8月28日机构研报精华摘要（2）

　　*东方证券：家电行业分化加剧优质企业发展势头可观

　　根据产业在线数据，6月空调产销量分别为974万台与1057万台，同比分别下降16.1%与7.6%。其中内销622万台，同比下降8.1%；出口435万台，同比下降6.7%。库存808万台，同比下降19.2%。6月空调内销仍然下降主要因节能补贴政策带来渠道库存结构切换；终端销售虽不是太旺但已较5月回暖，部分炎热地区销售较好；望7月起出货恢复正增。出口出现下滑或受出口旺季提前的影响，家电行业产销量下降。预计7-8月空调零售在高温与政策拉动下继续好转，渠道库存结构优化，新冷年开盘后空调内销出货增速转正。

　　根据工业和信息化部数据，2012年6月彩电产量947.8万台，同比下降1.9%；空调、冰箱和洗衣机产量分别为1125.7万台、856.6万台与491.3万台，同比分别增长-6.2%、2.2%与3.9%。今年上半年，彩电、空调、冰箱和洗衣机产量分别为5708.6万台、8038.7万台、4145.2万台与3057.1万台，同比分别增长11.1%、1.5%、-7.4%与-1.0%。

　　随着《2012中国平板电视节能白皮书》和《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》的颁布实施，以及需求的逐渐回暖，预计家电行业行业分化将继续加剧，优质企业在中长期内将会获得较快的发展。

　　*中金公司：试水第三方购买服务医疗保健业今年有望进入加速期

　　目前国内医疗服务供给中，社会办医的比重在过去几年持续上升，但目前比重仍较低，病床数和诊疗量占比仅12%和9%，预计未来拓展空间充足。

　　今年以来多项政策落实到了操作层面：1、对引导社会力量办医提出了具体要求，到2015年非公立医疗机构床位数和服务量占比提升到20%左右；2、税负压力减轻：社会资本可自主申办营利性或非营利性机构，原将其默认为营利性医疗机构并相应征税的条文废止；3、要求对社会办医疗机构尽快完成等级评定，这对非公立医院获得民众认可非常重要。

　　在公立医院改革政策下，部分医院的收支平衡将被打破，经营效率低下的医院将成为地方财政包袱；同时，国内的经济环境和地产政策导致地方财政支付能力下降，前两年高速扩张的新农合和居民医保使地方财政的医疗支出提高，对医院的补贴能力受到影响；而医院的持续投入需求（病房、设备、科研、医护人员）成为社会资本进入的契机。预计社会资本投资医疗服务产业在今年将步入加速期。

　　*中信建投：华仁药业腹透蓄势待发公司有望迎来向上拐点

　　华仁药业(300110.SZ)上半年实现收入2.3亿元同比增长28%，归属上市公司股东的扣非净利润0.44亿元同比增长14%，普通输液收入2.02亿同比增加24.70%；治疗性输液收入0.23亿同比增加55.91%，均较快增长。分地区看东北和华中地区收入增长52.95%和62.58%，市场开拓成效显著。

　　输液业务方面，二季度收入加速增长，同比增长38%。公司成立了输液事业部，调整了销售、市场和商务工作，进一步整合资源。腹透业务正在加速，已在山东等5个地区（军区）中标。运输、配送和随访反馈服务开展正常，正积极进行市场推广。血液净化事业部已达50名员工，计划全年完成腹膜透析产品10个地区的中标，开发医院30家，病人的数量达到600人以上。

　　公司输液专注高端，近期受益于GMP改造的带来的集中度提升，长期受益于产品升级需求。腹透业务方面，一方面保障加强带来肾衰病人治疗人数提升，一方面产品质量、生产成本、销售及服务等多方面的提升带来国产腹透液真正挑战进口产品的机会，公司有望迎来向上拐点。

　　*平安证券(微博)：中能电气领先细分市场有望继续开拓大客户资源

　　中能电气(300062.SZ)主要产品中，预制式电缆附件、C-GIS环网柜、箱式变电站及SMC柜体等产品都是面向于配电网行业，行业景气度的提升为公司带来广阔的发展前景。公司中压预制式电缆附件占有13%的市场份额，是国内品牌企业中的龙头；12KVC-GIS环网柜产品本地化特点突出，在国际品牌企业主导的市场中，该产品在国内品牌企业中居于领先位置；箱式变电站在铁路系统中占比位居前列。

　　公司是动车电缆附件唯一供货商。受到铁路投资放缓的影响，去年下半年该业务下降比较厉害。今年公司进行产业结构调整，积极拓展铁路以外客户。除了给自己的开关柜配套以外，也在积极开拓高端市场，比如给ABB、西门子(微博)、施耐德做配套。去年5000万的营业收入，今年有望大幅提高。

　　大客户项目是公司未来成套设备开拓的重点。以地铁项目为例，一个地铁站点用的各类高压和低压开关柜1000多万。以福州地铁为例，十几公里有十几个站，可用到的高、低压开关柜设备有1个多亿。公司有望发挥地域优势及铁路设计院良好的关系，开拓大客户资源。

　　*国信证券：康美药业产业链一体化优势凸显业绩有望稳定提高

　　康美药业（600518.SH）上半年中药业务收入41.9亿元，同比大幅增长98%，增长主要药材贸易规模扩大，预计药材贸易收入34亿元，同比增长130%。公司从11年起扩大药材贸易规模，每个季度的收入均保持翻倍增长的速度，相应存货水平快速增长，但二季度末公司存货较年初仅增长13%。目前大部分中药材价格处于高位震荡阶段，下半年产新期来临，价格可能下跌，预计下半年药材贸易增速将有所放缓。

　　上半年公司承担编制的“康美”中国中药材价格指数”通过专家评审，该指数的发布有利公司对药材价格走势的及时把握。公司还与人保集团合作，共同成立健康管理公司，将中药材产业链延伸至健康产品领域。

　　公司是行业内唯一整合中药材资源、中药材贸易和中药饮片的大型中药企业，随着饮片产能布局完成、药材贸易的转型以及健康产品的拓展，产业链一体化优势更加显著，公司业绩有望稳定提高。