去除对要素流动产品创新和行业发展的不合理约束

万博新经济研究院副院长张海冰： 去除对要素流动
产品创新和行业发展的不合理约束

　　■本报记者 刘 琪 

　　万博新经济研究院副院长张海冰在会上表示，现行的《证券法》是1999年7月日开始实施，最后一次修订是2014年，期间对于证券市场的基础建设、稳定运行和健康发展发挥了非常重要的作用。

　　但当前，无论是我国的宏观经济运行特点还是证券市场的发展水平，都与《证券法》制定之初有了很大的变化，对与证券立法的认识也有了非常大的进步。因此，应当从立法精神乃至顶层设计的角度，重新考虑对《证券法》怎样修订才能更适合现在经济高质量发展、现代化经济体系的要求。

　　张海冰表示，在对《证券法》的研究中发现，现行的一些规定对金融行业和相关中介行业的发展形成了抑制，既有对金融要素的抑制，也有对金融产品的抑制，如对企业债券定价的行政性限制规定，对大股东减持过严、过细的规定，对股票涨跌幅的限制等。

　　在此背景下，张海冰建议，《证券法》的修订应从深化供给侧结构性改革的角度做一些思考，去除对要素流动、产品创新和行业发展的不合理约束，消除供给抑制，让金融要素更加充分地流动起来，真正降低企业直接融资的成本，让资本市场在推动创新发展中发挥更大的作用。

　　同时，他还建议，《证券法》的修订应该充分借鉴现代经济发展的有益成果，包括美国资本市场和美国的法律体系一些好的经验和做法，更好地推动资本市场为中国经济的创新发展、转型升级服务。

　　张海冰举例道，在判例法的法律环境中，以纳斯达克为代表的美国资本市场创新非常活跃，不同的股权架构的公司都可以在这里上市。不同的创业阶段、发展阶段的公司也都可以在这里上市。例如全球最大的流媒体音乐服务商，瑞典Spotify公司2018年4月份在纽交所上市，首次采取与传统模式完全不同的“直接上市”路线，取消了投资银行承销环节，打破了传统IPO链条上的利益分配，背景就是纽约证券交易所修订上市规则，以允许科技公司，特别是独角兽公司直接上市。

　　此外，张海冰认为，《证券法》不光规范上市公司行为，也规范券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构的行为。中介机构本身也是一个很大的产业，是现代化经济体系很重要的组成部分，如果对这些中介机构、对金融服务中介行业，采取过多的限制，甚至在处罚中畸轻畸重，都不利于我国经济转型及发展。