刘绍喜家族精准Pre-IPO：六成为广发证券保荐项目

　　刘绍喜家族精准Pre-IPO：六成为广发证券保荐项目

　　罗辑

　　在广东潮汕地区，刘绍喜家族的资本运作神话并不只存在于旗下的上市公司。早年就有媒体报道称，其家族成员通过设立PE机构，大量参与Pre-IPO项目，通常获利都在数倍乃至十数倍以上。而这些项目背后，同样有广发证券的身影。

　　据《中国经营报》记者不完全统计，其家族成员成功投资过（指完成上市）的Pre-IPO项目约9个，其中6个项目中的公司上市是由广发证券保荐。

　　三年15倍

　　九鼎投资曾经因为精准踩点并顺利实现项目上市退出，被市场称为专业Pre-IPO机构。宜华系背后的刘氏家族，也颇擅此道。其中，刘绍喜之子刘壮超斩获最多，成功投资了多个Pre-IPO项目。

　　通过公开资料梳理可见，刘壮超旗下拥有汕头市华宇投资控股有限公司（以下简称“华宇投资”）、汕头市锦煌投资有限公司（以下简称“锦煌投资”）、新疆宜信股权投资有限合伙企业（以下简称“新疆宜信”）、汕头市华青投资控股有限公司等投资平台（以下简称“华青投资”，2017年11月该公司股东由刘壮青、刘绍香变更为洪浩、刘帆），并通过上述PE或个人直接出资，投资了不少两三年就增值数倍的项目。

　　其中，华宇投资的太安堂（曾用名“皮宝制药”；002433.SZ）就是一个“三年15倍”的成功案例。

　　根据太安堂的招股书，2007年华宇投资通过两次增资进入，彼时共计出资3000万元，持有其1500万股，成为公司第二大股东，持股成本2元/股。2010年太安堂上市，按照上市首日收盘价32.78元/股计算，其持股市值约4.92亿元，这笔PRE-IPO项目三年增值高达十数倍。太安堂的保荐机构为广发证券。

　　在太安堂上市的同一年，2010年，松发有限进行了增资，即松发股份（603268.SH）的前身。刘壮超再次出击，个人通过增资进入，投资了1848万元，在股份制改制后，对应持股528万股。这部分投资在松发股份2015年上市后，再度实现快速增值。按照上市首日收盘价16.79元/股计算，这部分持股市值约为8865万元。而松发股份的保荐机构也是广发证券。

　　就在投资松发有限的同一年，刘壮超旗下的锦煌投资进入了光华有限（现更名为“光华科技”；002741.SZ）。其在2010年出资2400万元，参与光华有限增资，对应此后变更为股份公司的股权为720万股。2015年光华科技上市，按照上市首日收盘价17.73元/股计算，这部分持股市值约为1.28亿元。光华科技的保荐机构仍为广发证券。

　　几乎和“接力赛”一样，就在松发股份上市的同一年，2015年名臣健康（002919.SZ）进行了第五次增资，锦煌投资以1600万元出资拿下名臣健康366万余股。2017年名臣健康上市，按照上市首日收盘价18.09元/股计算，这部分持股市值约为6620万元。名臣健康的保荐机构还是广发证券。

　　上文提及的华青投资也成功投资了两个Pre-IPO项目：东风股份（601515.SH）、骅威文化（002502.SZ）。其中，2007年骅威文化还叫作骅威有限时，进行了第一次增资。华青投资以2200万元的出资、2.18元/股的增资价格进入，拿下了骅威有限25%的股权。2010年，骅威文化上市，华青投资依然是该公司的第二大股东，按照其上市首日收盘价36.97元/股计算，华青投资这一Pre-IPO项目实现了三年十数倍的增值。该项目为东海证券保荐。

　　东风股份同样如此。2010年，东风股份还叫作东风有限时，进行了一次增资，华青投资以2亿元拿下了8%的股权（设立股份公司时出资额转为4000万股，对应每股5元）。2012年东风股份上市，按上市首日收盘价15.97元/股计算，华青投资这一PRE-IPO项目实现了两年数倍的增值。该项目为国信证券保荐。

