新三板扩容首日6公司成交转让估值高于主板市场

　　蒋飞

　　新三板扩大试点后首批8家企业周五挂牌，其中6家完成了首日代办股份转让交易。但6家企业的成交情况与主板和创业板市场相比远远谈不上活跃，买卖最多的华岭股份也仅仅成交了3笔共12万股，涉及交易金额70.74万元。

　　上述6只股票的成交价格均高于股票面值，最高每股成交价格是久日化学的9元，而最低的国电武仪也有5.25元。业内人士对第一财经日报《财商》记者称，这并不能理解为首日涨幅高达8倍或者4倍。因为这些股票之前并没有IPO，也就没有一个公开市场的初始定价。

　　记者查阅了国电武仪的《股份报价转让说明书》，该公司2011年改制为股份公司时，确认收到全体股东投入的资本合计3879.08万元，其中股本3200万元，股本3200万股，每股账面1元。但这并不代表公司的价值。

　　周五的成交价格就是新三板市场对这批企业的初始定价。但由于成交欠活跃，所以这个定价的合理性还需要时间考验。

　　根据公司截至今年上半年的财务报表，国电武仪上半年实现净利润424.55万元，动态计算2012年全年的每股盈利是0.2653元。那么周五5.25元的成交均价，约相当于19.79倍的PE。

　　显然，这一估值水平要低于当前创业板的34倍和中小板的23.53倍，但仍然要高于沪市主板的11.47倍和深市主板的17.32倍。

　　考虑到新三板挂牌企业规模小、成熟度低，其盈利在目前的经济下行周期中可能很不稳定，因此上面简单计算的全年盈利也面临较大的不确定性。再加上新三板扩容后仍然沿用老的交易机制，成交稀少，流动性严重不足，相关公司的估值还需要打上一个折扣。

　　周五，证监会副主席姚刚在挂牌仪式上表示,中央经济工作会议将完善多层次资本市场确定为今年经济工作的主要任务之一，全国金融工作会议提出加大对经济薄弱领域的金融支持。新三板扩大试点工作的启动，是推进全国场外市场建设的重要步骤，标志着非上市股份公司股份转让试点开始从北京的中关村园区走向全国。