瑞银：降息不会助涨股市 美联储看跌期权已失效

　　金融界美股讯 投资者似乎认为，如果美联储（fed）降息，股市将自动上涨。但结果可能并非如此。

　　这是瑞银在美联储周三做出政策决定之前发出的信息。交易员们认为，美联储将很快放松货币政策，为经济提供一些保障，从而提振股市，但瑞银认为，此举对提振市场作用甚微。

　　瑞银股票策略师Francois Trahan周一在一份报告中称，“就美国股市而言，美联储的看跌期权已经失效。过去20年，所谓的‘美联储看跌期权’未能像上世纪90年代降息那样重振股市。本世纪的两次宽松周期都发生在股市大幅下跌之际。”

　　瑞银指出，标普500指数市盈率与联邦基金利率之间的相关性已被打破，原因是自本世纪初以来利率长期处于低迷。当美联储在2001年和2008年降息以挽救经济时，美国股市在降息后并没有反弹。该行指出，事实上，标普500指数在降息后的12个月里还下跌了16%。

　　自从美联储主席鲍威尔表示，美联储将“采取适当措施来维持经济增长”以来，市场对降息的预期越来越大。据芝加哥商品交易所的美联储观察工具（FedWatch），交易员目前预计周三降息的可能性为20%，7月会议至少降息一次的可能性近90%，而9月降息几乎已成定局。

　　与此同时，股市已经完全从5月份的动荡中恢复过来，标准普尔500指数今年以来累计上涨16%以上，较4月底创下的历史高点仅相距约1%。

　　瑞银表示，在上世纪90年代，标普500指数成份股市盈率对利率变动非常敏感，但现在它们的表现更具有“非常强的周期性”，即受先行经济指标的推动。

　　Trahan指出，“这对股市来说不是好兆头，因为这表明，只要先行经济指标继续放缓，市盈率就可能继续被压缩。而美联储降息不太可能在短期内改变这一切。”

　　与市场预期相反的是，瑞银是反对降息的，它认为经济数据还不够疲弱。