桂浩明：保护投资者利益应从上市公司信息披露抓起

　　来源：证券时报　　

　　作者：桂浩明

　　不久前，监管部门设立了全国投资者保护宣传日活动，并在近日举行了启动仪式。此举旨在建立起监管部门推动、相关部门联动、行业主动尽责、公众聚集参与的投资者保护长效机制，从而在整体上提高我国资本市场的投资者保护水平。

　　有关保护投资者合法利益的问题，其实很早就提出来了，有关方面也确实花费了大量的精力，并且在很大程度上取得了相应的成效。不过，客观而言，这方面还是存在不少问题．特别是近两年来，在上市公司信息披露上暴露出了不少问题，不但对相关社会股东的利益造成了莫大的损害，还严重打击了广大投资者对于资本市场的信心，成为制约行情运行的重大负面因素。因此，人们也由衷地感到，作为投资者保护基础性工作的信息披露，必须成为投资者保护的最重要抓手之一，应该引起各方面的高度关注。

　　信息披露要审慎

　　客观而言，国内的监管部门对于上市公司的信息披露是十分重视的，并且制定了一系列的指引性文件。就对信息披露的密度、深度、广度等方面来说，要求也是相当严格的。但即便如此，这两年还是不断有很多新的问题暴露出来。

　　譬如披露的信息不准确，披露以后又多次更改。表面上看是严格根据要求及时披露了信息，但实际上因为信息前后矛盾，给市场带来了很大的混乱。譬如在今年1月份，某公司按规定预披露了去年全年的业绩是盈利1亿多元，公司高管也信誓旦旦地在相关文件上签了字。但过后不久就重新发通告，表示因为某种原因，公司由盈利变成亏损了，而等到正式公布年报时，亏损额又大幅度扩大到超过10亿元。这样的信息披露，看上去似乎是按部就班，依照有关规定在做，但因为前后矛盾，不断自我否定，所披露的信息质量是很差的，对投资者造成了严重的误导。也许，公司方面可以拿这个或那个理由来为自己开脱，但都掩盖不了信息披露不够审慎，缺乏真实性、没有全面性的事实。如果市场上到处充塞着这样的无法令人相信的信息，那么投资者还能够安心地投资吗？他们的知情权没有了，自身利益也就无法得到保护。

　　更有甚者，还有的上市公司所披露的信息完全虚假，在实际数额为零的银行账户上无中生有地编造出上百亿元的存款，甚至是在连对应的银行账户也没有的情况下，凭空虚构出近三百亿元的现金。如果投资者相信了这样的信息，据此进行投资，那真不知道要吃多大的亏。而面对如此不堪的信息披露，有的公司居然还以是记账错误来搪塞，根本就是视信息披露为儿戏，完全无视投资者利益，对这种状况，市场难道还能够容忍吗？

　　信息披露关键抓内容

　　保护投资者利益从信息披露抓起，这不只是一句口号，而应该是包含具体内容的。譬如说，对于信息披露出现重大差错的，有关部门应该予以谴责，并且对当事人加以处罚，严重的取消其作为公司相关管理人员的资格。而对于故意编造虚假信息，欺骗投资者的，一旦查实，那么指使者就应该根据相应的法律移交司法，同时对相关责任人员也必须有相应的处罚。此外，可以引入集体诉讼机制，鼓励受不实信息蛊惑而入市的投资者，向公司提起民事赔偿诉讼，让披露不实乃至虚假信息的公司对此付出必要的代价，更让有关责任人员受到严厉的惩罚。只有这样做了，才能够在市场上敲起警钟，震慑那些对信息披露漫不经心，甚至故意造假的公司，在全市场营造出重视信息披露，将完整、准确披露信息作为保护投资者利益第一步的氛围，为重塑投资者对市场的信心，提升人们对于上市公司的信任度，打下一个坚实的基础，也使得对投资者利益的保护落到实处。

　　（作者单位：申万宏源证券）

责任编辑：曹婕