白晶

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　　2015-01-19

　　白晶

　　“大众创新，万众创业”。年初，深圳一家推崇科技创新的创客空间公司现场，国务院总理李克强，明确传达了鼓励创业的积极信号。

　　就在大家，尤其是创新型小微企业，还在回味高层精神关怀的时候，中央迅速抛出一个真金白银的大礼包——1月14日国务院常务会议宣布即将成立总规模可达400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金，砸得创业者幸福感爆棚，创业者的春天似乎马上就要来临了。

　　但事实上，政府主导的创业投资引导基金，尽管能有效放大政府资金的财政杠杆，但由于商业创投公司带有与生俱来的逐利性，管理机制不加改进的情况下，难以保证相关产业和企业获得均衡关注。

　　均衡难题

　　实际上，政府出面成立创投引导基金并非新鲜事，早在2008年10月份国家就出台了鼓励各地成立创投引导基金的红头文件。当时是国家发改委联合财政部、商务部制定发布了《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，此后各地争相设立。

　　尽管引导基金能有效放大政府资金的财政杠杆，吸引更多社会资本参与投资新兴产业，但由于商业创投基金管理公司带有与生俱来的逐利性，在上述文件确立的旧的管理机制下，难以保证相关产业和企业获得均衡关注。

　　以创投行业发达的深圳为例，深圳市创业投资引导基金管理委员会办公室（以下简称深圳市创投办）副主任蒋玉才1月14日接受《经济观察报》独家专访时就指出，去年投资互联网的特别多，而同样属于市政府鼓励的七大战略性新兴产业的生物、节能环保、新能源等产业投资相对较冷。

　　清科集团旗下创业邦最近的一份调研显示，多数30岁以下创业者认为2015年最具爆发力的行业仍然集中在移动互联网、O2O、互联网金融等互联网领域，其次才是可穿戴，而环保技术等排在最后。

　　深圳市创投办2012年也曾做过一个调研，发现投资中后期，乃至Pre-IPO项目所占比例也过高。

　　利益博弈

　　某些领域阶段投资过热还不是政府引导新兴产业投资，扶持科技创新过程中碰到的唯一问题，项目审批环节中可能存在的“人为”因素则是负责部门的另一个心结。目前，鼓励科技创新的产业基金和扶持政策散落在各个部门，主要还是通过评审、评比，以审计的方式给予企业扶持。这种方式缺乏公开透明，一定程度上可能扼杀真正的创新。

　　例如一个研发医疗器械的创业团队创始人告诉经济观察报，曾申请南京321项目，一旦入选将获得免费场地，免征企业所得税和200万元启动资金等各项优厚条件。但最终入围的是他的一个朋友，拿到资格后并没有潜心研发而是游山玩水，只因为熟识项目的相关负责人。

　　创投引导基金的出现割裂了政府与企业的直接联系，好处是缩小了公权力寻租和腐败的空间，但不足是太超脱于企业，不能完全满足企业的诉求。过去的做法是政府只给钱，别的什么都不管，而在创业大潮和资本大潮即将涌现的前夜，政府管理创投引导基金的思路不得不二度转型。总理以科技创新为名视察过的深圳这次又走在了前面。

　　另一个科技创扶持新领域的重磅是1月7日，科技部和财政部还联合制定《关于深化中央财政科技计划（专项、基金等）管理改革的方案》，里面明确提出要把目前分散在各个部门的扶持政策和基金资金整合到一个平台，并将相关信息向全社会开放。据记者了解，深圳已经开始思考，创投引导基金在引导社会资本进入扶持初创企业之后，要和市政府其他部门的产业政策和扶持基金形成合力。

　　访谈

　　经济观察报：深圳创投行业如此发达，为什么还要设立政府创投引导基金？

　　蒋玉才：2012年我们做过一个调研，深圳创投基金所管理的资金中投资深圳本地的比重只有20%左右，其中投向战略性新兴产业的比重也不高。并且投资中后期乃至Pre-IPO的比较多。投向早中期，原始创新的比例不高。

　　成立政府引导基金，就是要发挥财政杠杆作用，吸引更多资金投入到我们所鼓励的七大战略性新兴产业和三大未来产业。

　　此外，过去分散在政府其他部门中的产业基金和扶持政策落实多采取评审评比的模式，，由于与所扶持企业联系过于紧密，容易产生寻租和腐败的空间。2013年我去美国考察小企业管理局（SBA），就发现该机构产业扶持具有普遍性，公开性和透明性三个特性。普遍性就是设定一个广的门槛，过门槛就批给你政策，不过就不批，一线人员没有选择权，即便造假也将承担很大风险。

　　当然我们有财力的限制，说我不能普惠，那就把门槛提高，但过了门槛就不能再选择了。政府创投引导基金的设立正是割裂了政府与企业的直接联系。

　　经济观察报：如何去落实政府创投引导基金设定的相关目标？

　　蒋玉才：具体而言，就是我们和创投基金管理公司合伙成立的子基金必须有60％-70%投向鼓励产业，投资早中期阶段占比也要超过70%。政府引导基金出资参股的创投基金投资深圳的比例必须是前者的两倍以上，换句话说，政府引导基金出资占20%，那么创投基金必须保证40%投资于深圳本地。

