行业规模缩水收入不降反升 头部三强领跑券商资管

　　⊙朱琳娜 ○编辑 孙放

　　在业务规模大幅缩水的背景下，券商资管2018年成绩单已然成型，华泰证券资管业务净利润规模超13亿元，成为“最赚钱”的券商资管。综合分析13家上市券商资管子公司的业绩表现，去年12月，其营收和净利环比均现回暖。居于头部的华泰资管、国君资管、广发资管的单月营收均超过2亿元，且这3家2018全年的营收规模均在15亿元以上，较2017年实现17%至7%不等的正增长。同时，东证融汇、兴证资管等的全年营收则都不到5亿元，下滑幅度在20%左右，强弱分化格局明显。

　　在2018年行业整体承压的情况下，部分券商的资管子公司却表现亮眼。尤其是东证资管、光证资管等，在母公司业绩下滑之际反而提升了业绩贡献水平。特别是在年末，对比11月经营数据，多家上市券商的资管子公司12月营收环比增幅达100%以上。其中，光证资管单月营收环比增长近400%，国君资管、财通资管环比增幅也均超过200%。为何12月单月增速如此显著？一位券商分析人士对上证报指出，环比变化主要与基数相关，部分券商资管可能在之前计提了减值损失，使得环比增速加大。

　　去年，有多家券商资管涉及股权质押诉讼。其中，部分股权质押项目穿透后的质押出资并非券商自有资金，券商资管仅承担通道功能。但也有相关业务人士指出，实务中还是会有部分券商自有资金参与质押出资，但规模不大。相关业务如果风险加大甚至爆雷，就需要计提减值损失，不过这对券商资管的营收影响不会特别明显。他指出，对券商资管而言，债券受托管理业务等对营收的影响会更大些。

　　过去一年，券商资管经历了总规模的缩水。中国基金业协会近期公布了《资产管理业务统计快报》，截至去年底，证券公司及其子公司资管规模为13.4万亿元，较2017年末下滑20.24%。

　　2019年预计将是券商资管业务存量整改、增量创新的关键阶段。一位券商分析师对上证报表示，今年券商资管的总规模大概率会延续去年的下降态势，但下降幅度可能会较2018年有所收窄。去年第四季度，券商资管的规模曾经历年内最大幅度缩水，约近2万亿元，占全年缩水总量（逾3万亿元）的六成多。前述券商分析人士指出，这主要还是由于券商资管通道业务规模的快速下降。未来，券商资管业务将主要是主动管理型业务，通道业务或将逐渐消失。

责任编辑：常福强