　　在刘绍喜家族中，还有一位投资高手，他便是控制汕头市龙湖区富祥投资有限公司（以下简称“富祥投资”）的刘绍高。富祥投资分别投资过四通股份（603838.SH）、金明精机（300281.SZ）。其中2011年富祥投资按均价3元/股参与四通股份增资，认购600万股。2015年四通股份上市，按照上市首日收盘价11.13元/股计算，这笔投资也实现了数倍增值。

　　金明精机项目是富祥投资2010年，即金明精机发布招股书（2011年）的前一年进入，彼时出资金额1152万元，对应持股405万股，按照上市首日收盘价21.06元/股计算，这笔投资则实现了一年增值数倍。而这两家上市公司的保荐机构同样是广发证券。记者注意到，华宇投资、锦煌投资、富祥投资在工商信息中使用的均是同一个邮箱。

　　刘绍喜的妹夫、宜华地产董事陈某民也有一单Pre-IPO案例，不过耗时较久。其在2009年以自然人身份投资名雕装饰，2016年名雕股份（002830.SZ）上市，保荐机构为中金公司。

　　PE孵化收购优质项目

　　实际上，除了Pre-IPO项目，刘绍喜家族也有大量投资布局。其中，刘壮超通过新疆宜信投资了一些新三板项目，例如鑫玉龙（834795.OC）、东进农牧（831253.OC）。不过这两家公司的主办券商分别是东北证券和东莞证券。

　　从有大量并购活动的宜华健康来看，其旗下PE机构众多。其中子公司或联营公司级的PE机构如达孜赛勒康医疗投资管理有限公司、汕头市宜鸿投资有限公司就是上市公司收购医疗健康资产的重要平台。通过旗下PE孵化收购优质项目，在合适机会置入上市公司，这也是上市公司产业资本运作中的常见模式。

　　同时，A股市场上的并购重组机会，也有刘绍喜家族的身影。例如2016年汇源通信（000586.SZ）发布重组方案，拟作价32.75亿元收购通宝莱与迅通科技各100%股权。而通宝莱的第二大股东正是刘壮超。不过该重组计划最终未能顺利实施。

　　在如此多的Pre-IPO项目背后，刘绍喜家族不仅通过解禁后出售股权获得收益，同时也通过质押股权获得了充沛的现金流。这为其家族生意的扩张起到了重要作用。

　　然而，在近期股权质押收紧的情况下，宜华系会否存在现金流压力，暂不可知。根据宜华生活7月1日的公告，宜华集团持有的宜华生活28500万股（占其所持公司股份总数的 66.22%）遭到冻结，冻结期限自 2019 年 7 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日止。而究其原因，还在于宜华集团在 2018 年向芜湖县大同康宏医疗投资合伙企业（有限合伙）（以下简称为“大同康宏”）借款人民币约 2.1 亿元，按年利率6%计息。大同康宏将该笔债权转让给天津康宏医疗投资有限公司（以下简称“天津康宏”）。2019 年 7 月 1 日，天津康宏向天津市第三中级人民法院申请司法冻结宜华集团持有的公司部分股份。

　　“目前，公司经营活动一切正常。上述股权冻结事项不会影响公司正常的生产经营， 不会对公司的控制权产生影响。经宜华集团与天津康宏友好协商，天津康宏拟于近期向法院提出解除宜华集团持有的公司股票司法冻结的申请。”宜华生活对该冻结带来的影响如是表述。

　　7月5日，宜华健康公告称公司董事、董事会秘书兼财务总监邱海涛递交了书面辞职报告。邱海涛先生因个人原因申请辞去公司董事、董事会秘书、财务总监及在公司董事会下属专门委员会担任的职务。

　　与宜华生活近期辞职的副总经理兼审计部总监谢春松一样，辞职后邱海涛将不再担任宜华健康任何职务。邱海涛曾在上述富祥投资投资过的金明精机公司担任董事会秘书、副总经理等职务。2015年邱海涛进入宜华健康，是继去年9月审计委员会委员郭维离任后的又一位离任高管。

责任编辑：张国帅