评论：首发股东清仓式减持不能太任性

　　首发股东清仓式减持不能太任性

　　周科竞

　　新疆火炬、鹏鹞环保双双公告有首发股东将清仓式减持，1月3日两公司股价均重挫，鹏鹞环保跌停，新疆火炬大跌9.55%，首发股东的清仓式减持对市场的冲击和伤害可见一斑。在本栏看来，首发股东的清仓式减持不能无拘无束，监管层应该设置一些针对性条款，避免市场出现大额清仓式减持的情形。

　　对于大股东减持股票，投资者通常会选择用脚投票，因为大股东的减持计划不仅直接给二级市场股价带来抛压，同时也可能对上市公司的未来发展构成不利影响。但又不能不让大股东减持，毕竟资本市场的一大作用就是保证各路资本的常态化有进有出。

　　在此种背景下，就需要寻找首发股东和中小投资者之间的一种平衡关系。诸如，首发股东减持动作能否变得温柔一些，不要采取掐点清仓式减持的极端做法，给投资者和市场一个缓冲的时间。以新疆火炬为例，首发解禁期刚过，九鼎投资及另外一位大股东就迫不及待地抛出了清仓式减持的计划，在本栏看来，这样的做法虽不违规，但多少有些不妥，相关股东缺乏基本的责任担当。靠着首发企业上市而获得不菲的投资收益，在解禁时却不考虑市场的承受能力。

　　根据规定，无论是通过二级市场直接出售还是通过大宗交易寻找接盘方，首发股东在减持过程中都有着一定的约束，比如，通过集中竞价交易减持的话，任意连续90日内减持不能超过公司总股本的1%。在此种情况下，对于一些持股比例较大的首发股东们，想要实现清仓减持可能还需要采用大宗交易以及协议转让等方式。如果涉及到协议转让，本栏认为可以从监管制度方面予以一定的约束。诸如，如果拟减持股份达到或超过上市公司总股本的10%，则至少有一半以上的持股需要通过协议转让的方式减持。这样做的目的是为了减轻对二级市场的抛压。

　　与此同时，对于协议转让也应该作出一些明确规定。比如，新股东必须要全部继承原大股东的各种责任和义务。另外，大股东协议转让股份也要获得股东大会的分类表决通过，即必须要持股5%以下的股东同意才能转让，否则就不能转让。这样规定的目的是为了让新股东具有较强的实力，能够获得中小投资者的认可，如果是转让给实力不强的接盘方，普通投资者有能力否决。

　　此外，还应该作出一些特定约束条款。诸如在股东清仓式减持期间，如果上市公司股价出现大幅向下异动超过50%，则需要停止减持一个月，依次顺延。这也能督促首发股东在减持过程中考虑市场的承受能力，不出现集中恶意砸盘的情形。

　　总之，首发股东的清仓式减持不能太任性，不能让中小投资者成为首发股东清仓式减持的受害者，毕竟中小投资者才是A股市场的根本所在。

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责任编辑：张恒