张志斌

　　在很多投资者处于“满仓踏空”的尴尬境地之时，周二天量大震荡的A股风势开始有所转向，这一次终于把“猪”吹上天了。

　　周三A股市场走势中以创业板为代表的小盘股、题材股再度雄起，创业板指数全天4.52%的涨幅更是高居两市第一，污水处理、土壤修复、教育传媒、自贸区、丝绸之路等概念板块更是高居板块涨幅榜的前列，改变了近来金融、军工等板块领涨市场的现象。

　　与此同时，近来受到持续追捧的券商、保险、分级基金B等板块周三走势则出现明显回调，券商板块盘中整体跌幅一度超过7%，直至收盘前才在股指回升的带动下勉强收红。在蓝筹股稍息、题材股启动的行情走势之下，市场的成交量也随之出现了下滑，周三沪深两市成交降至8612亿元，与周二的12665亿元相比减少了逾4000亿元。

　　尽管周三“猪飞上天”的走势使得很多“满仓踏空”的投资者感到欣慰，但对于重仓蓝筹股等大象品种股票的投资者来说，本周大幅震荡的走势显得特别难熬，甚至有操作失误的投资者出现单日亏损超过20%的极端情况。因而，对于后续走势究竟是蓝筹股继续领涨，还是市场风格会再度切换到小盘题材股上，成为了市场人士争议的焦点。

　　上海证券策略分析师王芬认为，周二市场的暴跌，首先被解读为债市黑天鹅事件的影响，但股市近期的大幅上涨，已经积累了大量的获利盘，如果没有债券市场的这个消息，市场本来就需要一次像样的震荡，来清洗获利盘，债市不再受理低评级的企业债回购资格，虽短期的腾挪会给资金面带来一定的冲击，但并不影响市场资金总量。

　　11月央行[微博]意外降息的本意是缓解实体经济融资难的问题，但这一重拳点燃了市场投资股市的热情，大量资金从各方涌入，除股票外的多种资产利率出现上行，这也令实体经济更是雪上加霜。另外，股市如此快速持续的逼空上涨也不是管理层愿意看到的。

　　针对近期市场的疯狂上涨，管理层已经开始有所警觉。证监会[微博]、人民日报、新华社近期也纷纷发文警示A股风险，一些券商也开始上调融资保证金比例，抑制市场杠杆率的进一步提升。

　　更需要注意的是，经济数据的疲弱也让未来的A股走势存在隐忧。海关最近公布的外贸数据显示，今年前11个月，我国进出口总值仅增长2.2%，从11月份当月数据来看，我国进出口总值下降0.3%。低迷的外贸数据显示出经济的复苏前景并不尽如人意。周三公布的11月CPI同比增长1.4%更是创出了5年新低，缺乏经济面的回暖支撑，A股市场的疯狂或许只是昙花一现。

　　针对近来持续疲软的经济数据，市场人士对于央行降准的预期也开始再度升温。中金公司分析师刘博就认为，总需求弱，拖累CPI通胀率下行，PPI通缩压力大。当前实体经济通缩预期抬头，这将提升实际利率水平，进一步压制总需求，造成通缩预期的自我强化。因而逆周期的货币政策放松非常必要，降准、再次降息的压力仍大。