10亿国资杀入酒类新零售 酒类流通行业加速变革

随着贵州茅台(600519)的市值更是突破万亿，酒企持久弥香的价值，愈来愈受到产业资本的关注。继阿里、腾讯等产业资本投资酒类流通行业，中国光大控股（00165.HK）也来了。

10亿投资布局新零售

3月19日，著名酒类运营商——歌德盈香股份有限公司（简称“歌德盈香”）公开宣布，与港股上市公司中国光大控股旗下人民币夹层基金（“光控夹层基金”）签署战略合作协议，光控夹层基金以投前估值50.1亿元人民币，向歌德盈香投资人民币10亿元，以协助歌德盈香进一步完善在酒类新零售的战略布局，助力其打造以老酒文化为基础，链接品牌商、经销商、终端门店的多元化多层次生态圈价值体系。 

中国光大控股是100%全国资央企中国光大集团旗下子公司，歌德盈香是酒类流通领域股份制企业。此次国资大举入股酒类流通领域运营商，被市场视为酒类流通领域极具里程碑意义的重要事件。

在拍卖界，歌德拍卖是一块鼎鼎大名的牌子。歌德盈香持股60%的大股东，就是北京歌德拍卖有限公司。2010年6月，歌德拍卖在国内首开中国陈年名酒拍卖专场，其中一瓶1959年生产的茅台酒，成交价达103万元，创当时中国老酒拍卖成交最高纪录。

据悉，自从陈年酒拍卖专场取得成功后，也打开了歌德盈香走向“中国老酒专家”的大门，建立起国内最大规模的老酒库存。35000平米的陈年白酒专业库房里存放着100多万瓶具有极强稀缺性的以“八大名酒”为代表的陈年名优白酒，库存市值超30亿元。

华侨基金高级投资经理周莉莉分析，2010年-2014年国内白酒行业低迷时期，歌德盈香前瞻性地判断了中国白酒的投资价值，以相对较低的价格形成的老酒库存成为很高的壁垒，抢占市场先机的同时，可以从容应对行业的波动。

不仅如此，歌德盈香还紧跟市场的变化，积极布局新零售，斥资收购专业葡萄酒垂直电商“也买酒”及酒类连锁运营商“酒老板”，致力于打造中国酒业生态圈的开创者和建设者，在线下拥有30余家歌德老酒行和600余家新零售酒行，销售网络遍布国内主要城市。在线上开设了京东、天猫、苏宁易购等店铺。2018年年销售额超40亿元，5年内销售增长30多倍。

周莉莉认为，歌德盈香在中国陈年老酒领域的投资价值理念，也吸引到了众多资本大鳄的关注，其中不乏鼎晖这一类顶级投资机构。作为主要从事管理基金的投资控股公司，中国光大控股自然不愿错过样的机会。

酒类流通行业加速变革

在酒行业的发展过程中，一直是上游生产企业风光无限。因此，目前A股有19家白酒上市公司。但是，酒水行业市场巨大，而现有供应链环节多、链条长，存在巨大的供应链改造机会。

近年来，酒类流通行业顺应电子商务和新零售发展趋势，电商平台正成为销售渠道的重要补充。而电商渠道主要由两种运营模式：一是生产厂商自建电商平台，身兼生产与销售，延伸供应链，从源头把控商品品质；二是销售企业转型酒类垂直电商平台，包括纯线上电商和O2O两种模式。

天风证券研究员刘章明认为，电商平台相比传统销售渠道优势在于能够减少中间分销层级，越过批发商和其他传统销售终端，直接连接生产厂商与消费者，从而提高流通效率；另一方面，能够省去中间渠道费用，从而进一步降低产品价格，吸引消费者购买。

当前，新零售在酒类行业快速成长，而酒类流通企业也正在逐步适应并扩大新零售发展趋势。 2018年10月19日，阿里巴巴宣布向1919战略投资20亿元，持股29%，成为其第二大股东，双方将重构线上线下买酒场景，为消费者提供极致购酒体验；2018年9月20日，酒类B2B电商平台易酒批宣布完成D轮2亿美元融资，投资方包括美团点评、腾讯和源码资本等。

实际上，A股市场对于流通行业酒企也不陌生。2019年1月29日，华致酒行(300755)在深圳证券交易所敲钟上市。这也预示着酒类行业商业价值链条开始走入投资人眼中。

据悉，近年来，随着居民生活水平的提高和消费习惯的改变，高端白酒逐渐成为人民争相购买、收藏的对象。茅台飞天、国窖1573、洋河梦之蓝等均入榜《2018中国千万富豪品牌倾向报告》“最青睐的男士送礼品牌”。

根据业内预测，未来5年中国白酒市场潜在价值高达7000亿元，酒类企业尤其是酒类运营领域发展不可估量。这为酒类流通企业——1919、酒仙网、歌德盈香、名品世家、品尚汇等企业的发展提供了想象空间。中国光大控股此时入股，亦是看中了中国白酒行业巨大的市场规模以及歌德盈香构建的酒业生态圈价值，提前布局新蓝海。

周莉莉认为，对于歌德盈香来说，其最具竞争力的优势是拥有全国最大老酒库存，完整且占据市场份额优势的线上线下零售布局，现在再加入中国光大控股的国有资金实力，依托强大的资本力量，将会给酒类流通企业带来积极影响。