熊猫资本合伙人谈共享单车烧钱：资本有时用力过猛

　　熊猫资本合伙人李论谈共享单车盲目烧钱：资本有时会用力过猛
澎湃新闻记者 承天蒙 来源：澎湃新闻

　　“资本的初心是好的，只是有时候用力过猛。”

　　近日，北京第十八届中国股权投资年度论坛/2018投资界年会举办间隙，熊猫资本合伙人李论在接受澎湃新闻记者专访时，这么谈论过去两年共享单车等行业出现的盲目烧钱扩张现象。

　　李论

　　熊猫资本2015年成立，由李论、梁维弘、李心毅和毛圣博四位合伙人共同发起，是专注TMT行业早期机会的风险投资机构，投资阶段覆盖天使轮到B轮。李论是摩拜单车B轮融资方和董事会成员。

　　用消费的角度来关注出行和金融领域

　　李论认为，中国经济未来发展的一个很大动力是消费。他表示，熊猫资本在看出行、金融项目时，是通过消费的角度来衡量，今后也会继续看更多消费领域的项目。

　　以出行领域为例，李论介绍，“现在城市居民的可支配收入中，出行支出占比不低，在北京这样的城市，一个年轻人每月的出行支出应该在2500-3000元。”

　　李论认为，当包括作为社会公共资源的地铁、公交等出行需求已经被满足之后，目前出行消费领域内的解决方案需要被整合得更好，让大家的出行更便捷。他表示，“我们当时投摩拜，是把它作为一个短距离的交通消费补充式来考虑。”

　　消费行业的变革也为上游的生产领域提出了更高的要求。

　　“现在消费者对于商品的多样性的要求越来越高，不像以前一个拳头产品可以吃几十年。”李论表示，“消费企业需要考虑怎么通过技术更好地感知到这种变化，发现更细分的人群，更好地去服务目标用户。”他还补充道，“技术在柔性生产方面也能做出大量的贡献。原来商品需要大规模生产的原因是只有规模才有效率，但现在的科技手段能够满足小批量生产依然有很好的经济效益。我们已经看到这个市场有大量的这样的标的物出现。”

　　资本用力过猛是一个发展阶段的必然现象

　　谈到在共享单车等行业中盲目烧钱扩张的现象，李论表示，“资本的初心是好的，只是有时候用力过猛。”他又补充道，“但从长远来看，这是一个发展阶段中必然会出现的现象。”

　　李论认为，风险投资的发展趋势分为三个阶段，认知驱动、资本驱动和产业驱动。

　　最早的移动互联网变革到来的时候，是认知领域挣到钱。李论介绍，能最早意识到这种变化给各种行业带来的机会，就能挣到钱，但这种认知可能你发现了12个月以后，整个市场都知道了。

　　过往3到5年是资本堆积现象最严重的阶段，即资本驱动型。李论举例称，比如大家知道一个打车的业务一天有2000万单，大量资方都会开始计算它大概是什么收入规模和利润水平，算完账之后，投资就变成了一个倒推的过程，即如果这是个将来能达到500亿的公司，那么我200亿进、300亿进都不算贵。

　　项目的路径、模式相对是确定的，最后投资就就变成了资本驱动型。李论表示，“每一轮的变化周期到达这一步的时候，都无法避免走入这个阶段。”

　　2017年后，创投圈开始谈产业。李论认为，这是一个正确的方向，大规模的东西被资本驱动、改造完后，现在到了技术和资本一起浸润到每一个行业里去做改变、升级的时候。

　　李论表示，技术变革的循环依次是认知领先、资本领先、再然后是看行业资源。这样所有的产业整体完成一次升级后，就等待下一次技术的浪潮把各行各业再往前升级一次。

　　李论说，“我们内部有一个标准，就是我们希望当资本用力过猛的时候，你投的项目不要对世界产生伤害。比如说你的确过猛，但都补贴了白领生活，大家多打打车多叫叫外卖，生活变得更好一点，这样也没有什么太大的问题。”

　　年轻基金的投资策略需要兼顾现在和未来

　　李论认为，任何时候投资策略的制定都跟两件事分不开，一是外部环境，二是自己所处的发展阶段。他表示：“我们熊猫是一个年轻的、规模没有那么大的基金，当整个资本市场遇到寒冬的时候，我们的口袋没有那么深。”

　　“以红杉的规模和全球化的视野，它足以找到那些穿越时间周期的，等到下一个十年的项目，但我能够完全像红杉一样去等吗？我不可能，因为如果我等，我这个基金可能已经没了。”李论说，“所以每家基金都要结合自己的情况来看。”

　　谈到熊猫资本，李论表示，首先是明确整个经济发展的阶段，挑出一到两个有机会的产业，深扎到产业里去，结合自己的所处的阶段把产业做好，同时在基金里依然有一部分去配置那些长期的、在未来有长远价值的项目。李论称，“作为一个基金管理者，最根本的一点是兼顾现在和未来。现在要解决活下去的问题，未来要解决长期活下去和活得好的问题。”

　　（本文来自于澎湃新闻）

责任编辑：陈靖