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华创证券评2月金融数据：社融总量体现央行扩张信用意愿
来源：证券时报网
2月社融逆流而上之路再遇颠簸，在春节效应错位和监管政策的双重影响下，社融数据一季度波动较大。华创证券认为，社融总量体现了央行扩张信用的意愿和监管部门对套利的忍耐度，在政策效果博弈期，真正对经济增长有指引意义的核心还在数据结构。
此外，在全年方向上，把握M2、社融增速与名义GDP增速三数收敛的逻辑。2019年政府工作报告要求“M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”，按照2.76万亿赤字对应2.8%的赤字率倒推，2019年 GDP名义增速为9.48%。同时，在2018年底社融存量基础上，悲观假设信贷及其他分项新增规模与2018年一致，则2019社融增速回落至9.6%左右，但在中性假设下，假如信贷投放规模不变，考虑到地方专项债净融资规模增加、非标融资规模萎缩速度放缓、科创板开启后股权融资改善、企业债券融资环境转好等因素，社融增速或达到10.5%，乐观假设下考虑信贷增长还有进一步上升空间。总的来说，全年社融增速区间或在9.6%-11%，融资渠道的多点开花实际上放宽了信贷波动的空间。
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责任编辑：史考
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