薛皎

　　近日，高盛集团(Goldman Sachs)在其提交给美国证券交易委员会(SEC)的最新季度报告中指出，该公司旗下的黑池交易系统已被列入了待司法监督审核的目录。这也是自监管机构加大对于黑池交易的监管力度后，又一华尔街顶级投行“中招”。

　　高盛在2009年推出名为“Sigma X”的私人股票交易平台，为高盛带来了巨额的费用收入，也成为全球规模最大的“黑池”之一。

　　所谓黑池交易，是场外交易的一种,其买卖不在证券交易所进行, 通常由大型跨国银行及证券公司创立和营运，买方和卖方对大宗股票交易指令进行匿名撮合成交,指令的价格及数量细节均不对外透露,以免对常规股市交易造成影响。

　　美国三大黑池交易所分别是由瑞士信贷（ Credit Suisse）、巴克莱集团（Barclays PLC）和瑞银集团（UBS AG）经营。据塔布集团（Tabb Group）提供的数据，2013年三大黑池交易所的交易佣金总计达8亿美元。

　　今年4月份时，曾有知情人士透露，由于针对黑池交易机制的批评声日渐高涨，以及黑池交易发生的一系列交易差错使得高盛正在考虑关闭“Sigma X”业务。瑞银、瑞信和德意志银行也均表示考虑关闭自己的黑池平台。

　　高盛在提交SEC的报告中指出，今年二季度的所有交易日中，其交易员有8个交易日是全部亏损的，而有5个交易日的日收入超过1000万美元。

　　高盛在报告公布后随即表示，将配合政府机构展开的调查。该集团还称，下调对“潜在的合理”法务开支上限的预期为32亿美元，低于3个月前估计的37亿美元。

　　6月份，黑池运营商Liquidnet公司因违反其监管业务以及对公司另类交易系统用户的承诺，允许黑池业务之外的部门获取其机密的交易数据被处以200万美元罚款。此后，SEC乘胜追击，对几大著名“黑池”交易所展开新一轮的调查。

　　据某知情人士向外媒透露，SEC此轮调查主要针对黑池交易所是否恰当地向客户披露其运作机制，公平对待所有投资者以及保护客户的机密信息。

　　多年来的疏于监管，让黑池交易快速增长，Tabb Group数据显示，今年3月，交易所外的美股交易占比达37%，两年前同期为33%。

　　监管机构越来越担忧，黑池交易的规模已庞大到足以使场内交易的价格无法反映出市场的真实水平，场内投资者或无法得到最优报价，这是一种不公平的现象。

　　SEC主席玛丽·乔·怀特（Mary Jo White）曾表示，SEC正在审查黑池及其他场外交易所的大量交易是否严重破坏了美国股市的质量。

　　纽约州总检察官施耐德曼(Eric Schniederman)也指出，正在审查黑池与高频交易公司的关系，以判断高频交易商是否利用黑池获得了相对其他交易者的不公平优势。

　　SEC在要求黑池交易所披露更多客户买卖单及执行交易的信息同时，也在加紧制定一系列新的措施，扩大对高频交易和黑池交易的监管。

　　据悉，主要措施包括“所内交易规则”（trade at rule）和最小计价单位试点项目（tick-size）等。

　　SEC拟推进的“所内交易规则”，将强迫黑池交易等场外交易移至公开交易所内进行，除非场外交易能以显著的更优价格执行。

　　最小计价单位试点项目也将是SEC未来试点项目的一部分，旨在促进中小公司的股票交易。项目实施后，银行交易业务或会受到冲击。

　　这些新措施旨在提高市场透明度，打击不公平的交易行为，保障投资者利益。