4月份物价运行在温和区间 通胀形势整体可控

　　4月份物价运行在温和区间 通胀形势整体可控

　　来源：金融时报

　　本报记者张沛

　　国家统计局5月9日发布的数据显示，2019年4月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%、环比上涨0.1%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.9%、环比上涨0.3%。中国民生银行首席研究员温彬对《金融时报》记者表示，4月物价温和回升，通胀整体可控。

　　食品价格上升和翘尾因素推动CPI同比涨幅略有扩大

　　温彬说，剔除食品和能源的核心CPI同比上涨1.7%，较前月回落0.1个百分点。可见食品CPI上涨是拉动4月CPI回升的主要因素。

　　“4月CPI同比涨幅较3月扩大0.2个百分点，主要源于食品价格表现略强于历史平均水平，以及‘五一’假期调整为4天小长假后对需求面的正向冲击。”中国民生银行研究院宏观分析师应习文向《金融时报》记者表示，在历史平均情况下，4月份随着天气逐步转暖，食品供应有所恢复，食品价格也以下跌为主。但今年4月食品价格下跌并不明显，这一方面是由于猪肉价格受前期猪瘟疫情影响供给后，价格进入上升通道，本月环比上涨1.6%，领跑食品环比涨幅；另一方面，鸡蛋和鲜果供给偏紧，价格有所上升。

　　华尔街见闻首席经济学家邓海清认为，猪肉价格上涨趋势难以逆转。高猪价抑制猪肉消费的作用还难以出现，意味着猪肉价格将持续向上拉动CPI。

　　温彬表示，蛋类CPI继两个月同比负增长之后，4月转正至3.7%，涨幅提升5.6个百分点。受去年秋季北方水果欠收、今年存量不足影响，鲜果CPI同比上涨11.9%，涨幅提升4.2个百分点。

　　据国家统计局城市司处长董雅秀解读，春季气温适宜，鲜菜供应增加，价格环比下降4.5%，影响CPI下降约0.13个百分点。但从同比看，鲜菜价格水平仍处于高位，上涨17.4%，影响CPI上涨约0.43个百分点。

　　“在非食品方面，‘五一’小长假调整对需求形成了一定的正面刺激作用，促进非食品价格环比上涨0.1%。其中，旅游价格环比大涨1.5%。”应习文说。

　　交通银行金融研究中心高级研究员刘学智告诉《金融时报》记者，4月CPI同比上涨2.5%，其中翘尾因素影响上涨约1.3个百分点，新涨价因素影响约为1.2个百分点。翘尾因素比上月上升0.2个百分点，也是推升CPI的重要原因。

　　另外，邓海清称，减税降费效应主要体现在成品油价格下调等方面，交通工具和通信工具费用环比均出现不同程度下降。

　　生产资料和生活资料价格上涨促使PPI同比增速回升

　　“由于一季度PPI新涨价因素是负值，4月PPI环比上涨0.3%，涨幅扩大0.2个百分点，表明工业需求正处于改善过程中。生产资料价格和生活资料价格同比涨幅都为0.9%，分别比上个月扩大0.6个和0.4个百分点。”刘学智说。

　　工业生产者购进价格也有所回升，同比上涨0.4%，涨幅扩大0.2个百分点。刘学智称，工业购进端和产出端价格都有所上涨，表明工业需求和生产有所改善。由于出厂端价格涨幅高于购进端价格，企业经营的成本压力有望得到一定程度的缓解，有利于实体经济运行。

　　国泰君安花长春团队则认为，工业品价格表现良好，一方面是由于国内生产韧性较强，经济较为平稳；另一方面在增值税税率下调后，议价能力较强的企业提高了不含税的价格，进而推动价格上涨。

　　在应习文看来，PPI同比涨幅较上月扩大0.5个百分点，显示工业领域回暖迹象好于预期。4月份，国际大宗商品价格涨跌互现，国内工业品价格则逐步走出低迷，此前公布的制造业PMI出厂价格指数为52.0%，连续两个月保持在50.0%上方，且涨幅较上月扩大0.6个百分点，也已预示PPI将回暖。而去年4月的PPI环比下降0.2%，也降低了基数，相应扩大了今年4月的PPI涨幅。

　　温彬强调，国际油价上涨仍是推动4月PPI回升的重要因素。受此影响，石油产业链生产价格涨幅明显，石油和天然气开采业PPI同比上涨10.1%，比上月扩大0.4个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业PPI同比上涨4.2%，比上月扩大0.7个百分点。

　　“生活资料价格上涨仍主要受食品类PPI上涨拉动，同比上涨1.9%，创2012年5月以来的最高涨幅。”温彬说。

　　董雅秀称，据测算，在4月份0.9%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素影响约为1.1个百分点，新涨价因素影响约为-0.2个百分点。

　　CPI和PPI仍可能上涨 但无显著通胀风险

　　“全年CPI平均涨幅可能在3%以内。”刘学智认为，5月、6月CPI翘尾因素继续上升，仍将抬升CPI同比涨幅。猪肉价格上涨周期已形成，将成为年内拉动CPI上涨的重要因素。但随着消费结构转变，猪肉价格在CPI篮子中的权重逐年下降，仅依靠猪肉一个单独的产品涨价导致全面通胀的可能性很小。由于内外需求仍有走弱压力，需求带动非食品价格和核心通胀大幅走高的可能性不大。同时，宏观政策也使物价不存在大幅走高的基础。

　　谈及PPI，刘学智说：“在基建投资拉动下需求有所改善，预计未来PPI可能延续上涨势头。但工业生产和需求难以显著走强，PPI新涨价动力仍较弱。5月之后PPI翘尾因素逐渐下降，对PPI同比抬升作用减弱。”

　　中国银行国际金融研究所研究员李赫在接受《金融时报》记者采访时称，随着春节效应和减税抢跑效应减弱，二季度生产大概率会有所下滑，而通胀在二季度将维持高位，经济有“微滞胀”现象。但今年下半年随着通胀有所下行、需求逐步复苏，预计经济“微滞胀”现象将会缓解。

　　“综合来看，4月CPI和PPI延续了上涨趋势。食品价格上涨推动CPI继续上行，石油价格上涨引起工业生产品价格上涨，叠加PPI同比涨幅处于低位，导致PPI上涨略超预期。”总体而言，温彬认为我国通胀压力不大，宏观政策具有较大操作空间。

责任编辑：李锋