表明旗下创新药物今年第二季销售强劲，该行决定上调对其2019年至2021年纯利预测各0.7%、1.9%及3.5%。