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证券时报网
年底招行股价的“坠落”，让银粉们也开始感觉到冬日的气息。作为传统意义上高股息低估值的防御板块代表，银行股的一举一动无疑是寒气逼人的资本市场最后一道“马奇诺防线”。
国泰君安认为，2019年的银行股，而经过2017-2018的上升期后，受到货币政策影响，上市银行净利润增速预计将在2019年开始下行，净利润增速中枢仍维持在6%-8%区间。辅助借鉴2012-2012年，预计2019年银行板块的演绎先相对收益，后绝对收益。上半年经济预期悲观，市场持续低迷，银行股成为“从不确定性中寻找确定性”的重要配置品种；进入下半年，悲观预期钝化，股票估值突破，银行板块有望迎来绝对收益机会。
预计2019年不良将持续暴露，全年不良率预计上升7bp至1.58%，不良生成率最早得2020年初见顶。银行相应提升信用成本予以应对，全年信用成本预计上升6bp至1.34%，拨备覆盖率上升6pc至239%。根据国泰君安宏观研究团队的判断，我国经济增速可能于2019年下半年阶段性触底。此外，克强指数历次下降的时间平均为2年左右，这一时长可能暗含了宏观政策对经济下行时长的容忍度。综合上述两点理由，判断克强指数将于2019年下半年触底。银行逾期90天以内贷款增速与克强指数存在较强相关性，且该增速领先不良生成率约6个月。根据克强指数触底时点，判断逾期90天以内贷款增速将在2019年下半年触顶，不良生成率最早将在2020年上半年触顶。
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