农银汇理基金杨鹏：外部环境支持A股上涨

　　农银汇理基金杨鹏：外部环境支持A股上涨

　　7月26日，科创板正式开市交易，首批上市的25只股票平均涨幅高达140%，实现开门红。正在发行的农银养老2035FOF拟任基金经理杨鹏认为，无论是科创板还是传统A股，未来基本面研究将越来越重要，近期看好权益资产的表现。

　　科创板不会出现普涨局面

　　基本面研究考验机构核心价值

　　杨鹏认为，科创板的推出，是中国A股市场一次历史性的制度变革。

　　首先，科创板是一块试验田。作为试点注册制的特区，科创板的整体机制设计可能会向整个A股推行。其次，科创板的整体规则更加市场化，机构投资者尤其是公募基金具有优先配售权和一定的发行定价权，话语权将大大增强。结合最近监管层加大引入外资的举措，我国资本市场机构化进程将不断加速。

　　从具体投资角度看，杨鹏分析认为，由于中国市场对新鲜事物的追捧，以及上市标的相对较少，预计今年下半年到明年上半年，前几批科创板打新的风险相对较少，投资人可以积极参与。

　　从长期来看，随着上市公司股票数量的增加，公司质地良莠不齐，在市场化发行机制下，不排除有新股破发情况出现，甚至在一段时间之后常态化。一旦科创板出现新股破发，就会有打新者退出市场，网下打新中签率将不断提高，基本面研究和选股将越来越重要。

　　看好权益市场未来表现

　　三季度将是较好投资时点

　　谈及当前整体市场机会，杨鹏表示自己更看好权益资产的未来表现。

　　“影响A股市场的最重要因素之一便是流动性。”杨鹏分析称，当前市场的流动性正处于相对充裕阶段，目前金融政策也开始渐趋宽松，他判断市场已经具备比较好的长期投资价值。“未来市场会迎来比较长期的上涨过程，中间可能会有波动，但整体是向上的趋势。”

　　他认为，当前应该在估值处于底部区域的时候，寻找到那些具有核心竞争力的公司，尤其是在未来能够适应时代发展、具有很好成长性的公司。至于债市，杨鹏认为在货币政策不断走向放松的趋势下，未来债券收益率会有进一步向下空间，利好债券基金。

　　杨鹏较为看淡美股和港股的投资机会。他表示，当前美国经济处于经济周期高点，存在衰退风险；港股虽然估值较低，但由于其流动性主要由外资决定，如果美国经济不达预期，港股流动性可能存压。

　　具体到自己即将管理的FOF基金，杨鹏透露，建仓初期操作策略是将40%的资金配置债券类资产；权益部分用20%的资金做长线底仓配置，再用20%的资金配置在ETF等指数产品上。此外，他看好科创板打新的机遇，会综合分析科创板企业情况，利用一部分资金参与打新，以便增厚收益。

　　杨鹏介绍，在投资过程中，他会注重分散化投资的方法，将资金投向股票、债券基金、股票基金、港股和美股的指数基金以及部分商品期货基金上，利用资产的多元化来控制组合的波动。

　　“从目前市场走势来看，三季度可能是一个好的建仓时点。”杨鹏如是说，如果这个时点来临，自己将会积极把握。

　　养老基金聚焦长期投资

　　事实上，杨鹏对于养老FOF产品有着理性而深刻的认知。他从业8年，先后在人保资产和太保资产进行投资管理工作，是业内为数不多的既有宏观研究背景，又有股票投资和FOF实战经验的基金经理。对于加入公募后管理养老FOF产品，他表示仍将坚持价值投资和长期投资，努力用稳定的业绩回报投资者。

　　杨鹏强调，养老目标基金是贯穿生命周期的长线投资，农银养老目标日期2035将致力于在不降低预期收益的前提下，通过分散化投资，控制基金整体的波动和回撤。在做好大类资产配置的前提下，会具体选择回撤风险控制较好、超额收益明显且持续性比较好的基金进行投资。

　　投资策略上，在基金选择模型中，杨鹏把研究重点放在基金经理而非基金产品。

　　杨鹏认为，选基金经理和选上市公司一样，是对人才的判断。“一只产品不同时期可能由不同基金经理管理，单纯的产品归因分析或许不客观。”他会选择针对这位基金经理全部过往业绩进行归因分析，分析面既包括该基金经理当前管理的产品也包括该基金经理此前在各家基金公司管理的各类产品。

　　“农银FOF团队的研究核心点在于拟合基金经理本人的净值曲线，而非产品的净值曲线。”杨鹏表示，他会综合考察基金经理从过往业绩中表现出来的选股能力、选时能力、风控能力以及风格的稳定性等。

　　“我们不太喜欢基金经理出现太大的风格漂移，不希望基金经理的投资业绩是依靠赌板块、赌风格形成的。”从构建基金选择模型角度，杨鹏尤其看重基金经理在一些极端市场环境下的业绩表现，“在市场突然出现暴跌的情况下，基金产品是否会出现超越基准的大幅回撤，这是我们非常重视的。”杨鹏说。

　　与此同时，杨鹏也会关注基金公司的情况。“基金公司的股东结构是否稳定，股东是否支持，公司的研究平台实力如何，对基金经理是否有良好的激励机制，这些都是我们会考虑的因素。”

　　（李慧）

责任编辑：张国帅