严婷

　　美联储出人意料地推迟削减量化宽松（QE）规模，令全球市场惊喜而困惑。英国智库经济与商业研究中心(CEBR)执行主席道格拉斯·迈克威廉姆斯（Douglas McWilliams）近日在上海接受《第一财经日报》记者独家专访时表示，美联储没有在9月宣布缩减QE的主要原因是财政大幅紧缩和未充分就业现象严重。他预计美联储将在2014年1月才会开始缩减QE，到时每月至少会减少200亿美元的购债规模，到明年年底时每月购债规模将减至400亿美元。在两年内，美联储可能会完全结束QE。

　　迈克威廉姆斯表示，CEBR是全球仅有的三家此前预测美联储不会在9月开始缩减QE（量化宽松）的机构之一。

　　迈克威廉姆斯表示，美联储推迟缩减QE的一个主要原因是考虑到美国财政“自动减支”导致的大幅度预算削减。截至2013年第二季度的一年内，美国预算赤字的削减规模高达GDP的5.2%，这一数量对于美国而言是巨大的，相当于英国财政大臣奥斯本计划在五年内削减的总量。而今年以来美国的国防开支已经下降了7%。在这种预算削减的情况下，对经济增速造成的影响可想而知。

　　另一方面，他认为，目前美国的失业率保持低位，但这一数字存在误导性，因为一部分人的工作量极低，就业不充分现象严重。

　　迈克威廉姆斯对《第一财经日报》记者表示，他预计美联储将在2014年1月才会开始缩减QE：“目前美国的赤字削减幅度大于预期，而我认为明年起这一削减幅度将大大降低，尽管国内面临债务上限的压力，但随着压力逐渐减轻，美国的潜在经济增长将得到释放，并可能出现强劲反弹，届时，美联储会宣布收紧QE。因此，QE收紧必然会出现，但会来得比预期的更晚。”

　　“最新数据显示，目前美国GDP增速达到了2.5%。在政府预算削减幅度如此之大的情况下，仍能保持这种增速，这也证明了私营部门的潜在实力。因此当财政紧缩告一段落，我认为经济增速会强势反弹，而QE收紧幅度也会进一步加大。” 迈克威廉姆斯说。

　　迈克威廉姆斯认为，一旦美国经济增长加速，美联储一定会开始收紧QE，每月至少会减少200亿美元的购债规模，到明年年底时每月购债规模将减至400亿美元。因此，他预计一旦美联储开启QE收紧的闸门，幅度将非常迅猛。在两年内，美联储可能会完全结束QE。

　　此外，迈克威廉姆斯还预计，美联储可能在2015年下半年开始升息，估计将在2016年将联邦基金利率升至3%以上。

　　全球市场对美联储即将开始缩QE规模的预期逐渐升温，不仅推动发达国家国债收益率纷纷飙升，还引发了大量资金从新兴市场国家“撤退”，使得新兴市场国家货币继续大幅下挫。

　　谈到美联储缩减QE对新兴市场的影响，迈克威廉姆斯认为，尽管新兴市场货币普遍出现贬值，其中印度、巴西、南非受影响较大，但他并不认为这会对中国产生很大影响。

　　“这些国家本来都存在自身的问题，因此我认为美国QE收紧对于那些国内情况稳定的国家，不会产生重大影响，而对于上述这些本国问题严重的国家而言，确实会构成一定挑战。这些国家可能会以美联储作为借口，而掩饰其自身存在的问题、不推进改革。中国在20年前便展开了一系列改革措施，这也就是为何中国经济表现远远好于印度。” 迈克威廉姆斯说。