嘉实基金李欣：大象也能跳舞 精选金融行业龙头公司

原标题：嘉实基金李欣：大象也能跳舞 精选金融行业龙头公司 来源：上海证券报

  ⊙记者 陈玥 ○编辑 杨刚

  在近期的市场波动中，金融股再度扮演“单骑救主”的角色，率先止跌并实现反弹，让市场重新认识到大金融板块的基石作用。怎么投资金融板块才能获得稳健回报？记者就此采访了嘉实金融精选基金经理李欣。在他看来，金融板块中保险股和银行股兼具较大成长空间、低估值和强内生增长等特性，精选龙头公司并长期持有有望获得很好的回报。

  将银行股和保险股作为基本盘

  “理性”在李欣的投资风格中占据主导地位。对于金融股缺乏弹性的市场普遍观点，李欣以银行、保险两大行业为例剖析了其投资价值。“2011年以来，银行股一直在杀估值，从2倍PB一直杀到现在不到1倍PB，但是银行板块8年多来涨幅超过120%，远远跑赢上证综指。”

  “保险股就更猛了，8年多来涨幅达到229%。”李欣解释道，银行股保险股涨得这么猛，其核心在于各自内生增长动力。过去几年，银行的净资产增长幅度在15%左右，保险的内含价值增长都在20%以上，内生增长非常快，即使杀估值也能逆势上涨。

  “我之所以将银行和保险作为基本盘，其核心原因是觉得大象也可以起舞。稳定的内生增长将持续推升股价，这是一个长期的趋势。”李欣表示。

  对于地产和券商板块，李欣表示会阶段性关注低估值和被错杀较多、业绩短期又有改善的这类股票。“地产主要配置龙头，我们很少考虑销售排名在20名以外的公司。地产的估值比银行还要低，但在投资上不具备长期性，赚的仅仅是极低估值修复的回报。券商行业的长线ROE不算高，会去捕捉一些政策性或者短期的交易性机会。”

  李欣拥有在咨询、保险、券商、基金等众多金融领域近11年的从业经验，这为他在金融行业的投资研究方面打下了坚实的基础。而在2013年和2014年，李欣所在的海通证券非银金融研究组在新财富分析师评选中，分获第二名和第一名。

  自2014年加入嘉实基金后，李欣继续从事金融行业研究，目前担任嘉实基金研究部金融地产组组长。他在管理嘉实金融精选一年多的时间里创造了超过16%的回报，在同类基金中排名前5%，跑赢基准达25个百分点。

  精选龙头 追求稳健收益

  嘉实金融精选是一只典型的金融行业基金，其股票资产的比例不低于基金资产的80%，而投资于基金界定的金融产业股票不低于非现金资产的80%。

  从二季度报告来看，嘉实金融精选依旧重点配置银行、保险、券商、地产等细分子行业的龙头公司，行业方面依然看好低估值、业绩高增长的保险和银行。

  李欣认为，考虑到中国经济增长速度整体放缓的情况，龙头股的领先地位可能会越来越巩固，给其他企业弯道超车的机会越来越少。

  李欣介绍道，参考海外经验，投资金融股是低风险偏好的投资者获得稳健回报的良好途径。而在A股市场，金融股的占比很高，而且ROE排行很靠前，估值比海外金融股更低，长期获得稳健收益的概率更高。“除了普通投资者持有，嘉实金融精选更适合一些要求稳定收益的机构投资者，能够帮助机构投资者特别是养老金实现保值增值也是我们的目标。”

  A股资产之外，嘉实金融精选还可以布局港股通标的，投资于港股通标的股票占股票资产的比例不高于50%。对于港股投资，李欣的观点十分清晰：“港股相对比较缺乏流动性，而且分红扣税多一些。因此，港股虽然看起来比A股便宜，但扣完税以后可能就没有明显的差异。具体到投资标的选择上，我会更关注A股市场中没有相关标的的港股，或者两市估值差异较大、港股价格明显更低的标的。这样的产品设计也丰富了我们的投资选择。”