张志斌

　　伴随北京时间周四隔夜美联储议息会议意外宣布将每月QE的规模缩减100亿美元，美股应声而涨，但A股市场延续了震荡走跌的走势，而近来持续紧张的资金面对股指短期走势的影响仍是首要因素。临近年关A股市场人气“溃散”，对于明年行情的布局开始成为市场各方讨论的主题。

　　当地时间周三美联储公开市场委员会(FOMC)在会后宣布的缩减每月QE规模100亿美元的消息无疑是对市场影响最大的消息，美股当日迎来大涨，道指飙升1.88%。不过，昨日A股并不为之所动，偏紧的市场资金面则维持资金净流出的状态。截至周四收盘，上证指数报2127.79点，下跌0.95%；深成指报收8147.71点，跌幅1.08%。

　　对于全球风险资产价格，QE减码的影响将远远小于5~6月份。与5~6月份相比，本次QE减码存在两方面关键性差异：第一，本次QE减码的同时对于后期利率变化给出了明确的指引，有助于缓解市场对于过早加息的担忧；第二，投资者的资产结构显著不同，全球资金对新兴市场处于低配状态，配置上不会出现明显逆转，与今年年中相比差异明显。

　　而这一政策的变化对A股市场的直接影响非常有限，莫尼塔认为，当前决定国内市场流动性环境的核心变量是央行的政策态度而非境外资金流入。今年10、11月单月新增外汇占款高达4000亿元，但在央行紧缩的政策取向下基本没有掀起什么风浪。相反，联储QE减码的启动，反而可能间接减弱央行紧缩的节奏和力度。当年末资金紧张时点度过后，A股仍然会有资金阶段性宽松的时间窗口，这是重要的撤退时点。美联储启动QE减码相当于官方确认美国经济的改善，有利于强化国内市场对于美国经济复苏逻辑的认同，建议投资者加大对出口相关行业的关注。