10月31日，周四。美联储两天会议结束，每月850亿美元购债计划维持不变，但议息声明对经济的评估较市场预期乐观，意味美联储今年12月或明年1月启动退市的可能性不容抹煞。消息公布后，美股结束四连升。

　　 美股升势50年发生率1%

　　 华尔街借议息结果回气，但本周三前，标普500指数于15个交易日内上升了13天。统计显示，1960年至今，足与近期势头相提并论的升市，发生频率低于1％，而且大部分在美股2009年3月见底以来的牛市期间出现（13到15天或“韧力”更强的升市，共出现过八次，包括2010年12月在20个交易日内上升17天）。

　　 在2003至2007年，即金融危机前的牛市，标普500指数只曾出现过一次15个交易日上升13天的镜头，时为2003年9月。再看远一点，科网泡沫爆破前的1996年至2000年3月，美股更从未录得13-15天的升市。

　　 说起科网，以扑克、斗地主和锄大地等扑克牌游戏驰名的博雅互动（434），执笔一刻首天招股，计划集资约10亿元。

　　 老毕从不玩网上游戏，但既然有网游商锄大地锄到上市，估计认购反应也不俗，从营运数字一窥其业务状况，却又何妨？2008年推出首只游戏“德州扑克”，从招股文件可见，集团去年收入5.17亿元（人民币，下同），“德州扑克”贡献超九成。

　　 今年上半年，博雅录得纯利1.04亿元。集团虽极度依赖“德州扑克”，但上半年纯利势头若能延续至下半年，每5元收入净赚一二元，大概并非难事。

　　 科网热今非昔比

　　 与1999年港美投资者废寝忘食疯炒科网股相比，今天的科网企业纵非家家有钱赚，但跟十多年前绝大部分处于草创阶段，收入亦无着落遑论盈利的局面相比，今时今日的网股，包括新近上市的公司，至少在商业模式和营销上较有把握。

　　 《华尔街日报》最近引用长期跟进科网IPO的佛罗里达州大学金融学教授里特（Jay Ritter）搜集的资料，发现1999与2013年于多个环节上大不相同。

　　 无论招股数目（1999年368宗，2013年迄今仅32宗）、挂牌当天股价平均涨幅（1999年87％，2013年26％），以至公司“年岁”的中位数（1999年只有4年历史，2013年达13年），两个时期俱相差甚远。以狂态而论，首天挂牌即爆升至少一倍的科网新股，1999年多达114只，2013年仅1只。

　　 上述数字说明，科网热虽有再起之兆，但肯定远较上世纪末那次收敛。到底是投资者对泡沫爆破犹有余悸，还是炒风初起方兴未艾，有待进一步观察。

　　 创投狂估，傻瓜接火棒？

　　 不过，在私人融资市场，科网企业的估值却渐露狂态。本月才开始试营网上广告业务的内容分享／社交网服务商Pinterest，今年2月以立足于25亿美元的估值，获创投企业家注资2亿美元。上周三，Pinterest再获投资者入股2.25亿美元，估值水平较八个月前已急升52％，达38亿美元。

　　 这家公司非但仍没有任何收入，且上一轮集资所得的2亿美元迄今半分未用，创投却已急不及待，以远超年初的估值水平向该公司“放水”；同样的情况，亦见于估值已达30亿美元的流动讯息服务商Snapchat。

　　 创业资本家等“内行人”，对“双无”（无盈利、无收入）科网企业的取态，似较公众投资者勇进。等到Snapchat、Pinterest万事俱备整装上市时，新一波科网热是否时间刚刚好，市场上有足够的傻瓜接下创投的火棒，大家走着瞧吧。

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