财通基金林洪钧：发力工具型产品和“固收+”

　　证券时报记者 吴君

　　财通基金固定收益部投资总监林洪钧14年来一直战斗在债券投资第一线，他擅长自上而下、通过宏观判断决定资产配置。

　　近期财通基金推出财通安瑞短债，由林洪钧担任基金经理，他称未来财通在固收领域希望发力工具型产品和“固收+”。

　　债市短期有压力

　　今年整体仍有机会

　　展望后市，林洪钧表示：“从估值和性价比来说，加上当前的春季躁动行情，我觉得权益市场短期会被推到一个比较高的水平。基于流动性宽松因素、政策红利因素、权益市场自身估值较低因素，市场目前来看还比较健康。接下来需要注意的是，随着成交量的急剧放大，市场也累积了较大风险，而经济基本面以及企业盈利的复苏，似乎并不能那么快地在一二季度见到。因此，权益市场在近期的行情更多的还是估值修复，对长期的走势我们还需要结合基本面进行更理性的判断。”

　　他认为，权益市场走高确实会给固收市场带来一些压力，这更多来自市场自身结构和交易行为的压力。同时，1月社融数据超预期，投资者也担心其对债市有制约。

　　林洪钧说：“今年债市收益率继续大幅上行的可能性不大。1月天量社融有季节性因素和银行集中放贷等原因，但后面会有所收敛。从基本面看，年初是经济数据真空期，看到的更多是金融数据，所以在预期方面对债市形成较大压制。但实际没有那么悲观，我们需要看下半年基建情况。我对下半年的经济复苏看得比较淡。此外，全球经济下行的压力逐渐显著，美联储可能提前进行缩表操作，将对债券市场带来较强的基本面上的支持。”

　　关于投资操作，林洪钧表示，现在正在做一些结构性的调整。现阶段会缩短久期，调整结构。去年是子弹型，买的债券大量集中在5年，同时做10年~30年的利率债把握交易型机会。但今年会将配置型的债券久期压缩到两三年，然后在震荡市中争取把握一些交易性的机会。

　　发力工具型产品

　　和“固收+”

　　林洪钧进入债券行业至今已有14年时间，先后在华安基金、交银施罗德基金、光大保德信基金及兴证资管任职，2018年8月担任财通基金固定收益部投资总监。在投资风格上，林洪钧坚持自上而下做类属配置。

　　“以前债券的贝塔来自两个方面，一是杠杆，二是久期，由于监管对杠杆的限制导致现在杠杆因素弱化了，但久期因素仍是债券市场的主要收益来源之一。”林洪钧表示，现在也会越来越看重阿尔法，自下而上找信用利差。由于监管和市场的变化，现在投资中寻找个券阿尔法的占比在提升，但这不是他最擅长的，因此，他构建了一个强大的团队去自下而上地寻找超额的信用阿尔法。

　　对于财通基金固收领域的投资，林洪钧表示，现在主要做两件事：一方面是落实业绩，踏踏实实先把业绩做好；另一方面是走特色化道路，发力两个方向，一是丰富工具型的产品线，如短债基金，二是做“固定收益+”的产品，如可转债基金。

　　近期，财通基金发行财通安瑞短债基金，由林洪钧担任基金经理。他表示，短债的定位将是替代银行理财和券商报价的产品。

　　他认为，三个方面的因素决定了短债比货币基金更有吸引力：一是从久期来看，短债比货币基金长一些，但是，相比普通债券基金，短债基金的利率风险降到最低，1年以内受利率风险影响较小；二是从信用评级上看，短债比普通债基选券更加严格，主要配置AA+的资产；三是从杠杆维度看，货币基金是120%，短债是140%。

责任编辑：陶然