卖方研报“挖坑”岷江水电 月翻三倍仍“强推”

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　　卖方研报“挖坑”岷江水电 月翻三倍仍“强推”

　　21世纪经济报道 21财经APP 董鹏 成都报道

　　“好几个上市公司高管感慨：看了研报，才知道原来我们公司这么牛！我们自己都不知道自己还有这些业务……”这是3月13日广泛流传于圈内的一个段子。

　　虽然不免夸张，但是系统性行情显然点燃了卖方研究员的热情，于是便出现了极不理智的一幕。岷江水电（600131.SH），年内牛股之一，剔除新股福莱特（601865.SH）后，岷江水电2月至今以267.7%的涨幅，位居沪深两市涨幅榜首位。

　　火热的股价，引来卖方机构搭“顺风车”。

　　3月4日，岷江水电今年累计涨幅已接近200%，随后几天，新时代证券、联讯证券和申万宏源（000166.SZ）连续喊出增持的声音。

　　21世纪经济报道记者了解到，岷江水电原本是A股“板凳球员”，很少会纳入卖方跟踪名单中，甚至近两年没有一篇卖方研报关注。直至公司披露重组预案，才引起卖方机构首次覆盖，然后各位研究员就给出“强烈推荐”评级。

　　13日题材股退潮，计算机、通信板块均大跌逾5%，岷江水电盘中巨震18%，尾盘跌停……

　　“朦胧美”吸引江浙游资

　　“本轮行情，最得意的就是游资，而他们最擅长的就是打板，火力则集中在了题材股、低价股身上，于是妖股频出。”琳琅投资总经理王琳的评价一语中的。

　　岷江水电，就是其中典型。据统计，1月至3月12日，岷江水电上涨314.6%，西昌电力（600505.SH）、乐山电力（600644.SH）和明星电力（600101.SH），则分别上涨了67.1%、38.1%和31.3%。

　　同处于四川、同属国家电网持股，互为“兄弟公司”差距缘何如此之大？

　　核心在于，岷江水电处于重组当中。预案显示，岷江水电拟与关联方信产集团进行资产置换，将主要配售电及发电业务相关资产负债等置出上市公司，同时置入新型信息通信业务，控股股东相应变更为信产集团。

　　信产集团为国家电网旗下公司，是后者高端制造业务板块成员企业之一。加上国家电网2018年底曾经释放过混改，及“持续推进装备制造企业分板块整体上市”等信号，岷江水电一飞冲天。

　　王琳所称的游资，在近期岷江水电飙涨行情中，其凶悍作风一览无遗。

　　2月至今，岷江水电合计五次登上龙虎榜，推涨资金除了机构席位、深圳资金少量参与外，江浙区域营业部频繁上榜。

　　2月19日，湘财证券、华鑫证券两家公司上海营业部，安信证券杭州富春路营业部上榜。

　　3月11日，财富证券杭州西湖国贸中心营业部、国泰君安南京太平南路营业部和中信证券杭州延安路营业部上榜……

　　期间，亦不乏华泰证券深圳荣超商务中心，这般的老牌游资聚集地。

　　“能够吸引资金进入，可能在于对中电普华等4家计划置入资产的不了解，提出的云网融合亦是少有人听说，这就对市场产生一种朦胧感和不确定性。”成都一位私募人士13日评价称，类似的案例不在少数，2016年的妖股四川双马（000935.SZ）亦是如此。

　　他所言非虚，上交所也看不懂公司未来转型后的“云网融合”业务。

　　于是，2月22日上交所给岷江水电下发了问询函，其中便包括了“结合四家标的公司主要产品或服务的具体内容，以简明易懂的语言说明各自的业务和盈利模式。”

　　该问询函要求回复日期为3月1日，但是岷江水电延期到了3月8日进行回复，这期间公司股价又上涨了29%。

　　卖方研究员“搭便车”   

　　从板凳球员变成香饽饽，岷江水电在卖方机构眼中的地位也不一样了。

　　21世纪经济报道记者注意到，未发布此次重组预案前，卖方针对于岷江水电的研报曾经历长达近两年半的“空窗期”。

　　最近的一篇，还要追溯到2016年10月，长江证券（000783.SZ）发布的“区域性需求旺盛及成本优化带动业绩高速增长，四季度产能释放保障全年优异表现”报告。

　　但是，随着岷江水电2月15日重组预案的出炉，卖方开始集中推票。

　　最早关注到该机会的是申万宏源的刘晓宁团队，2月18日其发出研报提示，“我们暂不考虑此次收购，预测公司2018-2020年归母净利润分别为1.25、1.36和1.45亿元……对应PE27、25、23倍。考虑到公司有望成为国网云网融合平台，后续新业务空间广阔，首次覆盖，给予增持评级。”

　　彼时，岷江水电刚刚迎来第二个涨停，抢占先机的刘晓宁推票正常。不过，后续研究员们就开始变得不靠谱起来。

　　3月3日，岷江水电已经从6.19元涨到了16.19元，新时代证券田杰华又抛出了一份增持报告，洋洋洒洒长达31页。

　　与刘晓宁一样，田杰华给出的2018年、2019年每股收益也是0.22元和0.25元，但是由于股价已经累计上涨161.6%，对应的同期估值相应上升到了74倍和64倍。然而，新时代证券研报在首次覆盖公司的背景下，却给出了“强烈推荐”的评级。

　　联讯证券，“上车”更晚，推荐理由也更为单薄，核心逻辑仅有一句“（考）虑在电改和电力泛在物联等IT需求驱动下公司的发展前景”，同样是首次覆盖便给出了“增持”评级。

　　“泛在电力物联网”这一表述，也被岷江水电关注到了，并在最新的风险提示公告中予以回应。

　　需要指出的是，虽然中信证券（600030.SH）的看空研报一度引起市场波动，但是面对动辄200%以上涨幅、重组尚未落地、游资集体炒作的个股，卖方是否还有必要继续推票？提示风险是否要更为合适？

　　退一步，考虑到国内市场环境因素，即使选择沉默亦未尝不可。

　　反观岷江水电，则在不断进行着“风险提升”，公司列出的风险点也从3条增加到5条，再次增加到10条，如对中电飞华等4家标的公司亦表述为“净利润率仅为5.96%”。

　　13日，题材股退潮、岷江水电跌停，距联讯证券3月8日推票时20.09元的均价尚有一段距离。只是，未来题材股行情还会继续么？

　　（编辑：罗诺）

　　（本文来自于21财经）

责任编辑：张海营