9月17日机构研报精华摘要（1）

　　*安信证券：消费升级SUV强势领跑政策受益客车有望高速增长

　　2012年上半年乘用车销售761.35万辆，同比增长7.08%。其中SUV销量增速为32.02%，增长最为抢眼。作为消费升级及换车需求的主要受益者，SUV未来依然有望较快增长。轿车销量增速为5.54%，上半年整体呈现淡季不淡、旺季不旺的走势，预计轿车在全年将保持8%以上的增速水平。

　　2012年上半年重卡销售37.16万辆，同比增长-31.62%，是商用车中下滑最明显的子行业。2012年存在铁路停建项目陆续复建、存款准备金率下调和降息带来的流动性有所宽松、29个城市地铁和轻轨建设项目获批等有利因素，预计下半年重卡行业销量同比下滑幅度会有所收窄。另外，随着校车相关政策有望推出落实及政府不断加大淘汰“黄标车”力度，预计下半年大中客销量增长较为确定，有望成为商用车中增速最高的子行业。

　　但是国内经济增速下滑、城市限购政策，预计下半年汽车销量不会有大幅度的提升。另外，2012年初各厂商制定的年度销量目标较高，上半年车市增长乏力导致各品牌库存水平均较高，为了完成年度销量目标及降低经销商库存压力水平，下半年终端销售价格可能会进一步下降，会导致汽车厂商增量不增收。政策方面，关于汽车下乡、校车补贴等促进汽车消费的政策迟迟不出台，消费者观望情绪日益上升，不利于汽车终端销量的增长。

　　*渤海证券：水泥行业供给压力较大第四季度有望企稳反弹

　　1-7月，全国水泥产量11.8亿吨，同比增长5.3%，保持平稳。7月，全国及七大区域水泥价格环比均出现回落，全国水泥均价环比下滑3.9%至337元/吨。7月，中转地煤炭价格大幅下跌，水泥-煤炭价格差环比上涨0.5%至224元/吨。

　　上半年，水泥行业完成投资619亿元，同比下降5.4%，降幅逐月收窄。上半年，全国新增水泥熟料产能7586万吨，同比下滑12.8%。预计下半年新增熟料产能9000-11000万吨，新增产能规模将有所减少，但绝对值依然处于高位。分省看，上半年有新增产能的17个省份中，7个省份熟料产能增幅超过10%，其中新疆和海南熟料产能增长超过30%，供给压力较大。

　　目前，水泥行业依然保持淡季运行，雨水、台风等天气加大需求抑制，水泥价格持续性下跌。政策层面的良性预期难以发挥估值提升效应，需要基本面的早期良性信号配合。经历超过1年的价格下跌以及23.8%的价格跌幅后，水泥行业整体呈现亏损和微利，存在强烈的价格反弹需求。预计第四季度的淡旺季转换和稳增长效应将逐步显现，水泥价格有望企稳反弹。

　　*国金证券：好想你精准定位全新包装业绩有望快速增长

　　好想你(002582.SZ)以新包装的即食红枣进入商超，把好想你的品牌放大，实现休闲产品定位，将产品精确打入女性白领这一即食红枣的重度消费群体之一。整个商超体系团队迅速建立，从一线快销品牌引入了职业经理人，全国的KA负责人已经到位，重点省份的KA负责人也已经到位。公司未来两个月将进入试点实施阶段，根据目前好想你产品在商超渠道单店的收入表现以及商超开发速度的规划，预计商超渠道2013年贡献的收入能够过亿。

　　新疆（新疆红枣采购额占公司总采购额的80-90%）今年的红枣产量在去年的基础上翻一番，枣的品质远远好于去年。公司对新疆8000亩基地的建设很重视，由于公司是龙头红枣加工企业，集中采购量高，所以能够获得更优惠的价格，同时在今年新疆红枣供给大幅增加的情况下，加工企业的位置更主动，公司能够全面了解各个基地的产量、品质甚至销售动向。

　　公司在加工技术上既有经验又有技术，凭借清洗、风干等加工过程中长期形成的参数指标控制经验，使公司的红枣在口味上超越竞品。原料上，公司从前期即对红枣种植区域进行评价，并在采购过程中进行农残等多种指标检测，使公司的品质有充分的食品安全保障。同时，由于新疆红枣供给大幅增加，公司有了更大挑选余地，在保障食品安全的同时保证采购量，公司业绩有望快速增长。

　　*广发证券：中国人寿8月保费收入增速大幅增长

　　中国人寿（601628.SH）今年1-8月份实现累计保费收入2293亿元，同比下降3.2%，降幅较今年前7个月收窄2.4个百分点，是今年除1月份以外降幅最少的一个月。8月份单月实现保费收入260亿元，同比增长19.8%，同比增速也是今年以来最高的一个月。

　　自今年2月开始，中国人寿保费长时间出现负增长，8月份单月保费出现大幅增长。在上半年市场保费增速下滑的情况下，2012中报公司新业务价值还维持正增长，主要是由于5月份公司大力销售健康重疾产品，预计下半年公司的新业务有望带动公司业绩增长，但是重疾病保险的最终利润情况还有待观察。

　　从去年的基数上来看，去年9月份的基数较高，但去年4季度的基数明显偏低。预计今年1-9月份的保费收入同比增速可能还是会维持负增长，但今年4季度的保费收入有望恢复正增长。

　　*国金证券：通用石油多项业务协调发展复合射孔业务有望打开国际市场

　　通用石油（300164.SZ）原来专注于射孔服务这一细分领域。但随着公司技术和资金实力的增强，借助公司已经搭建的油田市场网络，通源石油从去年开始走多元化的战略。去年孵化了钻井业务，发展势头良好，钻井服务队将从去年的2支扩张到今年底的8支，而且以水平井等高端钻井业务为主。今年上半年孵化了水力压裂业务，今年有望贡献600万净利润。公司在油田修井、调堵解剖等方面都有所积累，未来有望发展成为新的独立业务。

　　随着页岩气第二轮探矿权招标开始，页岩气板块大幅跑赢市场。但是“十二五“期间页岩气的开采目标仅为65亿立方米，主要任务为探明储量与技术积累，难以给公司相关业务贡献实质性收益。而煤层气的开采技术更成熟，目标也为2015年300亿立方米的产量，储气库建设仅中石油就规划了200亿立方米。这两块市场相关的钻井以及射孔需求，将是公司业务的一大增量。

　　美国是世界上最先进也是最大的射孔服务甚至油气田服务市场。公司已在美国设立了子公司，既为了能将国外先进技术引入国内，更为了能使公司先进的复合射孔服务打入国际市场，打开更广阔的市场空间。目前美国子公司距离获得实质性订单还差两步：相关部门备案以及试验井效果，预计今年内会有结果。