他们都是新锐企业为何要去美国上市？

　　■ 刘柯

   这是一个比较微妙的话题：当一大群不是很出名的企业以50倍甚至80倍PE在国内IPO的时候，也有一批知名企业默默地选择到美国上市。

　　直播平台斗鱼赴美上市再近一步。近日，斗鱼宣布IPO发行价为11.5美元/ADS（美国存托股票）。据此测算，此次斗鱼IPO 最大融资规模约为10.8亿美元。相关资料显示，斗鱼是目前直播平台的领军企业，直播APP手机、电脑双端注册用户各超过1亿，超越其他平台注册用户的总和，市场占有率为80%，每日活跃用户人数峰值达到3000万。

　　无独有偶，最近还有一家知名企业也宣布即将在美国上市，它就是大名鼎鼎的万达体育。根据万达体育更新的招股书，其已经确定IPO发行价区间为12-15美元，预计7月26日登陆纳斯达克。招股书显示，万达体育拟出售约3333万股ADS，其中在IPO中发行2000万份，股东出售发行1333万份ADS，最高募集资金额为5.75亿美元。

　　斗鱼名气大不？万达体育名气大不？至少在各自领域都应该是佼佼者，但很意外，这些佼佼者似乎对国内资本市场不感冒。有人说，斗鱼亏着呢。2016到2018年连续三年亏损，而且虽然营业收入在高速增长，但亏损额越来也大，2018年净亏损8.76亿元。这样的企业怎么能到A股上市？这其实不是理由，在科创板排队的公司中，也有这样的企业。上海拓璞数控就是连续两年净资产为负数，净利润也是连亏三年。而斗鱼今年一季度净利润已转正，达到1820万元，去年同期可是亏损1.56亿元，这个增长幅度不可谓不大。万达体育更是赚钱的，2018年毛利润为3.65亿欧元，毛利率达到32.4%，这个盈利水平应该是很不错的。

　　那么，是什么原因让这些快速成长的“独角兽”选择海外资本市场呢？这是一个老生常谈的话题，无外乎股权结构、外资PE和主营业务等原因，与当年中概股远赴海外没什么两样。只不过，在要推出科创板，大力扶持科技创新企业留在国内发展时，还有这些公司远赴海外，就值得深思了。

　　斗鱼也好，万达也罢，其主营可能和现在科创板的定位还不一样。比如斗鱼，其募资主要用于电子竞技内容投资、技术和大数据研发和投资与营销活动；万达体育则主要是赛事推广分发，与科创板向硬科技核心科技领域倾斜有一定出入。但是，斗鱼和万达体育上主板和中小创应该是没什么问题的。当然，这里面还有一个比较重要的原因，就是但凡这些奔赴海外上市的知名公司，都有外资PE的身影。它们也希望这些公司能在海外市场上市，这样的话退出变现比较容易一点。

　　很多年前，我们因为同样的问题让一大批中概股远走他乡，国内投资者无法分享它们快速成长的红利。后来，我们尝试过诸如红筹回归、CDR等方式，效果均不是很理想。于是，在科创板实施注册制试点之后，很多人开始期待这些知名新锐企业“独角兽”能迅速站上国内资本市场舞台。但到现在为止，依然有很多知名的“独角兽”新锐企业选择海外资本市场上市，而目前将要在科创板上市的企业，很多都不是行业翘楚，这就让人有点遗憾了。