申万宏源桂浩明：外资狂买大族激光的背后

　　来源：证券时报

　　桂浩明

　　大族激光是今年以来市场中表现较好的股票之一，两个多月来持续了几乎单边上涨的行情。当然，这与其业绩优异且成长性良好是分不开的。但换个角度来说，外资的大举买入，恐怕也是一个重要的触发性因素。

　　据报道，截至3月4日，外资通过QFII、RQFII以及深港通等渠道，累计买入并持有大族激光普通股超过3亿股，占到公司总股本的28%以上。按照有关规定，从3月5日起港交所将不再接受通过深港通渠道买入大族激光的申请，也就是说那里的投资者只能卖出而不能买入。大族激光目前的市值超过450亿元，外资持有高达120亿元以上，从股权结构的角度来说，它可以说已经是个中外合资企业了。外资如此高比例地持有一家上市公司的股票，这在A股历史上是不多见的，而且这些股票都是从二级市场上购买的，人们认为这是导致公司股价明显上涨的原因之一，也是有道理的。

　　要分析外资为什么会大举购买大族激光的股票，一般来说原因无非是公司有较高的科技含量，产品在市场上具有很强的竞争性，且公司业绩也十分突出。即便今年在两个月内就出现了40%左右的上涨，但市盈率还是只有27倍，考虑到公司年度业绩有望增长20%，这样的估值的确不算太高。另外公司也相当重视维护股价的稳定，在行情低迷的情况下，实施了超过5亿元的回购，表明了对投资者利益的尊重与维护。从这些方面来看，大族激光的确具备作为一个效益良好、管理规范的优质公司的基本特征，受到那些偏向于价值投资的外资青睐，也是顺理成章的事情。

　　不过，人们在外资大举买入并且持有大族激光这个案例中，也许还能够看到更深层面的东西。近几年来，MSCI等海外著名指数公司，都争相把中国A股纳入其相关指数的标的股范围之中，这里有一个很大的原因，在于随着中国经济的崛起，外资已经不能无视中国市场的存在。特别是在一些行业中，中国的优势企业已经占据了很大的地盘，要投资这些行业，就无法回避中国的企业。像大族激光这种在激光应用领域具有一定领先优势的企业，自然是在配置该行业时的首选。而公司优良的质地，自然吸引了外资的竞相介入，即便是在股市十分低迷的时候，外资也没有放慢进入的脚步。如今，终于买到了政策允许的上限。这里人们不妨如此设想一下：要是政策不对外资通过深港通渠道购买A股设置某种限制，那么外资就完全有可能更多地购买大族激光股票，这样是否会出现外资占比超过50%的状况呢？进一步说，由于政策没有对通过QFII以及RQFII渠道购买中国A股的总量作出太严格的规定，那么在多渠道运作的情况下，外资有无可能取得事实上的控股地位？毕竟，大族激光的控股股东直接持有的大族激光股票只占总股本的16%多一点。显然，在这里存在外资购并中国上市公司的某种契机。当然，在现有条件下，外资真要这样做还不是太现实，但这个问题已经是明摆着的了。

　　回过头来说，一直有人担心中国A股市场缺乏资金，上市公司限售股东都想着套现。当然，这也的确是个问题。但是，大族激光的案例告诉人们，只要公司质地好，就并不愁没有买家，即便是大股东因为各种原因想卖，还是有足够的外资会想买。在一个全球配置的市场中，在很多情况下资金未必是最大的问题，关键是公司本身的质量。试想，如果大族激光这样的公司多了，外资也有渠道不断介入，那么中国股市是否会呈现出一种全新的面貌？至少去年曾经有过的那种暴跌不会有了，投资者对买入并且持有绩优股，也会更加积极与放心，市场的平稳运行也就是完全能够期待的。

　　（作者单位：申万宏源证券）

责任编辑：陶然