货币政策重要信号：央行给了一份缩量“麻辣粉” 态度生变？

货币政策重要信号：央行给了一份缩量“麻辣粉” 态度生变？

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者肖君秀 深圳报道

不断加码的宽松货币政策，近日似乎悄悄生变。

二季度市场总计存在超万亿的资金缺口，央行不仅没有如预期降准，而且还进行了“锁长放短”的操作，市场瞬间有些不淡定了。

4月17日，有3665亿的麻辣粉（MLF）到期，央行没有采取等量对冲，而是采取了“逆回购操作1600亿元+MLF操作2000亿元”来解决，市场称之为一份缩量的“麻辣粉”。也就是说，央行的操作朝着微略偏紧的方向。

央行此次操作只是微调预调，还是宽松的货币政策生变，转向“中性”阶段？

央行态度变了！

央行操作手法变化之前，“态度”早已发生改变。

4月12日，央行货币政策委员会召开2019年第一季度例会，货币政策的表述变了。会议指出，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。

去年四季度例会的表述是这样的：稳健的货币政策要更加注重松紧适度，保持流动性合理充裕，保持货币信贷及社会融资规模合理增长。

对比一下发现：去年四季度的“松紧适度，保持流动性合理充裕”变成今年一季度的“把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌”，去年四季度的“保持货币信贷及社会融资规模合理增长”到如今的“M2和社融规模增速要与GDP名义增速匹配”。

市场已经嗅出央行态度发生转变。去年以来持续降准货币宽松，如今走到了一个新阶段。央行此次给出这份缩量“麻辣粉”，其中7天期逆回购的中标利率持平在2.55%，1年期MLF的中标利率持平在3.30%。市场秒懂央行心思，市场利率应声而涨，全线走高。上海银行间同业拆借利率，隔夜Shibor涨至接近3%，创出2015年4月以来新高。也就是说，市场作出了资金预期偏紧的反应。

联讯证券李奇霖认为，中国货币宽松必要性较去年下半年减弱 资金不稳定性或增加。原因是一季度的经济数据与金融数据较去年年底有了一定的改善，政策的观察期可能已经过去，货币宽松的必要性与紧迫性较去年下半年有所减弱。未来政策的重心将继续在稳增长的基础上注重防风险。

央行去年和今年1月总共进行了五次降准，净投放基础货币总计高达3.1万亿。为了缓解经济下滑压力以及疏通信贷渠道，央行持续加码宽松。市场已经习惯降准放水的节奏，并预计4月央行会降准，因为二季度资金存在过万亿的缺口，然而央行此次不但没有降准，而且端来的“麻辣粉”还是缩量版的，市场这时候才清醒，央行的态度变了。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，降准和TMLF缺席，央行给出一份缩量的MLF“锁长放短”，原因是针对一季度、尤其是3月份信贷投放超预期，通过减少中长期流动性投放，包括缩量续作MLF、降准推迟来平滑信贷。展望未来，货币政策将会表现为中性偏紧，流动性供给会略小于流动性到期量。

定向降准不会缺席

就在市场感觉降准无望、央行态度生变之时，降准的希望又再次升起。

4月17日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议指出，要坚持不搞“大水漫灌”，实施好稳健的货币政策，灵活运用货币政策工具，扩大再贷款、再贴现等工具规模，抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，针对融资难融资贵主要集中在民营和小微企业的问题，要将释放的增量资金用于民营和小微企业贷款。

其中“对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”为首次提到，通过调降中小银行的存款准备金率，来释放资金支持民营企业和小微企业，成为市场的又一期待。甚至有声音认为，近日或对中小银行进行定向降准。

川财证券宏观策略首席分析师邓利军认为，目前我国大型银行的法定存款准备金率实际执行标准是 12%-13%，参照其他国家标准预计下调空间不大。我国的中小银行的法定存款准备金率水平在 10%-11%之间，仍然偏高，下调空间较大，因为大部分发达国家基本取消了中小银行的法定存款准备金，由银行自己掌控。

中小银行法定存款准备金率下调的幅度有多大？天风证券银行业首席分析师廖志明认为，中型银行法定存准率或下调，小型银行等可能由第二档归入第三档，下调幅度或更大。

目前银行存准基准档次为：大型银行13.5%、中小型银行11.5%、县域农村金融机构8%。如果小型银行从第二档进入第三档，即由10%-11.5%的执行法准率调至县域农村金融机构的7-8%，中间有3 pct的下降空间。

那么按这个下调幅度会释放出多少资金呢？邓利军在报告中称，根据人民银行披露，中小型银行的总体资产规模与大型银行大致相同， 预计每下调一个百分点可能给市场释放 4000亿左右的流动性。

中型银行法定存款准备金率下调的幅度，肯定没有小型银行大，那么未来整体能够释放的资金不会超过万亿，甚至在数千亿。经过去年以来的五次降准，未来降准和释放资金的空间都比较有限。降准节奏和力度，央行都会更加谨慎地把握。

今年两会上，央行行长易纲在记者会上称，我们通过准备金率下调，在中国目前的情况下，应该说还有一定的空间，但是这个空间比起前几年已经小多了。

针对中小银行的定向降准，何时会来到呢？市场都在等待央行给出答案。

责任编辑：冯樱子 主编：冉学东

（本文来自于华夏时报网）