九泰基金：风险偏好仍是决定性变量震荡仍是主基调|变量_新浪财经

　　上周A股稳中有升。周K线上看，上证综指、深成指、创业板指分别上涨1.6%、1.66%、2.76%。

　　消息面上，6月2日晚，中国证监会主席易会满亮相《新闻联播》，时长达3分43秒，他在接受记者采访时表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。

　　有分析认为，政策、基本面和中美分歧的转机在6月逐步确立后，预计估值修复将驱动A股步入上行通道。

　　截至6月4日收盘，三大股指全天弱势震荡，板块轮动加速，前期热点题材股集体回调。总体缩量较为明显，但北向资金再次迎来净流入超12亿元。截至收盘，沪指报2862.28点，跌0.96%，深成指报8748.27点，跌1.23%，创业板报1456.27点，跌0.87%。

　　九泰基金宏观策略组认为，整体来看风险偏好仍然是当前决定性变量，当前处于汇率稳定的环境下，投资者对于流动性的乐观预期、科创板临近预期使得市场的风险偏好边际改善，反弹可能延续。

　　九泰视点：风险偏好仍是决定性变量，震荡仍是主基调

　　上周指数止跌反弹，上周上证综指和沪深300分别上涨1.60%，1.00 %，创业板指与中证1000则上升2.76%与2.57%。美国三大股指，道琼斯、纳斯达克与标普500则下跌3.01%，2.41%，2.62%。

　　分行业看，上周29个中信行业，26行业上涨，3行业下跌。其中，前三个行业板块为农林牧渔、有色，电子，分别上涨12.39%，6.19%，4.24%。后三行业为煤炭、家电、银行分别下跌1.19%，0.31%、0.24%。年初至今，前5板块为农林牧渔、食品饮料、家电、非银、计算机，涨幅在29-57%。后5行业为建筑、传媒、汽车、电力及公用事业、钢铁，涨幅在3-10%。

　　上周公布的4月份全国规模以上工业企业利润同比下滑3.7%（前值+13.9%），以及周五公布的中国5月制造业PMI指数回落至49.4，环比下降0.7个百分点，回落至荣枯线下方。其中5月 PMI 的新订单分项下滑1.6个百分点，新出口订单分项下行2.7个百分点至46.5，显示贸易摩擦对制造业出口影响较大，需求下行压力加大。经济基本面下行压力仍大。

　　6月2日晚，易会满亮相新闻联播表示，中美经贸摩擦对资本市场影响是客观存在的，但程度是可控的。我国资本市场的韧性在增强，抗风险能力在提高。科创板以及中美贸易谈判都需要资本市场的稳定，易主席的表态有助于市场风险偏好提升。

　　整体来看，风险偏好仍然是当前决定性变量，当前处于汇率稳定的环境下，投资者对于流动性的乐观预期、科创板临近预期使得市场的风险偏好边际改善，反弹可能延续。但由于当前外部环境依然存在较大不确定性，向上空间也很有限。往后看，除了贸易摩擦之外，还需要关全球经济及股市的下行风险，企业盈利预期调整的可能，以及六月流动性面临紧张的可能。但最重要的还是贸易摩擦，6月15日，2000亿关税的最后截止日，6月17日3000亿关税的听证会以及6月28日G20峰会都是是阶段性关键时期。如果未来走向 5000 亿美元关税税率全部增加至 25%情形，按照当前各方面的测算，将会影响实际 GDP增速约0.5-1个百分点。因此，短期风险偏好虽有所提升，但是提升空间较为有限。