科创板即将“上线” 并非纳斯达克复制品

　　他国的成功经验值得我们借鉴，但绝不要拿来主义，生搬硬套。我们的目标并不是创造一个美国的纳斯达克副本，而是一个全新的中国科创板。

　　11月13日，上海证券交易所召集国内主要券商投行业务负责人，就科创板举行专题研讨会。会上透露的信息显示，科创板会以较快速度推进，预计本月底下月初会推出设立科创板的征求意见稿，最快明年一季度首批企业可在科创板挂牌。

　　科创板的“上线”，激发了众多科技创新企业入局的激情。融资一直是科创企业最头疼的问题。但是，大部分科技创新企业都是初创企业，尚处于萌芽阶段，公司规模较小，未来不确定性较大。银行贷款是最主要的融资方式，可是银行对中小企业放贷较为谨慎，而当前的股票市场也并无这些企业的立足之地。

　　科创板的到来，将让不少科技创新企业不再“背井离乡”。阿里、京东奔赴大洋彼岸，让我们意识到本土培养的优秀企业却不能在国内市场融资，也不能惠及国内投资者，是一件遗憾的事。

　　当前的股市结构给独角兽企业设立的盈利、规模、市值门槛让一些“新生儿”很难达到要求，迫使他们“出走”。即将推出的科创板并没有设定利润、规模等指标，一切决策都交给市场中的投资者，这给一些科技创新企业一个登上融资舞台的机会，无需“背井离乡”。

　　不过，我们迎接科创板及注册制，也要有一些独立的思考。注册制，我们可以将其称之为一种公开管理原则，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断，没有人为投资者的决策正确与否负责，只有投资者为自己负责。

　　注册制的关键，就在于发行证券的公司要提供关于证券发行本身，以及同证券发行相关的一切信息，信息披露完全是注册制焕发生机的核心，否则，注册制将会演变成欺诈与赌博。

　　此前，庞大集团（维权）、美都能源、盛达矿业等上市公司的财务欺诈、信息披露违法案件，让我们意识到，即使是严加监管的主板市场同样存在着信息披露问题。所以，若想真的让注册制发挥其应有的作用，我们需要先营造一个信息披露完全的制度与市场。

　　我们总是将纳斯达克作为国内股市的愿景，但科创板并不是纳斯达克的复制品。在创业板出现的时候，我们说它是中国的纳斯达克。新三板出现的时候，我们又说它是中国的纳斯达克。如今，又轮到了科创板，然而成为纳斯达克就是我们的目标吗？复制一个中国版的纳斯达克是我们的目的吗？

　　当然，借鉴一个成功证券市场的历史经验无可厚非，但一味地执着于拿来主义，就是矫枉过正了。我们羡慕纳斯达克缔造了无数优秀的高科技企业，所以更应该学习的并不是表面的发行交易制度，而是核心机制，包括退市和信息披露审查等，再依照他们的机制进行适合我国国情的修正，这才是距离我们美好愿景更近的正确方式。

　　可以预见的是，科创板的出现将会解决我国大量科技创新企业融资问题，帮助他们渡过资金难关，也能够为注册制试点。同时，我们还需理性看待这一新兴事物，他国的成功经验值得我们借鉴，但绝不要拿来主义，生搬硬套。我们的目标并不是创造一个美国的纳斯达克副本，而是一个全新的中国科创板。

　　□盘和林（中国财政科学研究院应用经济学博士后）

责任编辑：陈靖