对应市盈率高于行业平均 丸美、三只松鼠等推迟发行

对应市盈率高于行业平均 丸美、三只松鼠等推迟发行
2019年06月25日 21:04 新浪财经-自媒体综合

  因发行价对应市盈率高于行业平均水平 丸美股份三只松鼠等新股推迟发行

  来源:证券时报·e公司

  因为“弹走鱼尾纹”的眼霜广告,丸美股份家喻户晓。早在5年前就希望上市的丸美股份,最终在今年4月成功过会,成为“国产眼霜第一股”。

  而在6月24日,丸美股份(603983)又发布公告称,由于此次IPO对应的2018年摊薄后市盈率高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率,存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归,股价下跌给新股投资者带来损失的风险。原定于6月25日进行的网上网下申购推迟至7月16日。

  证券时报·e公司注意到,除丸美股份外,本月还有三只松鼠(300783)、宏和科技(603256)等同样因为首发价对应的市盈率高于同行业平均市盈率而推迟发行。

  5年3次冲击A股

  2002年,丸美股份由孙怀庆和王晓蒲夫妇在广州创立,现主要有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌。

  其中,主品牌“丸美”,主打眼部护理产品,善于进行品牌营销、大手笔广告投入令丸美股份的产品销量大增,品牌也有着较高的辨识度,受到众多中高端消费者的青睐。

  据Euromonitor的数据显示,2013-2016年,丸美股份在化妆品市场上的占有率分别为0.9%,0.9%、1%和1%,2016年市场排名第24位,在国内品牌中排名第7位。丸美股份采用以经销模式为主、直营和代销模式为辅的销售模式,建立了覆盖百货专柜、美容院、日化店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。

  2014年,丸美股份首次递交了招股说明书,但排队两年后,在由于未披露药监局处罚情况等原因而被驳回。2017年,丸美股份再次发起A股IPO冲刺,但仍在2018年取消对其发行申报文件的审核。直至2019年4月,丸美股份最终成功过会,成功登陆A股。

  招股书显示,2016-2018年的营收分别为12.08亿元、13.52亿元和15.76亿元,归母净利润分别为2.32亿元、3.12亿元、4.15亿元。在业绩上,表现出稳步上升的成长性;从盈利上看,丸美股份2016年-2018年的销售毛利率分别为67.67%、68.28%、68.34%,在同行业公司中处于较高水平。

  据招股说明书,此次丸美计划公开发行不超过4100万股,计划融资金额为约7.9亿元。此次募集资金用途则为:2.5亿元用于彩妆基础建设项目;2.8亿元用于营销网络建设项目;2.58亿元用于营销网络建设项目,1.18亿元用于智慧零售终端建设项目,8865万元用于数字营运中心建设项目,另有7752.89万元用于建设信息网络平台项目。

  存股价下跌损失风险

  丸美股份此次发行公告透露,根据中国证监会的《上市公司行业分类指引》(2012修订),该公司所属行业为“化学原料及化学制品制造业(C26)”,截至2019年6月20日,中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为16.97倍,低于此次发行价格20.54元/股对应的市盈率22.99倍。

  丸美股份指出,与其接近的上市公司如上海家化(600315)、拉芳家化(603630)、珀莱雅(603605)2018年的静态市盈率为42.18倍、28.82倍、44.17倍,平均值为38.39倍。

  不过,丸美股份20.54元/股对应的扣非前后孰低的摊薄后市盈率,低于可比上市公司2018年静态市盈率均值,但高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率,存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归,股价下跌给新股投资者带来损失的风险。

  证券时报·e公司注意到,按照规定,新股发行市盈率不能超过23倍。因此一般新股发行市盈率都在22.99倍,在丸美股份对标的化妆品企业中,珀莱雅2017年11月在上交所上市时,当时的发行价格为15.34元/股,对应的2016年扣非摊薄后市盈率也是22.99倍。不过,彼时中证指数发布的定价日前一个月行业平均静态市盈率为44.39倍。

  此外,2017年3月上市的拉芳家化,首发价为18.39元/股,对应2016年扣非前后孰低净利润摊薄后市盈率同样是22.99倍。而当时,中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率为46.97倍,因此拉芳家化发行价对应市盈率符合要求。

  此一时彼一时,同样是22.99倍,丸美股份却因该市盈率高于同行平均水平,也被推迟发行3周。

  本月已3只新股推迟发行

  事实上,出现类似情况的不只丸美股份一家。

  就在本月,三只松鼠(300783)IPO进程被推迟,原定于6月12日的申购延至7月3日。据介绍,三只松鼠IPO发行价格为14.68元/股,对应市盈率为22.99倍。三只松鼠所属行业为“零售业”,截至2019年6月6日,中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为16.68倍。

  6月17日,宏和科技公告透露,该公司发行价格4.43元/股对应的市盈率为22.96倍。宏和科技属于C30非金属矿物制品业,中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为12.62倍。由于因发行价对应市盈率高于行业平均水平,存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归,股价下跌给新股投资者带来损失的风险,因此宏和科技的发行网上网下申购日则被推迟至7月9日。

  而在此前,已有红塔证券松炀资源等多只新股因同样的原因曾经将发行日期推迟。

  “其实之前也有新股因为首发价对应的市盈率高于同行业平均市盈率而推迟发行的,只是今年表现地比较集中。主要是因为市场上的个股的整体市盈率都下降了。”新时代证券人士对证券时报·e公司记者表示,这种属于市场的正常现象。目前,尚不能据此对次新股的估值变化下任何结论,具体还是要在新股发行之后的市场表现才能做判断。

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责任编辑:陈志杰

新股 三只松鼠

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