大发审委“超期服役” IPO过会率回升是审核放松了吗

　　第十七届发审委自从2017年10月17日履职以来，就一直以从严发审而著称，甚至被市场称为“史上最严的发审委”。

　　统计数据表明，从2017年10月17日到2018年10月19日的一年中，第十七届发审委进行了共计245家拟上市公司的261次首发审核。其中顺利过会的有141家，未通过的有88家，暂缓表决的有16家，取消审核的也有16家，一年来的总通过率为54.02%。比此前80%以上的过会率减少近30个百分点。

　　不过，目前第十七届发审委仍在“超期服役”，今年四季度的IPO发审工作仍由第十七届发审委担纲。在“超期服役”期间，IPO过会率似乎出现了回升趋势。

　　统计显示，随着12月11日3家上会公司的悉数过会，2018年第十七届发审委共审核175家首发企业，其中107家获通过，目前整体过会率提升至61.14%（已剔除取消审核企业）。这一数据较第十七届发审委上任一年的过会率已经上升约7个百分点。需要指出的是，从9月份开始，IPO过会率明显走高。今年8月份IPO的过会率仅为60%，但9月上升到了73.33%，10月上升到75%，11月IPO过会率更是高达90%，截至12月11日，12月的IPO过会率已达到75%。

　　IPO过会率的大幅回升，这是不是意味着发审委“从严发审”、严格把关的审核风向发生了变化呢？

　　这种可能性应该不大。

　　虽然第十七届发审委仍“超期服役”，但其职责尤其是发审委的责任并没有因为超期而发行改变。第十七届发审委上任以来之所以能够从严审核并赢得“史上最严发审委”的美誉，这与整个IPO的审核机制密不可分。伴随着第十七届发审委的成立，证监会还成立了发行与并购重组审核监察委员会，强化对发审委和委员的监督机制。对首次公开发行、再融资、并购重组实行全方面的监察，对发审委和委员的履职行为进行360度评价，并实行终身追责。也正是这种终身追责机制极大地增强了发审委委员的责任感。正因如此，即便是 “超期服役”，但终身追责机制保持不变，因此第十七届发审委委员们要承担的责任还是一样的，同样马虎不得。

　　不只是第十七届发审委，即便是即将上任的第十八届发审委，在终身追责的监察机制面前，同样责任如山。IPO从严审核的风向不会因为换届变化发生改变。毕竟发审制度只会越来越完善，越来越严格，好的传统与作风会得以继承与保留。

　　如何看待近期IPO过会率回升的现象呢？本人以为，这种情况出现很正常。究其原因，主要有这样两点。

　　首先是第十七届发审委“从严审核”的严把关吓退了不少的问题公司。比如，从去年10月17日上任以来，撤回IPO申请材料的企业就超过160家。这是有数据可查的公司，还有无数据可查的情况则是，一些原本试图“浑水摸鱼”的公司，面对发审委的从严审核，可能中止了向证监会递交IPO申请的做法。因此，留下来的公司，属于敢于迎难而上的公司，也就是问题相对较少的公司。如此一来，IPO过会率的回升是大概率事件，IPO过会率不回升才是不正常的。

　　其次是保荐机构的准备工作做得更充分。自从去年10月17日以来，面对IPO的从严审核，不少上会公司与保荐机构纷纷“落马”，不少场次出现“零过会率”现象。正所谓“吃一堑，长一智”，针对落马公司所暴露出来的问题，保荐机构的准备工作也有的放矢，做得更充分细致。同时一些保荐机构还提高了IPO项目的门槛，以便能够提高自身保荐项目的过会率。正因为保荐机构的准备工作做得更充分，因此，IPO过会率的提高也顺理成章。

　　因此，最近一个时期IPO过会率的提高，并不是IPO从严审核的风向要变，而是IPO上会公司的质量有所提高，保荐机构的准备工作也做得更充分，更加符合发审委的审核要求。

　　（作者：皮海洲）

责任编辑：白仲平