中融基金寇文红:估值修复到位 二季度挖掘结构性机会

　　中融基金寇文红：估值修复基本到位 二季度挖掘结构性机会

　　经历了年初的快速上涨后，进入二季度，市场震荡调整加大，中融基金研究部执行总经理寇文红博士认为，自上而下来看，A股上涨的根源来自于对体制改革、创新的预期。长期来看，随着这两方面的实质性推进，将为股市长期上行奠定坚实的基础。

　　寇博分析指出，政策层面的思路非常清晰，一方面稳住经济、防范风险，另一方面加快改革、创新转型。同时希望资本市场在这个过程中发挥重要的作用。年初以来的上涨也可以看做一系列利好的叠加冲击。

　　截止到4月上旬，主要指数的估值都已修复至中位数上方。PE处于中位数以下的一级行业主要有化工、钢铁、有色、建材、电气设备、家电、纺织、轻工制造、休闲服务、医药生物、房地产、电子、通信、传媒。

　　PE在中位数以上的一级行业主要有：采掘、机械、国防军工、汽车、农林牧渔、食品饮料、公用事业、交通运输、计算机、银行及非银金融。

　　寇博认为，宏观经济方面，受到春节效应和政策利好的影响，2019年3月工业增加值、消费、出口小幅反弹后有望企稳，2019年二季度逐渐走平，乐观程度会下降。企业盈利方面，预计下半年才能看到企业盈利增速好转。

　　流动性方面，2019年二季度对中小微型企业定向降准，继续疏导货币政策传导机制，宽信用需要观察。财政政策也很难比一季度更加宽松。

　　一季度以来的一系列利好产业政策，如5G商用、汽车家电补贴、军工改革等都已经被市场充分预期，后续很难再超预期。二季度最值得期待的是中美贸易协议涉及的政策、化工行业整顿改革、科创板启动、外资流入等。

　　在基本面没有根本改变的情况下，估值修复到当前水平已经基本到位，二季度股市横盘整理的可能性大，但6月科创板上市前后，预期市场会有所表现。当前应以力图保住收益为主要目标。

　　对于二季度的结构性机会，寇博表示，相对看好禽畜养殖、化工行业及国企混改、科创板相关概念带来的机会。此外，5月MSCI将会提高纳入因子，届时可能带来外资对低估值金融股的追捧。

责任编辑：王涵