徐绍峰

　　银行理财业务的创新，终于在今年国庆节后破壳而出。

　　不久前，工行发行了首单名为“多享优势系列产品———理财管理计划A款”的银行资产管理计划。紧随其后，浦发银行等多家商业银行也开始发行同类资管产品。随着越来越多的商业银行跟进和加盟，一直被视为“影子银行”重要组成部分的银行理财业务，开始发生质的变化。

　　质的变化集中体现为，理财业务从投资的不透明走向透明，从刚性兑付走向“买者自负”。而这正是管理层整顿“影子银行”、推进银行理财业务创新的动力，也是政策孜孜以求和众所期待银行回归代客理财本质的终极目标。

　　早在今年6月6日的陆家嘴论坛上，银监会主席尚福林就提前“吹风”，“要充分利用银行业自身的技术、网点和人员优势，将理财业务规范为债权类直接融资业务，不断探索理财业务服务实体经济的新产品、新模式。”这段表述，已经指明了今后理财业务政策的变化方向以及理财产品的发展趋势。

　　9月16日，尚福林再次表示，银行理财业务本质是受投资人委托而开展的债权类直接融资业务。可建立专营机制，按照相应标准对资金募集、投放、风险等进行严格管理，主要赚取管理费，严禁利润分成，严禁风险兜底，严禁“脱实向虚”。这已经非常清晰地给银行理财业务创新绘制了“路线图”。

　　果然，以资产管理计划面目出现的全新银行理财产品，在管理层力顶、政策推动、工行的领衔下，迅速呱呱坠地。

　　为什么是资产管理计划？

　　银行理财资产管理计划最受管理层青睐之处在于，它不列入银行的负债，不占用银行的资本金；既然是资产管理计划，银行必然要给每个项目独立开户、独立资产负债表、损益表，使银行理财产品做到风险隔离、资金资产一一对应，管理机构仅以理财管理计划财产为限对理财管理计划份额持有人承担责任，不承担以自有资金向理财管理计划份额持有人分配或垫付相应投资本金和收益的责任，体现了“买者自负”的理念；而银行只需按发行计划约定，按期公布资产净值即可，这样不仅可以让客户了解资金净值变化情况，也避免了刚性兑付的发生。其实，一如银监会创新监管部主任王岩岫不久前所言，之所以要推进银行的资产管理计划，是因为通道类的理财产品存在风险。“基金、证券、保险公司设计的通道类产品跟银行不搭界，可是为了规避监管，银行只能走通道业务，到头来，风险、客户、资金都是银行的，而且今后一旦发生了风险，有些是不可控的，因此要推进银行自己的资产管理计划。”

　　毫无疑问，以往的通道类理财产品，最大风险就是投资不透明。虽然客户、资金都是银行的，但客户如何使用资金、资金投向何处、项目风险多大、投资收益怎样……诸如此类的问题，银行并不清楚，也难以控制。现在，客户和资金都是银行的，通道也是银行的，所有信息银行都了如指掌，信息不透明的风险大大降低。与此同时，投资者在享受高收益的同时，也将最终回归理财产品的风险承担者的角色。这一本质上的改变，必将带来银行理财市场格局的变化。有人说，银行发行资产管理计划，将会冲击信托、券商资管、基金子公司通道业务。冲击虽然不可避免，但监管机构鼓励银行理财业务创新，本意并非为了冲击通道业务，所有政策安排的最终目的，其实都是为了防范理财业务也就是通常所说的“影子银行”风险的需要。

　　当然，银行发行资产管理计划产品，毕竟是一种试点和探索，客户究竟能否接受“买者自负”的理念，银行是否能保证产品信息公开透明，这些都需要实践和时间。正因为如此，目前工行也好，浦发银行也罢，资产管理计划产品销售的对象都不是普通投资者。比如，工行的产品就专门面向超高净值客户（净资产达600万元以上）销售，认购起点为10万元；浦发银行的“理财管理计划1号”，也主要面向公司客户发行。但不管怎样，银行发行资产管理计划产品，都为防控“影子银行”风险寻找到了一个切实有效的解决之道。