瑞丰光电：电视背光器件景气拉动全年业绩趋好

　　江怡曼

　　[ 电视背光器件领域壁垒较高、产业链相对封闭、下游客户规模较大，这使公司具备一定的抗风险能力 ]

　　在业绩触底反弹的普遍预期之下，8月份以来，LED板块走势强劲，其中就包括瑞丰光电（300241.SZ）。截至9月7日，瑞丰光电股价报收15.18元，8月份以来累计上涨了25.56%。

　　瑞丰光电的主营业务为LED封装技术的研发和LED封装产品制造、销售，提供从LED封装工艺结构设计、光学设计、驱动设计、散热设计、LED器件封装、技术服务到标准光源模组集成的LED光源整体解决方案。

　　财报显示，今年上半年，瑞丰光电实现营业收入1.76 亿元，同比增长21.98%，主要受益于大中尺寸背光器件产品需求持续提升，同时照明产品的订单也保持较好的趋势。与此同时，公司实现归属母公司净利润1989万元，同比小幅下降3.02个百分点，主要是由于一季度产能利用率较低，需求低迷导致公司上半年业绩小幅下降。

　　今年二季度，公司单季实现归属母公司股东的净利润1491万元，环比和同比分别增长199.40%和43.78%。主要由于二季度公司主营产品下游需求恢复明显，营业收入的增长拉动了业绩恢复。数据还显示，二季度公司整体毛利率提升至27.20%，环比上升4.61个百分点。

　　除此之外，今年二季度，公司三项费用率为9.64%，同比下降了4.5个百分点，环比下降3.99个百分点。存货周转天数为81天，是连续三个季度环比下降。

　　中银国际分析师李鹏认为，从二季度看，公司业绩环比和同比都实现较好的恢复。预计这一趋势将延续至下半年，公司全年业绩将实现较好增长。

　　兴业证券分析师刘亮泽认为，在海外需求放缓、经济整体下行的大背景下，下半年LED行业需求仍存在一定不确定性，行业竞争趋于激烈。但瑞丰光电处于照明和背光器件领域，成长性不错，同时电视背光器件领域壁垒较高、产业链相对封闭、下游客户规模较大，这使公司具备一定的抗风险能力。

　　“第二季度出现业绩拐点的主要原因为电视背光器件与LED照明市场的客户订单导入，这种趋势在第三季度依然能够持续。”国金证券电子行业分析师程兵认为。

　　据介绍，LED液晶电视渗透率已经达到了81.96%，而国内品牌城市市场份额约占70%。分析人士认为，这为电视用LED背光器件进口替代提供了基础。

　　“今年是瑞丰光电该领域由客户开拓进入订单导入期，因此未来电视用LED背光器件高成长值得期待。”程兵认为。

　　他预计公司2012年~2014年将实现净利润4944万元、7483万元和9385万元，同比分别增长49.15%、51.36%和25.41%，对应每股收益为0.462元、0.699元和0.877元。