　　首先，是确保政府财政杠杆放大的作用，我们参股比例不超过企业的20%，即放大必须五倍以上。

　　其次在参股的同时，要就上述投资目标和企业基金管理者签订条约，里面明确约定对不符合上述三项要求的，政府引导基金有一票否决权。但这个否决权不影响效率，因为看项目当天就能作出决定，反馈非常及时。

　　再次就是按照2008年科技部方案，政府参股创投基金，三五年后本金加利息可以退出，但深圳采取跟踪到底方式，不主张提前退出，一定确保上述三个方面约定落实完成，同时对达到并表现优异的基金管理公司给予倾斜和奖励。目前我们就在传统的二八净利润分成的比例提高到三七，而在天使项目上，如果完成的特别好，甚至可以五五分成。

　　经济观察报：选择合作伙伴标准有哪些？

　　蒋玉才：其实没有具体指标。比如我们要和华大基因成立基金，这也只是常规工作。我们所扶持的团队一定要具备两个素质：一是要有成熟的管理能力，二是要拥有充分的募资能力。

　　具体而言，合作方要有3个成功退出案例，以往管理基金规模要达到5个亿以上，这是资历。另外政府引导基金最多只出五分之一，所以要求要有优秀的募资能力。政府信任你这个团队，起的只是引导作用，并不意味着我信任你，社会资本就信任你。确保募资能力非常具体的，签字的时候要确保，成立的时候要放大，其他出资人要落实，我们要核查。每次资金具体到位，我们也是最后才进入位，社会资本不进来我们不落实。

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　　经济观察报：目前取得了哪些阶段性成果？

　　蒋玉才：从2011年设立首支子基金到2014年11月，我们正式参股的子基金一共是17支，总承诺出资额约为107亿元，按投资期3-4年分期出资。政府引导基金承诺出资8.75亿元，相当于财政资金放大倍数12.26倍，效应非常明显。实际到位资金30亿元，其中引导基金支付2.75亿元。

　　在已经投资的23.8亿元中，投资于深圳的项目数委56个，占全部项目的46%，投资于深圳的金额10.4亿元，占全部已投资金额的44%，这些数据表明引导的作用非常明显。

　　吃那个项目领域看，除文化产业没有之外，已投资的56个项目全部都属于战略性新兴产业，初创期，早中期的项目数量合计占比超过90%，Pre-IPO的项目基本上消失。

　　投资案例中既有我们投后一年半估值涨了15倍的南方银谷，提供地铁Wi-Fi解决方案的一家企业，又有被上市公司并购，今年可以退出的某企业。新三板挂牌的企业也有很多，就投资业绩表现而言还是不错的。

　　经济观察报：李克强总理4日视察深圳，除走访腾讯华为等创新科技企业，还参观了一家创客空间，明确指示支持民间的创新创业，习大大在随后的批示中也要求深圳继续创新改革。那么2015年贵办还将做哪些工作响应中央的号召？

　　蒋玉才：目前在国家层面已经开始整合分散在各个部门的产业扶持政策和基金资金，深圳市政府也在思考要超这个方向走。

　　具体到创投办，今年相比往年要有如下几个突破：

　　第一是我们申请国家发改委新兴产业创投计划的规模将进一步扩大。最初国家有意识地控制，一个地方一年给两支。而现在逐步在放开，所以我们鼓励本地企业通过创投办申请更多国家财政资金。

　　一般而言，一支基金深圳出五千万，国家出五千万，早年我们基本每年成立两支，去年我们就搞了六支，每支都是2.5亿，我们出五千万，国家出五千万，基金自己再募集1.5亿元。

　　第二是我们会在所投项目地后续管理和服务上有新的突破，包括跟踪、协调，帮助企业与相关政府部门，所在辖区政府的牵线搭桥工作将会做更多。

　　我们前期主要是投基金，现在随着基金投的越来越多，就加强投后管理与服务。

　　第三就是和政府其他部门配合，形成产业扶持政策一个完整的合力。

　　经济观察报：就贵办本身而言，需不需要制度上的创新？

　　蒋玉才：深圳创投办是按照国家相关文件，通过成立事业法人的方式落地管理的，不是企业模式。因此我们考核不是以经营效益为目标而是社会责任，完全是财政部门预算，我们部门预算和整个基金的运作完全是分离的。这带来两个问题，一个当然是能确保政策目标的落实，但是我们员工队伍的建设，激励体制的建设就落后了。接下来，预计在市政府统筹的几个部门整合过程中可能会有调整。不过总体而言，我们管理还算超脱的，别的部门有的挂在财政委，有的挂在发改委下面，创投办是市政府直属单位。