广联达:预收账款同比增长112.86%,云转型战略持续推进

　　三季报营收同比增长26.15%,2018年全年归母净利润增长-10%到40%

　　公司2018年10月25日发布三季报业绩:公司前三季度实现营业总收入17.78亿元,同比增长26.15%;实现归属于上市公司股东的净利润2.92亿元,同比增长2.10%。据2018年半年报披露的信息,2018年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-10%到40%,三季报业绩略低于中值。据2018年三季报内容:2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间(万元)为4.25亿到6.61亿元,归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-10%到40%。

　　预收账款同比增长112.86%,云转型进度持续加快

　　据三季报披露的信息,预收款项3.78亿元,同比增长112.86%,工程造价业务逐步由销售产品向提供服务转型,部分业务收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认,工程造价业务云转型进度持续加快。同时管理费用4.59亿元,同比增长55.82%,员工薪酬增加。研发费用4.63亿元,同比增长34.26%,研发人员薪酬增加。资产减值损失5510.86万元,同比增长610.74%,可供出售金融资产减值及应收账款相应坏账准备增加。

　　业务板块持续发力,股权激励彰显未来发展信心

　　造价业务板块稳步发展,在不断推出新产品的同时,进一步扩大造价云转型的业务范围及区域范围,用户转化率、续费率持续提升。施工业务以统一的品牌面向市场及客户持续发力,影响力持续提升。规建管一体化平台、建设方一体化平台、全装定制一体化平台等项目持续展开,合同数量不断增长,合作方包括龙湖地产、万达集团、景瑞地产等,推动“数字建筑”理念有效落地。据2018年10月9日发布的公告:公司拟向激励对象授予1200万份股票期权,约占本激励计划草案公告时公司总股本的1.07%。以2017年营业收入与业务云转型相关预收款项之和为基数,2018/2019/2010年营业收入与业务云转型相关预收款项之和的增长率分别不低于15%/30%/50%。本次激励计划覆盖范围较广,有利于绑定核心员工,彰显未来发展信心。

　　投资建议

　　我们看好公司造价业务云转型以及业务板块持续发展,预计公司2018-2020年EPS分别为0.48、0.57、0.77元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:业务进展和业绩不达预期,政策风险,竞争加剧