洲明科技：主营业务快速增长 经营性现金流良好

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：孙远峰,张大印 日期：2019-01-22

　　事件:公司发布2018年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润41,621万元~46,227万元,同比增长46.40%~62.60%。

　　长期积累的渠道分销优质模式,适逢LED 小间距成长快速普及期,“刚需”市场持续释放。伴随LED 小间距上游芯片和中游封装的进口替代深度推进,显示方案成本正逐步深度优化,这为小间距产品普及和升级奠定坚实基础。公司长期经营积累形成的海内外渠道分销模式,在高+中+低等各类小间距显示全面推进普及的高速发展时期,持续发挥比较优势,实现了业务规模不断扩大和主营业务快速增长,同时加强信用政策管理,现金流情况良好。公告披露公司2018年度经营活动产生的现金流量净额约为32,000万元以上。

　　从成本优势到品牌优势,成长路径清晰。公司专注于LED 产品的研发创新,迄今已获得专利788项,多项技术业内首创。2015年公司黑玛瑙产品获评德国IF 金奖、德国红点金奖、日本G-Mark 设计大奖、美国工业设计优秀奖、亚洲最具影响力金奖、中国设计界至高荣誉“红星奖”,同时获得6项世界大奖。2018年国家工业和信息化部、中国工业经济联合会发布《第三批制造业单项冠军企业和单项冠军产品名单》,洲明科技LED 显示屏荣登“单项冠军产品”榜单,成为LED 行业首家获此殊荣的企业。公司已经奠定LED 显示行业全球地位和品牌优势。IHS Markit 预计2018年到2021年,LED 显示屏行业产品销售额将会保持在30%的年复合增长率,由于价格趋势持续下降,出货量增幅将会更加乐观。

　　投资建议:我们预计公司2018年-2020年实现归属于上市公司股东的净利润分别为4.35亿元、5.90亿元、7.57亿元,同比增速分别为53.1%、35.5%、28.4%;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为11.55元,相当于2019年15倍的动态市盈率。

　　风险提示:LED 显示屏行业增长不及预期,市场竞争加剧。