恒天财富：A股整体估值已偏低 基金仓位小幅回升

　　基金仓位小幅回升

　　中国证券报

　　□恒天财富 李洋 宋莹 

　　上周，A股市场震荡下行，沪指再度失守2600点，并未成功延续之前的反弹行情。周线图上，沪深300下跌3.51%，上证指数下跌3.72%，深证成指下跌5.28%，中小板指下跌5.64%，创业板指下跌6.74%。截至上周五，上证A股滚动市盈率、市净率分别为11.94倍、1.33倍，市盈率、市净率均有所回升。

　　以简单平均方法计算，上周全部参与监测的股票型基金（不含指数基金，下同）和混合型基金平均仓位为54.97%，相比上期上升0.53个百分点。其中，股票型基金仓位为86.23%，上升0.13个百分点，混合型基金仓位51.3%，上升0.59个百分点。

　　从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为86.23%，相比上期上升0.13个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升0.96个百分点，至48.1%；平衡混合型基金上升1.3个百分点，至57.13%；偏股混合型基金仓位上升0.58个百分点，至76.98%，偏债混合型基金仓位下降0.39个百分点，至12.91%。以净值规模加权平均的方法计算，上周股票型基金和混合型基金平均估算仓位为69.45%，相比上期上升0.1个百分点。其中，股票型基金仓位为86.65%，下降0.13个百分点，混合型基金仓位66.81%，上升0.15个百分点。从细分类型看，股票型基金中，普通股票型基金仓位为86.65%，相比上期下降0.13个百分点；混合型基金中，灵活配置型基金仓位上升0.22个百分点，至59.03%；平衡混合型基金下降0.28个百分点，至64.69%；偏股混合型基金仓位上升0.23个百分点，至79.12%，偏债混合型基金仓位下降0.21个百分点，至15.42%。

　　综合简单平均仓位和加权平均仓位来看，上周公募基金仓位相比上期有所回升，显示基金经理仓位有所加仓。从监测的所有股票型和混合型基金的仓位分布来看，上周基金仓位在九成以上的占比13.2%，仓位在七成到九成的占比32.9%，五成到七成的占比15.6%，仓位在五成以下的占比38.3%。上周加仓超过2个百分点的基金占比10.8%，33.5%的基金加仓幅度在2个百分点以内，47.7%的基金仓位减仓幅度在2个百分点以内，减仓超过2个百分点的基金占比8%。上周，A股市场再度震荡下行，价值板块的表现优于中小板。短期来看，股票型基金与混合型基金的仓位有所回升。

　　上周央行并未进行公开市场操作，也未有资金净回笼，货币利率受到税期扰动有所收紧，随后回归宽松。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，月末财政支出将持续给予流动性支持，预计资金面将保持宽松。上周债市出现久违的震荡局面，或源于资金面周内小有收紧，以及前期债市涨幅过大，投资者对债牛是否已经见顶存在担忧情绪。不过若无其他扰动因素出现，随着流动性持续宽裕，经济下行压力尚存，债市大概率将继续震荡上行趋势。

　　目前市场避险情绪浓厚，股市缺乏推动反弹持续的利好信息，且之前领涨的创投板块热度消退，市场暂时缺乏新的热点，出现一定回调。A股整体估值已偏低，但在底部震荡时间将持续多久尚未可知，相关政策的落地将成为支撑股市短期热点的重要因素。具体到偏股型基金配置上，建议投资者坚持长期投资与价值投资的理念，把握当前A股整体估值偏低的投资机会，运用均衡配置来抵御风险，择取配置低估值绩优股的基金并长期持有；具体到债券型基金配置上，债券市场目前仍是良好的避险工具，建议投资者选取优质债券产品，首选高等级信用债产品以及利率债产品，以获取更多确定性收益。

责任编辑：常福强